Các thị trường chứng khoán châu Á thể hiện hiệu suất trái chiều, bị ảnh hưởng bởi những thay đổi kỳ vọng lãi suất sau khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất và triển vọng kinh tế phức tạp ở Trung Quốc, được đặc trưng bởi sức mạnh của ngành công nghệ trong bối cảnh thị trường bất động sản yếu kém.

Hiệu suất thị trường phản ánh áp lực phân kỳ

Chứng khoán Mỹ đóng cửa cao hơn vào tuần trước, với các thị trường toàn cầu, đặc biệt là ở châu Á, cho thấy hiệu suất trái chiều khi các nhà đầu tư xử lý sự thay đổi kỳ vọng lãi suất và đánh giá sức khỏe kinh tế của Trung Quốc. Chỉ số S&P 500 tiếp tục tăng lên mức cao kỷ lục, được thúc đẩy bởi kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất.

Vào thứ Năm, ngày 11 tháng 9 năm 2025, các thị trường châu Á đã có những biến động khác nhau. S&P/ASX 200 của Úc giảm 0,34% xuống 8.800, chủ yếu do thua lỗ trong các lĩnh vực tài chính và công nghệ, được bù đắp một phần bởi sức mạnh trong khai thác và năng lượng. Ngược lại, Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 0,99% lên 44.272, được thúc đẩy bởi sự tăng giá của các cổ phiếu công nghệ như Advantest và Screen Holdings, với SoftBank đáng chú ý tăng hơn 8%. Đài Loan và Indonesia cũng chứng kiến mức tăng khoảng 1%, trong khi Hàn Quốc và Singapore vẫn tương đối ổn định.

Tâm lý ở Trung Quốc và Hồng Kông phải đối mặt với những khó khăn sau khi Mexico áp đặt thuế quan lên tới 50% đối với hơn 1.400 mặt hàng nhập khẩu từ châu Á, một động thái nhằm bảo vệ các ngành công nghiệp của nước này khỏi áp lực thương mại của Mỹ.

Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, đã thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 12 năm ngoái, giảm lãi suất chuẩn 25 điểm cơ bản xuống phạm vi mới 4,00%-4,25%. Quyết định này phần lớn là để đối phó với thị trường lao động suy yếu, mặc dù các chỉ số lạm phát như chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi (CPI) tháng 8 ở mức 3,1% so với cùng kỳ năm trước và chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) tháng 7 ở mức 2,9% so với cùng kỳ năm trước vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed.

Thị trường phần lớn đã định giá động thái này, với công cụ FedWatch của CME Group cho thấy xác suất 92,1% sẽ cắt giảm 0,25 điểm phần trăm trước khi công bố. Sự thay đổi ôn hòa này dự kiến sẽ gây áp lực giảm giá lên đồng đô la Mỹ và giảm chi phí tài chính toàn cầu. Sau thông báo, Nikkei 225 của Nhật Bản phản ứng tích cực, tăng 2,13%, mặc dù chỉ số Topix đã giảm nhẹ 0,4% do xuất khẩu giảm và áp lực thuế quan của Mỹ. Tuy nhiên, chỉ số Kospi của Hàn Quốc đã giảm 0,75%, làm nổi bật những điểm yếu của các nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu. Lợi suất trái phiếu kho bạc mười năm giảm nhẹ 1 điểm cơ bản xuống 4,02% và Bitcoin tăng 0,8% lên 116.459 đô la.

Câu chuyện kinh tế kép của Trung Quốc: Đà tăng trưởng công nghệ đối lập với sự yếu kém của bất động sản

Các thị trường Trung Quốc cho thấy một bức tranh phức tạp, thể hiện hiệu suất mạnh mẽ ở các lĩnh vực cụ thể trong khi vật lộn với những thách thức cấu trúc dai dẳng. Các nhà đầu tư nước ngoài ngày càng tái tham gia vào chứng khoán Trung Quốc, đặc biệt là trong trí tuệ nhân tạo (AI), chất bán dẫn và công nghệ sinh học, coi chúng là chìa khóa để đa dạng hóa. Sự quan tâm mới này đã đẩy Chỉ số Tổng hợp Thượng Hải lên mức cao nhất trong một thập kỷ vào tuần trước, với chỉ số chuẩn của Hồng Kông đạt mức cao nhất trong bốn năm.

