Thay đổi kế toán AI thu hút sự xem xét kỹ lưỡng của nhà đầu tư

Tóm tắt điều hành

Một sự thay đổi kế toán đáng kể đang diễn ra tại các công ty công nghệ lớn, những công ty đang kéo dài thời gian khấu hao tài sản trí tuệ nhân tạo (AI) của họ. Thay đổi này, làm giảm chi phí hoạt động hàng năm và tăng lợi nhuận ngắn hạn, đang xảy ra khi chính các công ty này đang gánh mức nợ kỷ lục để tài trợ cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI chưa từng có. Thực tiễn này đang thu hút sự xem xét kỹ lưỡng từ các nhà đầu tư và nhà kinh tế, những người đang nêu lên mối lo ngại về tính minh bạch tài chính và khả năng rủi ro hệ thống nếu lợi nhuận của AI không đạt được kỳ vọng.

Chi tiết sự kiện

Cốt lõi của vấn đề nằm ở nguyên tắc kế toán về khấu hao—quá trình phân bổ chi phí của một tài sản vật chất trong suốt "thời gian sử dụng hữu ích" của nó. Bằng cách kéo dài tuổi thọ ước tính này đối với phần cứng AI đắt tiền, chẳng hạn như GPU của Nvidia, các công ty có thể báo cáo chi phí khấu hao thấp hơn mỗi quý. Mặc dù điều này cải thiện thu nhập trên mỗi cổ phiếu ngắn hạn, nhưng nó cũng đặt ra câu hỏi về việc liệu kế toán có phản ánh thực tế kinh tế hay không. Với tốc độ lỗi thời nhanh chóng của công nghệ trong lĩnh vực AI, một vòng đời ngắn hơn có thể phù hợp hơn. Với chi phí vốn cho cơ sở hạ tầng AI lên tới hàng trăm tỷ đô la, các quyết định kế toán như vậy có tác động đáng kể đến báo cáo tài chính và nhận thức của nhà đầu tư về lợi nhuận.

Hàm ý thị trường

Tác động thị trường tức thời của lịch trình khấu hao dài hơn là một sự nâng cấp mang tính hình thức đối với thu nhập doanh nghiệp. Tuy nhiên, chiến lược này lại tiềm ẩn những rủi ro đáng kể trong tương lai. Nếu phần cứng AI trở nên lỗi thời nhanh hơn so với lịch trình khấu hao kéo dài, các công ty có thể buộc phải thực hiện các khoản ghi giảm đột ngột, đáng kể, ảnh hưởng tiêu cực đến thu nhập trong tương lai. Rủi ro này được phóng đại bởi sự tập trung lớn của thị trường vào các cổ phiếu "Magnificent 7"—Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia và Tesla—hiện chiếm hơn một phần ba giá trị của S&P 500. Báo cáo tài chính của vài công ty này có ảnh hưởng không cân xứng đến các chỉ số thị trường và quỹ hưu trí của nhà đầu tư.

Bình luận của chuyên gia

Các chuyên gia tài chính bị chia rẽ về mức độ nghiêm trọng của rủi ro. Mark Zandi, nhà kinh tế trưởng tại Moody's Analytics, đã đưa ra cảnh báo trực tiếp, nói rằng việc vay mượn của các công ty AI "nên được coi là một mối đe dọa tiềm tàng ngày càng tăng đối với hệ thống tài chính và nền kinh tế rộng lớn hơn." Ông nhấn mạnh một điểm khác biệt chính so với sự sụp đổ của bong bóng dot-com đầu những năm 2000:

"Tổng số tiền phát hành trong năm nay của tất cả các công ty công nghệ... đã làm lu mờ những gì đã được thực hiện vào khoảng thời gian Y2K."

Zandi lập luận rằng không giống như vụ sụp đổ dot-com, chủ yếu là một sự kiện về vốn chủ sở hữu, sự bùng nổ AI hiện tại được tài trợ rất nhiều bằng nợ, làm tăng tiềm năng gây thiệt hại hệ thống. Ngược lại, Daniel Grosvenor, giám đốc chiến lược vốn chủ sở hữu tại Oxford Economics, tin rằng rủi ro không phải là "ngay lập tức," lưu ý rằng các gã khổng lồ công nghệ sở hữu bảng cân đối kế toán lành mạnh. CEO của Nvidia, Jensen Huang, cũng bác bỏ những lo ngại về bong bóng, nói rằng, "Từ quan điểm của chúng tôi, chúng tôi thấy một điều rất khác biệt."

Bối cảnh rộng hơn

Chu kỳ đầu tư AI hiện tại có những điểm tương đồng với bong bóng dot-com, nơi chi tiêu vốn lớn cho cơ sở hạ tầng mới vượt quá việc tạo ra doanh thu ngắn hạn. Tuy nhiên, một điểm khác biệt quan trọng là vị thế thị trường của các nhà đầu tư chính. Không giống như các công ty khởi nghiệp mang tính đầu cơ vào cuối những năm 1990, các nhà lãnh đạo AI ngày nay là các tập đoàn đã thành lập, có lợi nhuận cao như Microsoft và Alphabet.

Mối lo ngại chính vẫn là quy mô đầu tư khổng lồ, ước tính đạt 7 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, và mức nợ doanh nghiệp chưa từng có đang được sử dụng để tài trợ cho nó. Mặc dù sự sụp đổ của dot-com là đau đớn đối với các nhà đầu tư cổ phiếu, nhưng một cuộc suy thoái AI tiềm ẩn có thể có những hậu quả rộng lớn hơn nhiều, với khả năng tác động đến cả thị trường cổ phiếu và tín dụng trên toàn cầu do mạng lưới phức tạp của các khoản đầu tư và nghĩa vụ nợ giữa các công ty lớn nhất thế giới.