Những điểm chính:
Chủ tịch Tập Cận Bình tái khẳng định ủng hộ việc hội nhập Hồng Kông và Ma Cao vào khuôn khổ phát triển quốc gia của Trung Quốc tại lễ kỷ niệm 105 năm thành lập Đảng Cộng sản Trung Quốc.
Ông Tập Cận Bình đã tận dụng lễ kỷ niệm 105 năm thành lập Đảng Cộng sản Trung Quốc để tái khẳng định khuôn khổ "một quốc gia, hai chế độ", cam kết hội nhập sâu rộng hơn của Hồng Kông và Ma Cao vào phát triển quốc gia — một tín hiệu về sự liên tục chính sách đối với các khu vực đóng góp khoảng 500 tỷ USD vào GDP của Trung Quốc.
"Việc tái khẳng định nguyên tắc 'người yêu nước quản lý' đã loại bỏ mọi bất ổn ngắn hạn về cách tiếp cận của Bắc Kinh đối với quản trị Hồng Kông," Elena Fischer, nhà phân tích rủi ro địa chính trị tại Edgen, cho biết. "Thị trường có thể định giá sự ổn định chính trị tiếp diễn, mặc dù việc thiếu vắng các biện pháp kinh tế mới đã hạn chế xúc tác tăng giá ngay lập tức."
Chỉ số Hang Seng của Hồng Kông đã tăng 4,2% kể từ đầu năm đến nay, thấp hơn so với mức tăng 14,7% của S&P 500, khi các nhà đầu tư cân nhắc lợi ích của sự ổn định chính trị trước thị trường bất động sản ảm đạm và tăng trưởng chậm lại của Trung Quốc đại lục. Đồng đô la Hồng Kông đã giao dịch gần mức cuối yếu của biên độ neo 7,75-7,85 ở mức 7,82 kể từ tháng 3, phản ánh dòng vốn chảy ra dai dẳng. Chỉ số Hang Seng Tech, một đại diện cho sự hội nhập của thành phố vào hệ sinh thái công nghệ của Trung Quốc, đã tăng 8,3% trong năm 2026.
Cam kết được đưa ra khi nền kinh tế Trung Quốc chuyển đổi từ tăng trưởng dẫn dắt bởi bất động sản sang "các lực lượng sản xuất mới chất lượng cao" — sản xuất tiên tiến, năng lượng xanh và cơ sở hạ tầng kỹ thuật số — những lĩnh vực mà thị trường vốn và dịch vụ chuyên nghiệp của Hồng Kông có thể đóng vai trò cầu nối. Vị thế trung tâm tài chính toàn cầu của thành phố, xử lý khoảng 70% dòng vốn xuyên biên giới của Trung Quốc, khiến chiến lược hội nhập của nơi đây không chỉ có hệ quả đối với 7,5 triệu cư dân mà còn đối với các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ hơn 3.000 tỷ USD tài sản niêm yết tại Hồng Kông.
Nguyên tắc "người yêu nước quản lý Hồng Kông", lần đầu tiên được chính thức hóa vào năm 2021 sau cải cách bầu cử, đã định hình lại bối cảnh chính trị của thành phố. Kể từ luật an ninh quốc gia năm 2020, hơn 200 nhân vật đối lập đã bị bắt hoặc rời khỏi thành phố, trong khi những người thân Bắc Kinh hiện chiếm ưu thế tại Hội đồng Lập pháp và các hội đồng quận. Các doanh nghiệp nước ngoài đã viện dẫn môi trường chính trị thắt chặt hơn như một yếu tố khiến họ đánh giá lại vai trò của Hồng Kông như một cửa ngõ vào Trung Quốc.
Hội nhập Kinh tế của Hồng Kông Ngày càng Sâu rộng
Bất chấp căng thẳng chính trị, hội nhập kinh tế đã tăng tốc. Thương mại của Hồng Kông với Trung Quốc đại lục đạt 4,8 nghìn tỷ đô la Hồng Kông vào năm 2025, tăng 12% so với năm 2020, theo dữ liệu từ Cục Thống kê và Điều tra. Chương trình Kết nối Chứng khoán Thâm Quyến-Hồng Kông đã tạo điều kiện cho dòng vốn ròng hướng Bắc vượt quá 2 nghìn tỷ đô la Hồng Kông kể từ khi ra mắt vào năm 2016, trong khi dòng vốn hướng Nam từ các nhà đầu tư Trung Quốc đại lục vào cổ phiếu Hồng Kông đã vượt quá 1,5 nghìn tỷ đô la Hồng Kông. Chương trình Kết nối Quản lý Tài sản, được mở rộng vào năm 2024, hiện cho phép 2,5 triệu nhà đầu tư đủ điều kiện tại Khu vực Vịnh Lớn tiếp cận các sản phẩm tài chính xuyên biên giới.
Lần cuối cùng Bắc Kinh đưa ra một tuyên bố chính sách lớn về hội nhập của Hồng Kông là vào tháng 10 năm 2023, khi Quốc vụ viện công bố kế hoạch 20 điểm nhằm thúc đẩy vai trò của thành phố như một trung tâm nhân dân tệ ngoài khơi và trung tâm quản lý tài sản quốc tế. Trong sáu tháng sau thông báo đó, chỉ số Hang Seng đã tăng 8,7%, trong khi tiền gửi nhân dân tệ ngoài khơi tại Hồng Kông tăng 15% lên 1,1 nghìn tỷ nhân dân tệ.
Thách thức Đa dạng hóa của Ma Cao
Đối với Ma Cao, cam kết của ông Tập đến khi thuộc địa cũ của Bồ Đào Nha đang tìm cách giảm sự phụ thuộc vào cờ bạc sòng bạc, vốn vẫn chiếm khoảng 80% doanh thu chính phủ. Sáu nhà điều hành sòng bạc của thành phố — bao gồm Sands China Ltd. và Wynn Macau Ltd. — đã cam kết đầu tư 100 tỷ MOP (12,4 tỷ USD) vào các điểm tham quan phi cờ bạc theo các hợp đồng nhượng quyền 10 năm được trao vào năm 2022. Doanh thu cờ bạc gộp đạt 220 tỷ MOP vào năm 2025, vẫn thấp hơn 25% so với mức đỉnh 292 tỷ MOP của năm 2019, khi chiến dịch chống tham nhũng và kiểm soát vốn của Trung Quốc hạn chế chi tiêu của các con bạc lớn.
Động thái thúc đẩy hội nhập cũng mang những hàm ý đối với quan hệ rộng hơn giữa Trung Quốc và nước ngoài. Báo cáo năm 2025 của Liên minh Châu Âu về Hồng Kông đã chỉ trích sự xói mòn độc lập tư pháp, trong khi Bộ Ngoại giao Hoa Kỳ vẫn duy trì các lệnh trừng phạt đối với 14 quan chức Trung Quốc liên quan đến luật an ninh quốc gia. Bất kỳ sự thắt chặt kiểm soát chính trị nào hơn nữa có thể làm phức tạp nỗ lực của Hồng Kông nhằm duy trì vị thế trung tâm tài chính quốc tế, nơi các ngân hàng nước ngoài quản lý khoảng 1,5 nghìn tỷ USD tài sản.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
