PMI dịch vụ Mỹ giảm xuống 54 trong tháng 6, thấp hơn dự báo khi đà tăng trưởng hạ nhiệt

Khu vực dịch vụ của Mỹ đã tăng trưởng với tốc độ chậm hơn dự báo trong tháng 6, với chỉ số phi sản xuất ISM giảm xuống 54 từ mức 54,5, khi thị trường lao động suy yếu làm giảm nhu cầu trên toàn bộ lĩnh vực lớn nhất của nền kinh tế. Chỉ số này thấp hơn mức đồng thuận 54,3 mà các nhà kinh tế được Wall Street Journal khảo sát dự báo, đánh dấu tháng giảm thứ hai liên tiếp sau khi chỉ số đạt đỉnh 54,9 vào tháng 4.

"Giá xăng tăng như tên lửa và giảm như lông chim," Tom Lee, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Fundstrat Global Advisors, cho biết. "Tin tốt là, tất nhiên, điều đó có nghĩa là lạm phát sẽ ít hơn vào cuối năm nay." Sự hạ nhiệt trong hoạt động dịch vụ phù hợp với đà giảm tốc rộng hơn của áp lực giá cả, với chỉ số giá phải trả của ISM ngành sản xuất giảm xuống 73% trong tháng 6 từ mức 82,1% trong tháng 5 — mức giảm hàng tháng mạnh nhất kể từ khi chỉ số này bắt đầu chuỗi mở rộng kéo dài 21 tháng.

Chỉ số phụ về việc làm của ISM có khả năng phản ánh sự suy yếu rộng hơn của thị trường lao động được ghi nhận trong báo cáo việc làm tuần trước, cho thấy nền kinh tế Mỹ đã thêm 57.000 việc làm trong tháng 6 — chưa bằng một nửa con số 115.000 mà các nhà kinh tế kỳ vọng. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống 4,2%, một phần do người lao động rời khỏi lực lượng lao động thay vì nhờ tuyển dụng mạnh hơn. Chỉ số S&P 500 đóng cửa ở mức 7.483,24 vào thứ Sáu, tăng 1,8% trong tuần giao dịch rút ngắn do nghỉ lễ, trong khi VIX giảm xuống 15,81. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ nhích lên 4,49% khi các nhà giao dịch giảm kỳ vọng về việc Fed sẽ thắt chặt thêm.

Khu vực dịch vụ chiếm hơn hai phần ba hoạt động kinh tế của Mỹ, khiến khảo sát ISM trở thành một trong những chỉ báo được theo dõi chặt chẽ nhất về tăng trưởng cơ bản. Với PMI sản xuất cũng giảm xuống 53,3 trong tháng 6 từ mức 54,0 trong tháng 5, dữ liệu cho thấy sự hạ nhiệt trên diện rộng có thể khiến Fed giữ nguyên lãi suất trong suốt thời gian còn lại của năm 2026. Dữ liệu CME FedWatch cho thấy các nhà giao dịch hiện định giá 19,8% khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7, giảm từ mức 28,9% trước khi báo cáo việc làm được công bố.

Nhu cầu hạ nhiệt trên các lĩnh vực

Khảo sát ISM ngành sản xuất cho thấy đơn đặt hàng mới mở rộng tháng thứ sáu liên tiếp ở mức 56%, giảm từ 56,8% trong tháng 5, trong khi sản lượng giảm xuống 52,2% từ 54,3%. Giao hàng của nhà cung cấp chậm lại tháng thứ bảy liên tiếp, và hàng tồn kho của khách hàng vẫn ở mức quá thấp trong tháng thứ 21 liên tiếp — cho thấy chuỗi cung ứng chưa hoàn toàn bình thường hóa bất chấp nhu cầu hạ nhiệt.

Chi phí đầu vào vẫn ở mức cao, với 55,1% nhà sản xuất báo cáo giá tăng trong tháng 6, nhưng tốc độ tăng đã giảm đáng kể so với mức đỉnh 70,3% vào tháng 4. Sự hạ nhiệt của áp lực giá củng cố quan điểm cho rằng lạm phát có thể đã đạt đỉnh. Ông Lee của Fundstrat đã nâng mục tiêu cuối năm cho S&P 500 lên 8.000, trích dẫn sáu yếu tố bao gồm ISM vượt lên trên 50 sau ba năm dưới ngưỡng đó và giá dầu quay trở lại mức trước chiến tranh.

Lộ trình lãi suất được chú ý

Sự kết hợp giữa hoạt động dịch vụ yếu hơn và thị trường lao động hạ nhiệt củng cố luận điểm cho việc Fed giữ lãi suất ổn định tại cuộc họp tháng 7. NAB Economics kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026, với ba lần cắt giảm lãi suất của RBA được dự kiến vào năm 2027. Đồng đô la Úc có thể giảm trở lại 0,65 vào năm tới trong kịch bản đó, NAB cho biết, mặc dù nó có thể quay trở lại 0,70 hoặc cao hơn nếu không có các đợt tăng lãi suất của Fed trong ngắn hạn.

Điểm dữ liệu quan trọng tiếp theo đối với Fed sẽ là chỉ số giá tiêu dùng tháng 6, dự kiến công bố vào cuối tháng này, cho thấy liệu đà hạ nhiệt của giá sản xuất có đang lan sang cấp độ tiêu dùng hay không. Chỉ số DXY đô la Mỹ yếu đi 0,5% xuống 100,8 trong tuần trước, trong khi vàng tăng 2,4% lên 4.122 đô la một ounce khi dữ liệu yếu hơn làm giảm sức hấp dẫn của các vụ cược tăng lãi suất.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.