WTI giảm xuống dưới 70 USD/thùng khi tàu chở dầu qua eo biển Hormuz hoạt động trở lại

Giá dầu thô WTI đã nhanh chóng phá vỡ mốc 70 USD/thùng vào thứ Tư khi hoạt động tàu chở dầu qua eo biển Hormuz phục hồi làm dịu lo ngại về gián đoạn nguồn cung, bất chấp tồn kho tại Cushing chạm mức thấp nhất 12 năm. Hợp đồng tương lai giao tháng liền kề đã giao dịch ở mức thấp nhất 69,85 USD trước khi hồi phục lên khoảng 70,50 USD, đánh dấu lần đầu tiên kể từ trước khi xung đột Iran leo thang chuẩn dầu này giao dịch dưới ngưỡng tâm lý quan trọng.

Sự quay trở lại của các tàu chở dầu qua eo biển Hormuz báo hiệu rủi ro địa chính trị đang hạ nhiệt, vốn trước đó đã đẩy mức phí bảo hiểm chiến tranh đáng kể vào giá dầu thô. Tuyến đường thủy này xử lý khoảng một phần năm lượng tiêu thụ dầu toàn cầu, và việc nhiều tàu thuyền di chuyển thành công trong những ngày gần đây cho thấy các tuyến vận tải biển đang trở lại hoạt động bình thường sau nhiều tháng căng thẳng leo thang.

Tồn kho tại Cushing, Oklahoma — điểm giao hàng cho hợp đồng tương lai WTI — đã giảm xuống mức thấp nhất trong 12 năm, theo dữ liệu của EIA. Lượng dự trữ đang cạn kiệt phản ánh nhu cầu lọc dầu bền vững và các hạn chế về sản xuất đã thắt chặt thị trường vật chất ngay cả khi thị trường giấy phản ứng với triển vọng địa chính trị đang được cải thiện. Lần cuối cùng tồn kho Cushing ở mức này, WTI đã giao dịch trên 90 USD/thùng, làm nổi bật sự khác biệt giữa tình trạng thắt chặt vật chất và diễn biến giá hiện tại.

Việc phá vỡ dưới mốc 70 USD tạo ra một điểm yếu kỹ thuật cho giá dầu thô. Mức này trước đây từng đóng vai trò là hỗ trợ trong cuộc xung đột Iran, và việc phá vỡ bền vững dưới mức đó có thể kích hoạt làn sóng bán tháo thêm từ các quỹ đầu cơ theo thuật toán và động lượng. Lãi suất mở trong hợp đồng tương lai WTI đã tăng trong hai tuần qua, cho thấy các vị thế bán khống mới đang được thêm vào thay vì vị thế mua bị thanh lý, điều này có thể làm trầm trọng thêm bất kỳ sự suy giảm nào.

Tuy nhiên, bức tranh cơ bản lại kể một câu chuyện khác. Sự sụt giảm tại Cushing cho thấy nguồn cung nội địa đang gặp khó khăn trong việc theo kịp nhu cầu lọc dầu, tạo ra một mức sàn dưới giá có thể hạn chế đà giảm sâu hơn. Nếu lượng tồn kho tiếp tục giảm với tốc độ hiện tại, Cushing có thể tiến gần đến mức vận hành tối thiểu trong vòng vài tuần, một kịch bản thường sẽ hỗ trợ giá và mở rộng chênh lệch giữa WTI và Brent.

Các tín hiệu khác biệt — lo ngại địa chính trị hạ nhiệt so với nguồn cung vật chất thắt chặt — khiến thị trường dầu mỏ đứng trước ngã ba đường. Nếu giao thông qua eo biển Hormuz tiếp tục không bị cản trở, phí bảo hiểm rủi ro có thể tiếp tục giảm, có khả năng đẩy WTI xuống vùng giữa đến cao 60 USD. Nhưng tình hình tồn kho tại Cushing cho thấy bất kỳ sự gián đoạn nguồn cung hoặc bất ngờ về nhu cầu nào cũng có thể kích hoạt một đợt đảo chiều tăng mạnh, có khả năng phục hồi mốc 70 USD và cao hơn. Thị trường quyền chọn phản ánh sự bất định này, với biến động ngụ ý trên các quyền chọn WTI ngang giá vẫn ở mức cao bất chấp giá giảm.

Các nhà giao dịch hiện đang theo dõi báo cáo tồn kho hàng tuần tiếp theo của EIA để xác nhận xu hướng sụt giảm tại Cushing và bất kỳ diễn biến nào trên các tuyến vận tải biển vùng Vịnh. Thị trường cũng đang định giá khả năng OPEC+ điều chỉnh chiến lược sản xuất tại cuộc họp bộ trưởng tiếp theo, với một số thành viên đã kêu gọi cắt giảm sản lượng để bảo vệ mốc 70 USD.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.