Vào ngày 17 tháng 9, các chỉ số chứng khoán chính của Hồng Kông đã tăng vọt. Chỉ số Hang Seng Tech tăng 4,22% để đóng cửa ở mức 6.334,24 điểm, với Chỉ số Hang Seng tăng 1,78% và Chỉ số Doanh nghiệp Trung Quốc Hang Seng tăng 2,24%. Các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn là động lực chính, với Alibaba và JD.com mỗi cổ phiếu tăng hơn 5%, và Meituan, Kuaishou, Tencent, Xiaomi, và NetEase đều có mức tăng. Đáng chú ý, Baidu Group tăng hơn 15% sau khi các nhà phân tích của Arete Research nâng cấp chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADR) của công ty từ 'Bán' lên 'Mua', với lý do tiềm năng đáng kể trong hoạt động kinh doanh chip của công ty. Cổ phiếu chất bán dẫn cũng hoạt động mạnh mẽ, với FORTIOR tăng hơn 17% và SMIC tăng hơn 7%.

Mặc dù lạc quan trong các lĩnh vực công nghệ cao, dữ liệu kinh tế cơ bản tiết lộ những thách thức. Lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc tiếp tục suy thoái kéo dài, với đầu tư giảm 12,9% so với cùng kỳ năm trước trong tám tháng đầu năm 2025. Khởi công xây dựng mới giảm 23% và đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) giảm 13,2% trong năm tháng đầu năm. Dữ liệu sản lượng nhà máy và doanh số bán lẻ tháng 8 nhấn mạnh nhu cầu nội địa trì trệ, và áp lực giảm phát vẫn là một mối lo ngại. Mặc dù Bắc Kinh đã đưa ra các biện pháp để ngăn chặn dòng FDI chảy ra và hỗ trợ lĩnh vực này, các vấn đề cấu trúc đáng kể vẫn còn tồn tại.

Chính sách tiền tệ rộng hơn của châu Á và triển vọng tương lai

Ngoài Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, các ngân hàng trung ương châu Á khác cũng đang tích cực cắt giảm lãi suất. Các quốc gia như Indonesia và New Zealand đã gây bất ngờ cho thị trường với lập trường nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ để chống lại áp lực kinh tế phát sinh từ các biện pháp thuế quan của Hoa Kỳ. Nathan Sheets, Kinh tế trưởng của Citigroup, đã trình bày xu hướng khu vực này, nói rằng, "Câu trả lời rõ ràng là nới lỏng chính sách tiền tệ bên ngoài Hoa Kỳ." Các nhà phân tích dự kiến ​​sẽ có thêm các đợt cắt giảm lãi suất trên toàn khu vực, với dự báo Philippines sẽ chứng kiến tổng mức giảm 1,25% và Hàn Quốc, Thái Lan, Úc, Malaysia và Đài Loan mỗi nước dự kiến ​​giảm 0,50%.

Chứng khoán Everbright đã lưu ý rằng với việc nền kinh tế đại lục có dấu hiệu phục hồi và sự hỗ trợ chính sách gia tăng, cả thị trường A-share và Hồng Kông đều đang thể hiện đà phục hồi mạnh mẽ. Các tổ chức tài chính lớn cũng đã nâng mục tiêu cho thị trường chứng khoán Hồng Kông, báo hiệu tiềm năng tăng trưởng đáng kể, đặc biệt đối với cổ phiếu H do chúng nhạy cảm hơn với việc Fed cắt giảm lãi suất.

Nhìn về phía trước, các nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi quỹ đạo của lãi suất toàn cầu và hiệu quả của các biện pháp can thiệp chính sách của Trung Quốc trong việc chuyển tăng trưởng của ngành công nghệ cao thành lợi ích kinh tế rộng lớn hơn. Sự tương tác giữa các điều chỉnh chính sách tiền tệ toàn cầu, động lực thương mại địa chính trị và tái cân bằng kinh tế nội bộ của Trung Quốc có khả năng quyết định tâm lý thị trường và sự biến động trong những tuần tới.