Chủ tịch Fed Warsh vạch ra lộ trình mới với quyết định giữ nguyên lãi suất 12-0, không đưa ra định hướng chính sách

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh đã từ chối đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về động thái lãi suất tại cuộc họp tháng Bảy trong lần đầu tiên xuất hiện công khai ở nước ngoài vào thứ Tư, qua đó củng cố chính sách định hướng tương lai tối thiểu khiến thị trường tiền tệ định giá khả năng tăng lãi suất chỉ là một phần ba.

"Giá cả trên thị trường tài chính có lẽ là nguồn thông tin quan trọng nhất để định hướng cho các nhà hoạch định chính sách tiền tệ," Warsh phát biểu tại Diễn đàn Ngân hàng Trung ương ECB ở Sintra, Bồ Đào Nha. "Nhưng khi tất cả những gì thị trường tài chính làm chỉ là phản ánh ngược lại những gì chúng tôi đã nói, thì lúc đó chúng tôi đang lấy đi nguồn thông tin quan trọng nhất và chúng tôi đang làm ngơ trước nó."

Fed đã giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,5% đến 3,75% tại cuộc họp ngày 17-18 tháng Sáu — cuộc họp đầu tiên của Warsh trên cương vị chủ tịch — với tỷ lệ biểu quyết 12-0. Chín trong số 19 quan chức dự báo ít nhất một lần tăng lãi suất trước cuối năm, một sự thay đổi so với tháng Ba khi không có nhà hoạch định chính sách nào kêu gọi tăng lãi suất. Giá tiêu dùng tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng Năm, mức cao nhất trong ba năm. Tuyên bố của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng Sáu chỉ dài 132 từ và loại bỏ các dự báo lãi suất riêng lẻ, kết thúc bằng câu: "Ủy ban sẽ đảm bảo ổn định giá cả."

Cách tiếp cận của Warsh đánh dấu sự khác biệt rõ rệt so với các định hướng tương lai chi tiết dưới thời Jerome Powell. Lần gần đây nhất Fed sử dụng ngôn từ cô đọng tương tự là vào năm 2022, trước một loạt các đợt tăng 75 điểm cơ bản đã đẩy lãi suất quỹ liên bang từ gần 0% lên trên 5% chỉ trong vòng 18 tháng. Bằng cách không đưa ra tín hiệu về lộ trình lãi suất, Warsh muốn buộc thị trường tài chính phản ánh dữ liệu kinh tế thực tế theo thời gian thực thay vì kỳ vọng về hành động của Fed — một sự thay đổi có thể làm gia tăng biến động thị trường chứng khoán khi các nhà đầu tư mất đi lộ trình chính sách mà họ đã dựa dẫm trong nhiều năm.

Một Học Thuyết Truyền Thông Mới

Phát biểu cùng với Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Christine Lagarde, Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey và Thống đốc Ngân hàng Trung ương Canada Tiff Macklem, Warsh cho biết lạm phát vẫn là một mối lo ngại. "Tất cả chúng tôi đều đã nhìn quanh và thấy rằng giá cả đang quá cao," ông nói với Sara Eisen của CNBC trong phiên thảo luận. Ông từ chối tiết lộ liệu FOMC có tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 28-29 tháng Bảy hay không.

Warsh cũng vạch ra kế hoạch sử dụng các công nghệ mới để theo dõi các điều kiện kinh tế trong thời gian thực. "Hy vọng của tôi, khát vọng của tôi, là từ 9 đến 12 tháng tới, chúng tôi sẽ sử dụng các công nghệ mới để hiểu những gì đang diễn ra trong nền kinh tế thực một cách đồng thời, theo thời gian thực, giúp chúng tôi với tư cách là các nhà hoạch định chính sách tiền tệ đưa ra những quyết định tốt hơn," ông nói. Theo Warsh, tuần tới, Fed sẽ công bố nhân sự cho năm lực lượng đặc nhiệm được thành lập vào tháng trước, mỗi lực lượng tập trung vào một lĩnh vực khác nhau trong hoạt động của ngân hàng trung ương.

Phản Ứng Thị Trường và Những Gì Tiếp Theo

Lợi suất trái phiếu kho bạc đã thu hẹp một phần đà tăng trước đó sau khi Warsh kết thúc bài phát biểu, với lợi suất kỳ hạn 10 năm ở mức 4,49%. Đồng đô la Mỹ tăng 0,3%, kéo dài đà tăng sau tháng giao dịch tốt nhất kể từ tháng Ba. Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0,2% khi các nhà giao dịch phân tích sự thiếu rõ ràng về lộ trình lãi suất. Thị trường tiền tệ hiện định giá khoảng một phần ba khả năng tăng một phần tư điểm phần trăm tại cuộc họp tháng Bảy, theo dữ liệu của Bloomberg.

Việc không có định hướng tương lai tạo ra một động thái mới cho các nhà đầu tư vốn quen với việc Fed báo trước các bước đi tiếp theo nhiều tháng trước đó. Khi ngân hàng trung ương ngừng cung cấp các dự báo về lộ trình lãi suất, mọi dữ liệu kinh tế được công bố — từ CPI đến bảng lương phi nông nghiệp — đều mang trọng số lớn hơn trong việc định hình kỳ vọng thị trường. Điều đó có thể khuếch đại biến động vào những ngày công bố dữ liệu, một rủi ro mà Warsh thừa nhận là cái giá phải trả để khôi phục giá trị thông tin của giá cả thị trường tài chính.

Cuộc họp FOMC tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 28-29 tháng Bảy. Nếu Fed tăng lãi suất, đó sẽ là lần tăng đầu tiên kể từ chu kỳ thắt chặt kết thúc vào năm 2023. Nếu giữ nguyên, câu hỏi đặt ra là liệu chín quan chức đã dự báo tăng lãi suất vào cuối năm có đúng hay không — và liệu cuộc thử nghiệm truyền thông của Warsh có thể vượt qua bài kiểm tra thực sự đầu tiên của nó hay không.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.