Những điểm chính:
Chính phủ lâm thời Venezuela sẽ công bố 240 tỷ USD nghĩa vụ nợ, vượt qua vụ vỡ nợ năm 2012 của Hy Lạp và khởi động đợt tái cơ cấu nợ quốc gia lớn nhất lịch sử.
Venezuela chuẩn bị công bố tổng nghĩa vụ nợ lên tới 240 tỷ USD, vượt ước tính của thị trường tới 90 tỷ USD và khởi động những gì sẽ trở thành đợt tái cơ cấu nợ quốc gia lớn nhất từng được thực hiện. Con số này, sẽ được trình bày với các chủ nợ trong những tuần tới, bao gồm trái phiếu vỡ nợ, lãi tích lũy, nợ thương mại và các phán quyết pháp lý tích lũy kể từ khi nước này lần đầu tiên trễ hạn thanh toán vào năm 2017.
"Quy mô tuyệt đối của khoản nợ này — cả về khối lượng nợ lẫn độ phức tạp của nhóm chủ nợ — khiến nó trở nên chưa từng có trong lịch sử tái cơ cấu nợ quốc gia," một người quen thuộc với kế hoạch cho biết, phát biểu với điều kiện giấu tên vì dữ liệu chưa được công bố rộng rãi.
Tổng nợ 240 tỷ USD vượt xa khoản tái cơ cấu 200 tỷ USD của Hy Lạp năm 2012. Con số này bao gồm khoảng 60 tỷ USD trái phiếu vỡ nợ của chính phủ và công ty dầu mỏ nhà nước PDVSA, 40 tỷ USD lãi tích lũy tiếp tục tăng thêm khoảng 5 tỷ USD mỗi năm, 30 đến 50 tỷ USD nợ đối với các chủ nợ dầu mỏ và thương mại, cùng hơn 20 tỷ USD các phán quyết pháp lý liên quan đến khiếu nại trưng thu tài sản dưới thời chính quyền cũ Chavez và Maduro. Venezuela cũng nợ Nga khoảng 6 tỷ USD và 4 tỷ USD đối với các ngân hàng phát triển đa phương.
Khi nền kinh tế đã thu hẹp từ 370 tỷ USD năm 2012 — năm cuối cùng trong nhiệm kỳ tổng thống của Hugo Chavez — xuống còn khoảng 100 tỷ USD, tỷ lệ nợ trên GDP vượt 200%, khiến các chủ nợ có rất ít dư địa để tránh phải chấp nhận cắt giảm nợ sâu. Một cuộc tái cơ cấu thành công có thể mở lại cánh cửa cho Venezuela quay trở lại thị trường vốn quốc tế sau gần một thập kỷ bị đóng cửa, trong khi thất bại có nguy cơ kéo dài cuộc khủng hoảng và tiếp tục làm xói mòn giá trị của các tài sản bao gồm Citgo, nhà máy lọc dầu có trụ sở tại Mỹ đang là tâm điểm của các cuộc chiến pháp lý kéo dài.
Centerview Đảm Nhiệm Vai Trò Dẫn Dắt
Công ty tư vấn Mỹ Centerview Partners, do chủ ngân hàng người Pháp Matthieu Pigasse lãnh đạo, đã được bổ nhiệm làm cố vấn tài chính chính mà không thông qua quy trình đấu thầu cạnh tranh chính thức. Pigasse trước đây từng quản lý các đợt tái cơ cấu nợ cho Hy Lạp và Argentina trong nhiệm kỳ của ông tại Lazard và đã làm việc với lãnh đạo lâm thời Delcy Rodriguez trong một thập kỷ, bao gồm cả việc thương vụ bán Citgo. Lazard trước đó đã tìm cách thay thế Centerview với đề xuất trị giá khoảng 25 triệu USD, nhưng chính phủ Venezuela đã từ chối, với lý do cố vấn hiện tại có kinh nghiệm và am hiểu sâu sắc về tình hình đất nước.
Bản kế hoạch nợ, dự kiến vào đầu tháng 7, sẽ đi kèm với một khung vĩ mô vào cuối tháng này ước tính nền kinh tế ở mức khoảng 100 tỷ USD. Kho bạc Mỹ đã ban hành Giấy phép Chung số 58, cho phép các dịch vụ tư vấn tài chính liên quan đến tái cơ cấu mà không khiến các bên tham gia chịu rủi ro trừng phạt — một rào cản đáng kể trước đây đã ngăn cản các công ty quốc tế hợp tác với Caracas.
Sự Vắng Mặt Của IMF Đặt Ra Nhiều Câu Hỏi
Điểm bất thường nhất của đợt tái cơ cấu này là Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) không chủ trì phân tích tính bền vững nợ, một sự khác biệt so với thông lệ tiêu chuẩn trong các cuộc tái cơ cấu nợ quốc gia lớn. Một cựu trái chủ mô tả đây là "một trong số ít cuộc tái cơ cấu lớn mà IMF không phải là trụ cột cho các cuộc thảo luận giữa các chủ nợ." IMF xác nhận rằng tổ chức này chưa chính thức tham gia vào quy trình, mặc dù vẫn duy trì liên lạc thường xuyên với chính quyền Venezuela về dữ liệu kinh tế vĩ mô. Venezuela đã nối lại hợp tác kỹ thuật với quỹ này vào tháng 4 sau bảy năm đóng băng.
Sự vắng mặt của sự giám sát từ IMF đã vấp phải chỉ trích từ một số phe đối lập, những người cho rằng điều này làm suy yếu vị thế đàm phán của Venezuela với các chủ nợ. Các trái chủ đang theo dõi sát sao liệu phân tích tính bền vững do chính chính phủ tự chuẩn bị có được chấp nhận hay bị thách thức.
Bản Đồ Chủ Nợ và Lộ Trình Thời Gian
Trái phiếu chính phủ Venezuela và PDVSA hiện đang giao dịch ở mức khoảng 55 cent trên một đô-la, tăng từ 33 cent trước khi Maduro bị phế truất vào tháng 1 năm 2026, phản ánh sự lạc quan rằng một cuộc tái cơ cấu cuối cùng đã nằm trong tầm với. Tuy nhiên, con đường đạt được thỏa thuận vẫn còn nhiều bất định. Chính phủ đặt mục tiêu đạt được thỏa thuận vào cuối năm 2026, nhưng những người tham gia thị trường tỏ ra hoài nghi.
"Lộ trình thời gian khiến vấn đề này trở nên phức tạp hơn," Jeff Grills, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Aegon Asset Management, cho biết. "Liệu có thể hoàn tất trong năm 2026? Không chắc lắm. Tôi thực sự nghĩ điều này sẽ kéo dài sang năm 2027."
Biến số cốt lõi đối với các chủ nợ là liệu Venezuela có thể phục hồi sản lượng dầu mỏ hay không. Doanh thu xuất khẩu dầu quý I năm 2026 đạt 5,5 tỷ USD, tăng so với 4,4 tỷ USD dưới thời Maduro nhưng vẫn chỉ là một phần nhỏ so với mức trước khi bị trừng phạt. Venezuela sở hữu một trong những trữ lượng dầu thô đã được chứng minh lớn nhất thế giới, nhưng sản lượng đã sụp đổ do thiếu đầu tư, trừng phạt và quản lý yếu kém. Một cuộc tái cơ cấu giải phóng được dòng vốn đầu tư nước ngoài, theo thời gian, có thể bắt đầu đảo ngược sự suy giảm đó — nhưng tỷ lệ nợ trên GDP hơn 200% đồng nghĩa với việc mọi sự phục hồi sẽ được tính bằng năm, chứ không phải tháng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
