Warsh giữ nguyên lãi suất ở mức 3,6%, loại bỏ định hướng tương lai trong động thái diều hâu

Cuộc họp FOMC đầu tiên của Kevin Warsh trên cương vị Chủ tịch Fed đánh dấu sự phá vỡ dứt khoát với ba thập kỷ chính sách truyền thông của ngân hàng trung ương.

Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,6% vào thứ Tư và loại bỏ định hướng tương lai khỏi tuyên bố chính sách của mình, một sự thay đổi mà Chủ tịch Kevin Warsh cho biết được thiết kế để cho phép thị trường định giá chính sách dựa trên dữ liệu kinh tế đầu vào thay vì các tín hiệu chính thức.

"Việc loại bỏ định hướng tương lai là sự thay đổi quan trọng nhất trong truyền thông của Fed kể từ khi biểu đồ chấm (dot plot) được giới thiệu vào năm 2012," Kathryn Judge, giáo sư tại Trường Luật Columbia, người chuyên về ngân hàng trung ương, cho biết. "Warsh đang nói với thị trường rằng họ không còn nên kỳ vọng Fed sẽ báo trước động thái tiếp theo của mình."

Các dự báo hàng quý của FOMC cho thấy các nhà hoạch định chính sách hiện kỳ vọng lạm phát sẽ quay trở lại mục tiêu 2% của Fed chỉ vào năm 2028, tăng so với dự báo trước đó là năm 2026. Ước tính trung vị cho lãi suất quỹ liên bang vào cuối năm đã tăng lên 3,8%, ngụ ý không có đợt cắt giảm lãi suất nào trong năm 2026. Bộ Lao động báo cáo lạm phát đã chạm mức cao nhất trong ba năm là 4,2% vào tháng trước, chủ yếu do giá xăng tăng cao sau chiến dịch quân sự do Mỹ dẫn đầu nhằm vào Iran bắt đầu từ ngày 28 tháng 2.

Sự thay đổi này loại bỏ thứ mà Warsh gọi là "lan can bảo vệ" vốn đã cho phép thị trường nới lỏng các điều kiện tài chính nhiều tháng trước khi Fed hành động — một động lực mà ông lập luận đã làm suy yếu hiệu quả của chính sách tiền tệ. Cuộc họp FOMC tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 28–29 tháng 7, với thị trường OIS định giá 68% khả năng giữ nguyên lãi suất.

Sự Trở Lại Của Mô Hình Truyền Thông Trước Năm 2012

Cách tiếp cận của Warsh đại diện cho sự trở lại mô hình phổ biến trước khi Fed bắt đầu công bố dự báo lãi suất hàng quý dưới thời Chủ tịch Ben Bernanke. Trong phần lớn lịch sử 113 năm của ngân hàng trung ương, các nhà hoạch định chính sách đã không đưa ra dự báo chi tiết hoặc tổ chức họp báo thường xuyên. Vị chủ tịch mới đã hé lộ "sự thay đổi chế độ" này vào tháng 4, nói rằng "tìm kiếm sự thật quan trọng hơn sự lặp lại" trong phiên điều trần xác nhận của mình.

Tuyên bố của FOMC ngắn hơn đáng kể so với các phiên bản gần đây, loại bỏ mọi đề cập đến lộ trình chính sách trong tương lai. Thay vào đó, tuyên bố nói rằng "Ủy ban sẽ đảm bảo sự ổn định giá cả" — một ngôn ngữ mà một nhà phân tích mô tả là mạnh mẽ hơn so với cam kết trước đây là "đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%."

Thị Trường Thích Nghi Với Cuộc Sống Không Có Fed Put

Phản ứng ngay lập tức của thị trường phản ánh sự không chắc chắn của chế độ mới. Đường cong lợi suất đã phẳng đi khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn tăng nhiều hơn lãi suất dài hạn, với lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng 8 điểm cơ bản trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 3 điểm cơ bản. Cổ phiếu ngành tài chính nằm trong số những cổ phiếu hoạt động yếu nhất, với chỉ số tài chính của S&P 500 giảm 1,8% do lo ngại rằng đường cong phẳng hơn sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận lãi ròng.

"Thị trường trái phiếu đang định giá lại cho một thế giới nơi Fed không còn cam kết trước về một lộ trình nữa," Michael Kramer, cố vấn đầu tư tại Mott Capital Management, cho biết. "Đó là một sự thay đổi mang tính cấu trúc sẽ cần thời gian để hấp thụ."

Lần cuối cùng Fed hoạt động mà không có định hướng tương lai rõ ràng là vào đầu những năm 2010, trước một giai đoạn biến động lãi suất gia tăng và chênh lệch tín dụng rộng hơn trước khi thị trường điều chỉnh theo khuôn khổ mới.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.