Những điểm chính:
Goldman Sachs đã tuyên bố đồng nhân dân tệ của Trung Quốc là một trong những vị thế mua có "niềm tin cao nhất", dự báo sẽ tăng vọt lên mức 6,5 đổi một đô la.
Đồng nhân dân tệ trong nước đã mạnh lên vượt mốc 6,80 mỗi đô la vào thứ Hai, mức cao nhất trong 15 tháng nhờ những thuận lợi về chính sách và khoảng cách lợi suất thu hẹp với Mỹ đang thúc đẩy sức hấp dẫn của đồng tiền này. Goldman Sachs Group Inc. dự báo mức tăng giá thêm 5% lên 6,5 so với đồng đô la trong 12 tháng tới, với lý do sự quan tâm trở lại của các nhà đầu tư nước ngoài đối với các tài sản Trung Quốc.
"Nếu sự tăng giá hàng năm của đồng nhân dân tệ có thể vượt quá chi phí chênh lệch lãi suất, nó có thể được coi là một khoản lợi nhuận bổ sung cho các tổ chức đầu tư quốc tế," Chen Xinquan, nhà kinh tế tại nhóm nghiên cứu kinh tế Châu Á của Goldman Sachs, cho biết trong một cuộc phỏng vấn gần đây với Securities Times.
Động thái này được củng cố bởi một loạt dòng vốn nước ngoài chảy vào. Tỷ giá hối đoái USD/CNY mở cửa ở mức 6,8000 vào ngày 11 tháng 5 và nhanh chóng tăng lên, phản ánh kỳ vọng của thị trường về mức tăng giá hàng năm từ 3% đến 4%. Mức tăng này đủ để bù đắp cho lợi thế lợi suất 2-3 điểm phần trăm hiện tại của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm so với trái phiếu chính phủ Trung Quốc. Việc phát hành trái phiếu "dim sum" bằng đồng nhân dân tệ ở nước ngoài phản ánh nhu cầu này, tăng vọt lên 262 tỷ nhân dân tệ vào tháng 4, gấp khoảng 4 lần so với một năm trước đó.
Đồng nhân dân tệ mạnh hơn giúp Bắc Kinh chống lại áp lực giảm phát bằng cách giảm chi phí nhập khẩu, nhưng nó cũng tạo ra rào cản cho lĩnh vực xuất khẩu rộng lớn của quốc gia. Phân tích của Goldman cho thấy sự tăng giá có kiểm soát là có thể kiểm soát được, ước tính rằng mức tăng 4% trong tỷ giá hối đoái hiệu dụng danh nghĩa của đồng nhân dân tệ sẽ làm giảm tăng trưởng GDP thực tế chỉ 10 điểm cơ bản trong khi làm giảm lạm phát giá nhà sản xuất khoảng 40 điểm cơ bản.
Các điều chỉnh chính sách gần đây đóng vai trò quan trọng trong việc hướng vốn vào các tài sản bằng nhân dân tệ. Các nhà quản lý đã hợp lý hóa việc tài trợ xuyên biên giới cho các ngân hàng và mở rộng quyền tiếp cận của nước ngoài vào thị trường mua lại trái phiếu trong nước. Các biện pháp này đã cải thiện nguồn cung nhân dân tệ ở nước ngoài (CNH), thu hẹp khoảng cách với tỷ giá trong nước (CNY) và giảm chi phí cho các nhà đầu tư nước ngoài.
Bối cảnh vĩ mô cũng đang trở nên thuận lợi hơn. Trong khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc dự kiến sẽ duy trì lập trường chính sách của mình trong bối cảnh phục hồi kinh tế kiên cường, thì Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dự kiến sẽ thực hiện hai lần cắt giảm lãi suất vào tháng 3 năm 2026. Sự phân kỳ chính sách này sẽ thu hẹp hơn nữa chênh lệch lãi suất từng có lợi cho đồng đô la, làm cho các tài sản bằng đồng nhân dân tệ trở nên hấp dẫn hơn trên cơ sở tương đối.
Trong khi dự báo 12 tháng của Goldman hướng tới mức 6,5, mô hình GSDEER của ngân hàng, một khung định giá giá trị hợp lý, gợi ý rằng đồng nhân dân tệ đang bị định giá thấp khoảng 25% và về mặt lý thuyết có thể giao dịch gần mức 5,0 đổi một đô la. Dự báo chính thức thận trọng hơn phản ánh những rào cản từ căng thẳng thương mại Mỹ-Trung đang diễn ra và mong muốn ổn định.
Các nhà phân tích đang phân biệt giữa tỷ giá của đồng nhân dân tệ so với đồng đô la và giá trị của nó so với rổ tiền tệ có trọng số thương mại CFETS rộng lớn hơn. Goldman dự báo tỷ giá hối đoái hiệu dụng danh nghĩa của đồng nhân dân tệ sẽ tăng khoảng 4% trong năm tới, một mức di chuyển nhỏ hơn so với chỉ riêng đồng đô la. Với lạm phát thấp hơn của Trung Quốc so với các đối tác thương mại, mức tăng giá hiệu dụng thực tế sẽ chỉ vào khoảng 2%. Điều này cho thấy tác động đến khả năng cạnh tranh xuất khẩu sẽ được kiềm chế, cho phép lĩnh vực xuất khẩu của Trung Quốc duy trì khả năng phục hồi ngay cả khi đồng tiền dần mạnh lên.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
