Thị trường AI phản ánh bùng nổ Internet giữa những năm 90, nhưng các nhà phân tích chỉ ra những khác biệt chính về quy mô đầu tư và sự ổn định của công ty

Tóm tắt điều hành

Phân tích thị trường Trí tuệ nhân tạo hiện tại cho thấy nó đang phản ánh "giai đoạn tăng tốc trung hạn" của bong bóng Internet 1996-1998, được đặc trưng bởi kỳ vọng cao và định giá tăng. Tuy nhiên, những khác biệt quan trọng về quy mô đầu tư, cơ chế tài trợ và tình hình tài chính của các công ty chủ chốt cho thấy lĩnh vực AI chưa phải là một bong bóng đầu cơ có thể so sánh với đỉnh điểm của kỷ nguyên dot-com. Trong khi sự biến động ngắn hạn được dự đoán, giá trị đầu tư dài hạn cơ bản vẫn được hỗ trợ bởi tiềm năng đáng kể về tăng năng suất và tình hình tài chính vững chắc của các nhà lãnh đạo thị trường.

Chi tiết sự kiện

Phân tích tài chính gần đây đặt giai đoạn phát triển hiện tại của ngành AI song song với giai đoạn 1996-1998 của sự bùng nổ Internet. Giai đoạn này được định nghĩa bởi sự tiến bộ công nghệ nhanh chóng và đầu tư ngày càng tăng, nhưng diễn ra trước cơn sốt đầu cơ dẫn đến sự sụp đổ sau đó. Một điểm dữ liệu chính hỗ trợ quan điểm này là cường độ đầu tư AI hiện tại chỉ bằng khoảng một nửa so với mức được quan sát trong bong bóng Internet. Theo Trưởng kinh tế IMF, quy mô của sự bùng nổ nhỏ hơn, với đầu tư liên quan đến AI đã tăng ít hơn 0,4% GDP của Hoa Kỳ kể từ khi tăng tốc gần đây.

Hàm ý thị trường

Sự khác biệt chính so với kỷ nguyên dot-com nằm ở cấu trúc tài chính của các công ty thúc đẩy sự bùng nổ. Các công ty công nghệ lớn dẫn đầu phát triển AI, như Microsoft, Alphabet và Amazon, có bảng cân đối kế toán đặc biệt mạnh mẽ và dòng tiền tự do cao. Điều này trái ngược hoàn toàn với các công ty được thúc đẩy bởi IPO, mang tính đầu cơ và thường không có lợi nhuận của cuối những năm 1990.

Ngoài ra, bối cảnh tài trợ đã thay đổi. Theo Forge Global, 19 công ty AI tư nhân đã huy động được khoảng 65 tỷ đô la trong năm nay, chiếm hơn ba phần tư tổng vốn thị trường tư nhân. Việc tiếp cận nguồn vốn tư nhân đáng kể này làm giảm động lực cho các đợt chào bán công khai sớm, thúc đẩy một môi trường thị trường ổn định hơn, mặc dù được định giá cao. Động lực này cho thấy rằng trong khi định giá công ty cá nhân có thể cao, rủi ro hệ thống của một sự sụp đổ thị trường rộng lớn do các công ty đại chúng thất bại là thấp hơn.

Bình luận của chuyên gia

Các chuyên gia thị trường có những quan điểm khác nhau nhưng thận trọng lạc quan. Larry Fink của BlackRock đã tuyên bố rằng nguồn vốn đáng kể đổ vào AI là một "khoản đầu tư cần thiết" để duy trì vị trí dẫn đầu về công nghệ, hơn là một dấu hiệu của bong bóng. Ngược lại, Giám đốc điều hành Intel Pat Gelsinger thừa nhận rằng thị trường AI đã trong một bong bóng nhưng tin rằng sự kết thúc của nó còn "vài năm" nữa. Howard Marks của Oaktree Capital Management lưu ý rằng mặc dù có sự phấn khích không thể phủ nhận đối với AI, nhưng ông vẫn chưa quan sát thấy "khối lượng quan trọng của sự điên cuồng" thường định nghĩa một bong bóng đầu cơ.

Bối cảnh rộng hơn

Luận điểm đầu tư dài hạn cho AI được neo giữ bởi tiềm năng biến đổi của nó, mà nhiều nhà phân tích tin rằng vẫn đang ở giai đoạn đầu. Theo một báo cáo của McKinsey, chỉ riêng AI tạo sinh có thể đóng góp tới 4,4 nghìn tỷ đô la vào năng suất toàn cầu hàng năm. Trạng thái công nghệ hiện tại chủ yếu tập trung vào AI hẹp, rất có khả năng trong các nhiệm vụ cụ thể, hơn là Trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI) mang tính đầu cơ hơn. Sự phân biệt này đặt nền tảng cho sự bùng nổ đầu tư vào các ứng dụng cấp doanh nghiệp hữu hình và một lộ trình rõ ràng để tạo ra lợi nhuận, cho thấy rằng mặc dù định giá cao và các cuộc thảo luận liên quan đến bong bóng, quỹ đạo tăng trưởng dài hạn của lĩnh vực này được hỗ trợ bởi những thay đổi công nghệ và kinh tế cơ bản.