Doanh số trái phiếu đầu tư cấp cao của Mỹ vượt 1.000 tỷ USD nhờ Big Tech vay AI

Cơn khát cơ sở hạ tầng AI không thể kìm hãm của Big Tech đã đẩy lượng phát hành trái phiếu đầu tư cấp cao của Mỹ vượt 1.000 tỷ USD với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2020.

Doanh số trái phiếu đầu tư cấp cao của Mỹ đã vượt 1.000 tỷ USD tính đến ngày 2/6, tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2020, khi Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. và Oracle Corp. vay tổng cộng 107 tỷ USD để tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI.

"Cuộc bùng nổ đầu tư vào AI đang định hình lại cách phân bổ vốn trên toàn bộ hệ thống tài chính," các nhà nghiên cứu tại Kobeissi Letter cho biết.

Bốn "siêu điều chỉnh" (hyperscalers) này đã phát hành lượng nợ bằng đồng USD gấp hơn tám lần so với cùng kỳ năm ngoái, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Các công ty liên quan đến AI chiếm 49% tổng lượng phát hành trái phiếu đầu tư cấp cao từ đầu năm đến nay, tương đương khoảng 140 tỷ USD, trong khi các công ty có lợi suất cao đóng góp 21 tỷ USD, tương đương 38% tổng số.

Cuộc vay mượn ồ ạt diễn ra khi Alphabet, Amazon, Microsoft Corp. và Meta lên kế hoạch chi tổng cộng 725 tỷ USD cho chi tiêu vốn trong năm 2026, tăng 77% so với mức kỷ lục 410 tỷ USD của năm ngoái. Với 210 tỷ USD trái phiếu mới chuẩn bị được định giá, câu hỏi đặt ra là liệu doanh thu từ các khoản đầu tư AI có đủ nhanh để phục vụ khoản nợ này hay không.

Hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) tăng vọt lên kỷ lục

Hoạt động phòng ngừa rủi ro liên quan đến tín dụng Big Tech đã bùng nổ song song với đợt phát hành nợ. Tổng giá trị danh nghĩa ròng của các hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) đang lưu hành đối với các công ty công nghệ lớn đã tăng vọt lên mức kỷ lục 12,5 tỷ USD, tăng 500% kể từ quý II năm 2025, theo Kobeissi Letter. Oracle dẫn đầu với 6,5 tỷ USD giá trị tiếp xúc CDS, tiếp theo là Amazon và Alphabet, mỗi công ty 2 tỷ USD.

Tại Bank of America Corp., khối lượng giao dịch danh nghĩa hàng tháng của các hợp đồng CDS Big Tech đã tăng vọt 900% kể từ đầu năm 2025. "Hầu hết các hợp đồng CDS này không giao dịch tích cực cho đến năm 2025," báo cáo nêu rõ.

Kế hoạch huy động 80 tỷ USD vốn cổ phần của Alphabet

Alphabet trong tuần này đã công bố kế hoạch huy động 80 tỷ USD vốn cổ phần, bao gồm một khoản đầu tư từ Berkshire Hathaway Inc., đánh dấu sự thay đổi khỏi việc phụ thuộc vào thị trường nợ. Công ty này trước đó đã bán 31,51 tỷ USD trái phiếu vào tháng 2, bao gồm một đợt trái phiếu kỳ hạn 100 năm hiếm hoi bằng đồng bảng Anh trị giá 1 tỷ bảng (1,36 tỷ USD), và đang xem xét đợt phát hành trái phiếu bằng đồng yên đầu tiên của mình.

Đợt huy động vốn cổ phần đã đưa công ty đa dạng hóa đầu tư của Warren Buffett trở thành một nhà đầu tư lớn mới, bổ sung thêm sự ủng hộ cao cấp cho chiến lược AI và điện toán đám mây dài hạn của Alphabet.

Mức nợ làm dấy lên so sánh với thời kỳ dot-com

Cơn sốt tài chính này đã vấp phải những lời cảnh báo từ các nhà đầu tư nổi tiếng. Michael Burry cảnh báo rằng mức nợ lợi suất cao hiện tại đang nguy hiểm lặp lại bong bóng công nghệ năm 1999, gióng lên hồi chuông cảnh báo về cuộc bùng nổ tài trợ AI. Bridgewater Associates cho biết vào tháng 2 rằng cuộc bùng nổ AI đã bước vào "giai đoạn nguy hiểm hơn," được đánh dấu bởi các khoản đầu tư tăng theo cấp số nhân vào cơ sở hạ tầng vật lý và sự phụ thuộc ngày càng tăng vào vốn bên ngoài.

Tổng nợ của Meta đã tăng lên 84 tỷ USD từ mức khoảng 36 tỷ USD vào năm 2023, trong khi Oracle có 123,5 tỷ USD nợ chưa thanh toán và Alphabet là 100,44 tỷ USD. Năm "siêu điều chỉnh" (hyperscalers) chính có kế hoạch bổ sung khoảng 2.000 tỷ USD tài sản liên quan đến AI vào bảng cân đối kế toán của họ vào năm 2030.

Hiện tại, khẩu vị của nhà đầu tư vẫn mạnh mẽ. Chênh lệch lãi suất trái phiếu đầu tư cấp cao đang ở gần mức thấp lịch sử, và cột mốc 1.000 tỷ USD đã đạt được nhanh hơn bất kỳ năm nào kể từ 2020. Nhưng khối lượng CDS kỷ lục và đòn bẩy ngày càng tăng cho thấy thị trường trái phiếu đang bắt đầu định giá rủi ro rằng chu kỳ chi tiêu AI có thể không mang lại lợi nhuận nhanh như mức vay mượn.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không phải là lời khuyên đầu tư.