Warsh bổ nhiệm 2 chuyên gia kinh tế Fed làm cố vấn khi lạm phát vượt 4%

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đã bổ nhiệm Daniel Covitz và Eric Engstrom làm cố vấn, đưa hai chuyên gia kinh tế kỳ cựu của Fed từ lĩnh vực nghiên cứu và chính sách tiền tệ vào nhóm hoạch định chính sách khi lạm phát đang ở mức 4,1%.

"Kể từ sau Epic Fury và kể từ khi Warsh nhậm chức, tôi cho rằng quan điểm của tổng thống đã trở nên tinh tế hơn nhiều so với việc chỉ đơn thuần là 'cần phải cắt giảm lãi suất'," một quan chức Nhà Trắng cho biết với điều kiện giấu tên để mô tả các cuộc thảo luận hậu trường.

Các cuộc bổ nhiệm diễn ra trong bối cảnh Fed đang điều hành chính sách với chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) ở mức 4,1%, cao hơn gấp đôi mục tiêu 2%. Lạm phát lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, đang ở mức 3,4%. Thị trường hiện định giá 79% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 12, theo CME FedWatch, mà không có kỳ vọng nào về việc cắt giảm. Lãi suất quỹ liên bang đã được giữ nguyên sau cuộc họp đầu tiên của Warsh khi chính sách không thay đổi.

Việc lựa chọn Covitz và Engstrom cho thấy trọng tâm phân tích của Warsh đặt ở đâu. Cả hai là đồng tác giả của một FEDS Note vào ngày 12/2 phân tích sự gia tăng mạnh của lãi suất trái phiếu kỳ hạn xa danh nghĩa—một câu hỏi nằm ở trung tâm của các cuộc tranh luận chính sách hiện tại. Với cuộc họp tiếp theo của Fed vào cuối tháng 7, các kết quả nghiên cứu của họ sẽ được theo dõi chặt chẽ như một bản xem trước về công tác phân tích định hình các quyết định của FOMC.

Covitz, phó giám đốc Ban Định hướng Chương trình của Nghiên cứu và Thống kê, và Engstrom, giám đốc liên kết Ban Định hướng Chương trình của Vấn đề Tiền tệ, mỗi người đều đã dành nhiều năm làm việc trong bộ máy phân tích của Fed. Bài báo chung vào tháng 2 của họ đã xem xét lý do tại sao các nhà đầu tư đang yêu cầu lợi suất cao hơn trên trái phiếu chính phủ dài hạn—một động thái mà nếu duy trì, có thể thắt chặt các điều kiện tài chính mà không cần Fed thay đổi lãi suất.

Mối quan hệ của Warsh với cả hai chuyên gia kinh tế kéo dài từ nhiệm kỳ thống đốc Fed của ông trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Các tài liệu lịch sử cho thấy ông đã khen ngợi những đóng góp của họ ngay từ năm 2009. Các cuộc bổ nhiệm này diễn ra sau thông báo hồi đầu tháng của ông về năm lực lượng đặc nhiệm nhằm tái cơ cấu hoạt động rộng rãi tại ngân hàng trung ương.

Lạm phát Thử thách Thỏa hiệp Chính trị

Số liệu lạm phát 4,1% đã làm thay đổi động lực chính trị xung quanh chính sách Fed. Tổng thống Donald Trump hôm thứ Tư cho biết ông muốn cắt giảm lãi suất, nhưng các cố vấn kinh tế hàng đầu của ông đã không kêu gọi giảm trong ngắn hạn—một sự khác biệt so với lập trường trước khi cuộc xung đột Iran đẩy giá năng lượng tăng vọt và Warsh nắm quyền.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết Warsh sẽ "độc lập và làm những gì ông ấy muốn," từ chối cho biết liệu Fed có nên cắt giảm lãi suất hay không. "Hãy xem lạm phát như thế nào ở phía bên kia của cuộc xung đột Iran," Bessent nói tại một sự kiện ở New York. Cố vấn thương mại Nhà Trắng Peter Navarro viết rằng dữ liệu lạm phát tạo ra "luận điểm giữ nguyên" cho Fed, trong khi Kevin Hassett, giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia, gợi ý ủng hộ việc tạm dừng: "Tại cuộc họp đầu tiên, bạn muốn kiểu như đặt chân vững trên mặt đất và giữ nguyên."

Lần cuối cùng Fed đối mặt với lạm phát trên 4% với một chủ tịch mới là nhiệm kỳ đầu của Paul Volcker năm 1979-1980, khi lãi suất quỹ liên bang bị đẩy lên trên 19% để bẻ gãy đà tăng giá hai con số. Mặc dù không ai kỳ vọng sự lặp lại ở mức độ đó, nhưng sự tương đồng lịch sử cho thấy thách thức đang chờ Warsh: mang lại sự ổn định giá cả mà không gây ra suy thoái.

Các Cố vấn Báo hiệu Điều gì cho Thị trường

Đối với các nhà đầu tư thu nhập cố định, FEDS Note của Covitz-Engstrom về lãi suất trái phiếu kỳ hạn xa là tín hiệu trực tiếp nhất cho thấy trọng tâm phân tích của chủ tịch Fed đang hướng đến đâu. Khi các cố vấn thân cận nhất của chủ tịch Fed công bố nghiên cứu về lý do lợi suất trái phiếu dài hạn đang tăng, chủ đề đó có khả năng sẽ xuất hiện nổi bật trong các định hướng tương lai và thảo luận chính sách tiếp theo.

Chuyên môn của Engstrom về động lực lạm phát và các mối liên kết kinh tế vĩ mô-tài chính cho thấy Fed dưới thời Warsh sẽ có cái nhìn toàn diện về các điều kiện kinh tế, coi thị trường lao động, giá tài sản và lạm phát tiêu dùng có mối liên hệ với nhau thay vì các cuộc thảo luận riêng rẽ. Gần một nửa số nhà hoạch định chính sách Fed dự báo tăng lãi suất trong năm nay trong các dự báo dot-plot mới nhất của họ.

Cuộc họp tiếp theo của Fed dự kiến vào cuối tháng 7. Từ nay đến lúc đó, các nhà giao dịch và nhà đầu tư tổ chức sẽ theo dõi bất kỳ ấn phẩm mới nào từ Covitz và Engstrom. Hệ thống FEDS Notes trong lịch sử đã hoạt động như một kênh xem trước cho các công trình phân tích mà cuối cùng định hình các quyết định của FOMC.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.