Những điểm chính:
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh sẽ giữ biểu đồ dot plot ít nhất là tạm thời, bảo toàn một công cụ truyền thông quan trọng ngay cả khi ông phát động một cuộc đại tu toàn diện về cách ngân hàng trung ương báo hiệu chính sách.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh cho biết biểu đồ dot plot của ngân hàng trung ương — các dự báo hàng quý về kỳ vọng lãi suất của từng cá nhân từ 19 quan chức Fed — sẽ được giữ lại ít nhất trong ngắn hạn, bác bỏ suy đoán rằng công cụ này có thể bị loại bỏ như một phần của quá trình tái cấu trúc truyền thông rộng lớn hơn. Warsh đã đưa ra nhận xét vào ngày 1 tháng 7 sau cuộc họp chính sách đầu tiên của ông với tư cách là chủ tịch vào tháng 6, theo một báo cáo từ hãng tin tài chính Trung Quốc CLS.
"Biểu đồ dot plot cung cấp một cơ sở về quan điểm của từng nhà hoạch định chính sách mà thị trường đã đưa vào kỳ vọng lãi suất của họ trong nhiều năm," James Okafor, cựu phóng viên Financial Times theo dõi Fed và Bộ Tài chính, cho biết. "Giữ nó, dù chỉ là tạm thời, tránh được một sự thay đổi đột ngột có thể khuếch đại biến động trên thị trường trái phiếu vốn đang điều chỉnh theo một chế độ truyền thông mới."
Cam kết của Warsh đối với biểu đồ dot plot diễn ra khi ông tổ chức năm cuộc đánh giá nội bộ bao gồm truyền thông, bảng cân đối kế toán, sử dụng dữ liệu, khuôn khổ lạm phát, năng suất và việc làm, theo các báo cáo của Morningstar và Reuters. Cựu Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Mervyn King đã được đưa vào một lực lượng đặc nhiệm truyền thông mới, báo hiệu một sự chuyển dịch triết học theo hướng mô hình mà uy tín của ngân hàng trung ương phụ thuộc vào việc giải thích các quyết định thay vì cam kết trước về lộ trình lãi suất.
Sự tồn tại của biểu đồ dot plot chỉ là tạm thời. Warsh đã thể hiện rõ sự hoài nghi của mình đối với forward guidance, nói với các nhà đầu tư tại diễn đàn thường niên của Ngân hàng Trung ương châu Âu ở Sintra, Bồ Đào Nha, rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ quyết định lãi suất chỉ khi họ "đóng cửa" tại mỗi cuộc họp, Reuters đưa tin. Ông tái khẳng định mục tiêu lạm phát 2% của Fed và nhấn mạnh tính độc lập chính trị ngay cả khi Tổng thống Donald Trump tiếp tục gây áp lực đòi hạ lãi suất, Associated Press đưa tin.
Sự căng thẳng giữa việc giữ lại biểu đồ dot plot và giảm forward guidance tạo ra một động thái truyền thông bất thường. Biểu đồ dot plot đã là một công cụ truyền thông cố định của Fed kể từ năm 2012, nhưng các nhà phê bình cho rằng nó có thể khiến các nhà hoạch định chính sách bị mắc kẹt trong việc xác nhận kỳ vọng thị trường thay vì phản ứng với dữ liệu mới. Warsh đã đồng tình với mối lo ngại của Chủ tịch ECB Christine Lagarde về việc bị giam hãm bởi các hướng dẫn trước đó, MarketWatch đưa tin.
Bối cảnh Lạm phát và Thị trường
Việc tái cấu trúc truyền thông diễn ra trong bối cảnh lạm phát đầy thách thức. Giá tiêu dùng đã tăng 4,2% trong tháng 5, một phần do tác động của cuộc chiến Iran lên giá xăng dầu, trước khi áp lực năng lượng hạ nhiệt làm thay đổi kỳ vọng thị trường, theo các báo cáo của AP. Lãi suất quỹ liên bang đã được giữ ổn định kể từ lần điều chỉnh cuối cùng, với thị trường OIS định giá xác suất tăng lãi suất giảm sau khi dữ liệu việc làm ADP tháng 6 cho thấy nền kinh tế chỉ thêm 98.000 việc làm, thấp hơn ước tính đồng thuận.
Rủi ro của cách tiếp cận Fed im lặng hơn là sự biến động. Khi các nhà đầu tư nhận được ít tín hiệu hơn từ các nhà hoạch định chính sách, họ có thể yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn để nắm giữ các tài sản nhạy cảm với lãi suất, AP đưa tin trong một phân tích riêng. Phần thưởng có thể có là sự linh hoạt trong chính sách — Warsh đã lập luận rằng forward guidance có thể khiến các ngân hàng trung ương bị mắc kẹt trong việc xác nhận kỳ vọng thị trường thay vì phản ứng một cách sạch sẽ với dữ liệu mới.
Cuộc đại tu truyền thông có thể chạm đến tuyên bố chính sách của Fed, các quy ước họp báo, Bản Tóm tắt Các Dự báo Kinh tế, bản thân biểu đồ dot plot, các bài phát biểu của chủ tịch Fed khu vực, và sự phối hợp nhịp nhàng của các kỳ vọng thị trường trước cuộc họp. Việc bổ nhiệm King phù hợp với cấu trúc đó gần như quá hoàn hảo, mang đến một nhà ngân hàng trung ương từ một truyền thống nơi uy tín phụ thuộc vào việc giải thích các quyết định và mục tiêu, chứ không phải mớm thông tin về động thái tiếp theo cho các nhà giao dịch.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
