Warsh diều hâu tại Fed báo hiệu 5 lần tăng lãi suất, vàng và Ethereum lao dốc

Kevin Warsh đã sử dụng cuộc họp báo đầu tiên với tư cách chủ tịch Fed để phá bỏ định hướng tương lai và tái tập trung chính sách vào lạm phát, khiến vàng và Ethereum rơi vào vòng xoáy đi xuống.

Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,50%-3,75% vào thứ Tư, nhưng sự xoay trục diều hâu của Chủ tịch Kevin Warsh — loại bỏ định hướng tương lai và cam kết "mang lại sự ổn định giá cả" — đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm tăng mạnh và gây ra làn sóng bán tháo vàng và Ethereum.

"Chúng tôi từng nghĩ ông ấy là một con bồ câu ưa thích hạ lãi suất vì tin rằng AI đang thúc đẩy năng suất," Ed Yardeni, chủ tịch của Yardeni Research, cho biết. "Thay vào đó, ông ấy nhấn mạnh một thông điệp cứng rắn, chính thống về lạm phát."

Thị trường tương lai ngay lập tức định giá lại kỳ vọng lãi suất. Xác suất tăng lãi suất vào tháng Chín đã nhảy vọt lên 67%, theo dữ liệu CME FedWatch, trong khi tỷ lệ cược cho lần tăng thứ hai trước tháng 9 năm 2027 đã vượt quá 45%. Lãi suất quỹ liên bang do thị trường ngụ ý cho tháng 5 năm 2031 ở mức 4,78%, ngụ ý có tới 5 lần tăng một phần tư điểm trong vòng 5 năm so với mức hiện tại.

Sự thay đổi này có ý nghĩa quan trọng bởi lãi suất cao hơn làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lời. Vàng, vốn không mang lại lợi tức coupon, và Ethereum, vốn cạnh tranh với các giải pháp thay thế có sinh lời, nằm trong số những tài sản chịu ảnh hưởng nhiều nhất. Đối với các nhà đầu tư nắm giữ một trong hai tài sản này, lập trường mới của Fed đặt ra một rào cản cao hơn cho việc nắm giữ xuyên suốt một chu kỳ thắt chặt.

Warsh, được Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm, đã sử dụng cuộc họp báo đầu tay để đại tu cách Fed truyền thông. Tuyên bố chính sách đã được cắt giảm xuống còn khoảng một phần ba độ dài so với phiên bản tháng Tư, và ủy ban đã lược bỏ định hướng tương lai — thông lệ báo hiệu các động thái lãi suất trong tương lai — mà Warsh gọi là "không phù hợp với tình hình chính sách hiện tại." Ông cũng từ chối trình bày các dự báo kinh tế của riêng mình, nhất quán với quan điểm hoài nghi lâu nay về Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế (Summary of Economic Projections).

Chủ tịch mới đã thành lập năm lực lượng đặc nhiệm để xem xét các hoạt động chính sách tiền tệ, bao gồm thông lệ truyền thông, quản lý bảng cân đối kế toán và thu thập dữ liệu. Ông lưu ý rằng nhiều giám đốc điều hành doanh nghiệp nhận được dữ liệu theo thời gian thực trong khi Fed dựa vào những con số mà ông mô tả là "tiếng vọng của quá khứ" — chịu sự chậm trễ đáng kể và thường xuyên bị điều chỉnh lại. Các lực lượng đặc nhiệm dự kiến sẽ đề xuất các thay đổi vào cuối năm 2026.

Vàng và Ethereum Đối Mặt Với Rào Cản Gió

Việc định giá lại theo hướng diều hâu đã tác động mạnh nhất đến vàng và Ethereum trong số các tài sản nhạy cảm với vĩ mô. Giá vàng giảm khi đồng đô la Mỹ mạnh lên và lợi suất thực tăng, phản ánh cơ chế truyền dẫn cổ điển: lãi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng thỏi không sinh lời. Ethereum, loại tiền điện tử lớn thứ hai theo vốn hóa thị trường, cũng giảm điểm khi khẩu vị rủi ro thu hẹp trên toàn bộ tài sản kỹ thuật số.

Lần cuối cùng Fed gây bất ngờ theo hướng diều hâu tương tự là vào tháng 9 năm 2023, khi việc định giá lại "cao hơn trong thời gian dài hơn" đã khiến vàng giảm 4% trong tháng tiếp theo và Chỉ số Hàng hóa Bloomberg giảm 3%. Nếu lịch sử là kim chỉ nam, việc định giá lại hiện tại có thể mất vài tuần để tác động đầy đủ lên các lớp tài sản.

Điều Gì Tiếp Theo

Cuộc họp tiếp theo của FOMC dự kiến diễn ra vào ngày 28-29 tháng Bảy. Trong khi Warsh từ chối đưa ra định hướng rõ ràng, Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế do các thành viên ủy ban khác trình bày ngụ ý rằng lãi suất rất có thể sẽ tăng hoặc giữ nguyên trong phần còn lại của năm 2026. Scott Clemons, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Brown Brothers Harriman, cho biết ông sẽ "ngạc nhiên nếu Fed tăng lãi suất trong năm nay," với lý do môi trường chính trị năm bầu cử và lo ngại về việc chính trị hóa ngân hàng trung ương.

Tuy nhiên, chi phí hàng hóa đã hạ nhiệt — chỉ số S&P GSCI đã giảm 17% so với đỉnh tháng Năm và giá xăng dầu đã giảm xuống dưới 4 đô la một gallon — điều này có thể cho Fed dư địa để giữ nguyên lãi suất nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt. Lạm phát lõi chỉ tăng 0,2% trong tháng Năm, cho thấy áp lực giá cơ bản có thể đã hạ nhiệt.

Hiện tại, Warsh đã nói rõ ưu tiên của mình. "Giá cả tăng cao dai dẳng là gánh nặng cho người dân Mỹ, nhưng quá khứ gần đây không nhất thiết phải là lời mở đầu cho tương lai," ông nói. Thị trường đang đặt cược rằng Fed sẽ hành động để hỗ trợ những lời nói đó.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.