Hoạt động sản xuất của Mỹ đạt đỉnh hai năm khi ISM PMI lên 54

Sản xuất của Mỹ mở rộng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 5/2022, khi chỉ số PMI ISM tăng lên 54 trong tháng 5 và vượt kỳ vọng của các nhà phân tích.

Sản xuất của Mỹ đã mở rộng với tốc độ nhanh nhất trong hơn hai năm vào tháng 5, với chỉ số quản lý thu mua (PMI) của Viện Quản lý Cung ứng (ISM) tăng lên 54, vượt mức dự báo đồng thuận 53,2 từ các nhà kinh tế được The Wall Street Journal khảo sát. Chỉ số trên 50 cho thấy sự mở rộng của ngành, và tháng 5 đánh dấu tháng thứ năm liên tiếp tăng trưởng của khu vực nhà máy.

Theo khảo sát, các chỉ số phụ về đơn hàng mới và sản xuất của ISM đều mạnh lên trong tháng. Một thước đo riêng từ S&P Global cũng xác nhận xu hướng này, với PMI Sản xuất Mỹ của họ đạt 55,1 trong tháng 5, giảm nhẹ so với ước tính sơ bộ 55,3 nhưng vẫn là mức đọc cao nhất kể từ tháng 5/2022. Khảo sát của S&P chỉ ra sự cải thiện mạnh nhất trong sản xuất kể từ tháng 4, cho thấy nhu cầu vẫn mạnh mẽ trên toàn bộ nền tảng sản xuất.

Dữ liệu cho thấy ngành sản xuất đang lấy đà sau một thời gian suy yếu kéo dài, được thúc đẩy bởi nhu cầu nội địa mạnh mẽ, tái tích trữ hàng tồn kho và các nỗ lực đưa sản xuất về nước liên quan đến Đạo luật CHIPS và các sáng kiến chính sách công nghiệp khác. Tuy nhiên, thành phần giá cả phải trả của khảo sát ISM có khả năng vẫn ở mức cao — khảo sát của S&P cho thấy chi phí đầu vào tăng mạnh, với các doanh nghiệp đề cập đến giá nhiên liệu, dầu, kim loại và vận tải cao hơn. Thời gian giao hàng của nhà cung cấp kéo dài tháng thứ bảy liên tiếp, làm gia tăng áp lực chi phí có thể bóp nghẹt biên lợi nhuận của các nhà sản xuất không thể chuyển chi phí cao hơn cho khách hàng.

Kết quả mạnh hơn dự kiến làm phức tạp hóa cách tính toán chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Với hoạt động sản xuất tăng tốc và áp lực chi phí đầu vào vẫn dai dẳng, lập luận cho việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn trở nên yếu đi. Theo hợp đồng tương lai quỹ liên bang, thị trường hiện đang định giá xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 9 thấp hơn so với trước khi dữ liệu được công bố. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng 4 điểm cơ bản lên 4,51% sau báo cáo khi các nhà giao dịch giảm bớt đặt cược cắt giảm lãi suất, trong khi chỉ số đồng đô la nhích cao hơn so với các đồng tiền chủ chốt. Chỉ số ngành công nghiệp của S&P 500 hoạt động tốt hơn chỉ số rộng hơn trong phiên giao dịch đầu ngày, với Chỉ số Trung bình Vận tải Dow Jones cũng tăng điểm khi dữ liệu củng cố kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế bền vững.

Lần cuối cùng chỉ số PMI ISM vượt 54 là vào tháng 5/2022, khi chỉ số này ở mức 55,4 trước khi bước vào giai đoạn 17 tháng dưới ngưỡng 50 kết thúc vào tháng 1. Giai đoạn đó trùng với chu kỳ thắt chặt chính sách mạnh mẽ nhất của Fed trong nhiều thập kỷ, khi các nhà hoạch định chính sách đã tăng lãi suất thêm 525 điểm cơ bản từ tháng 3/2022 đến tháng 7/2023. Ngược lại, sự mở rộng hiện tại đang diễn ra trong bối cảnh lãi suất ổn định, với lãi suất quỹ liên bang được giữ ở mức 4,25% đến 4,50% kể từ lần cắt giảm gần nhất vào tháng 12. Câu hỏi đặt ra cho thị trường là liệu sức mạnh sản xuất này có đại diện cho một sự phục hồi bền vững hay chỉ là sự thúc đẩy tạm thời từ việc tái tích trữ hàng tồn kho trước các đợt tăng thuế quan tiềm năng.

Sự phân kỳ giữa khu vực nhà máy mạnh lên và áp lực giá cả vẫn ở mức cao tạo ra bối cảnh đầy thách thức cho Fed. Trong khi phía hàng hóa của nền kinh tế cho thấy sự phục hồi, các thước đo lạm phát ưa thích của ngân hàng trung ương — chỉ số giảm phát PCE lõi — vẫn dai dẳng trên mục tiêu 2%. Quyết định tiếp theo của Fed vào ngày 17-18/6 sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm kiếm bất kỳ sự thay đổi nào trong đánh giá của ủy ban về đà tăng trưởng kinh tế, đặc biệt là trong bản tóm tắt các dự báo kinh tế và biểu đồ chấm điểm kỳ vọng lãi suất.

Trên phạm vi toàn cầu, dữ liệu của Mỹ đối lập với xu hướng ở những nơi khác. Tăng trưởng sản xuất của Nhật Bản chậm lại trong tháng 5 khi áp lực chi phí gia tăng, với PMI Sản xuất Nhật Bản au Jibun Bank giảm so với tháng trước. Ngành sản xuất của Thổ Nhĩ Kỳ tiến gần đến ổn định khi PMI tăng lên 49,8 — vẫn trong vùng suy thoái nhưng là mức cao nhất kể từ tháng 3/2024, khi đơn hàng xuất khẩu quay trở lại tăng trưởng lần đầu tiên sau 21 tháng. Sự phân kỳ này làm nổi bật sức mạnh tương đối của nền kinh tế Mỹ so với các nền kinh tế sản xuất lớn khác, một yếu tố đã duy trì sức hút của đồng đô la so với hầu hết các đồng tiền thị trường phát triển và góp phần mở rộng chênh lệch lãi suất có lợi cho các tài sản định giá bằng đồng đô la.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.