B2Gold Corp. bắt đầu sản xuất tại mỏ Goose ở Canada, phù hợp với kỳ vọng về việc tăng sản lượng vàng. Sự phát triển này trùng với thời điểm giá vàng đạt mức cao nhất mọi thời đại mới, tuy nhiên, cổ phiếu của B2Gold hiện đang cho thấy sự không phù hợp về định giá, khiến các nhà đầu tư phải xem xét kỹ lưỡng.

Ngành khai thác vàng đang trải qua một giai đoạn hoạt động đáng kể, được đánh dấu bằng việc Tập đoàn B2Gold (NYSE AMERICAN: BTG) bắt đầu sản xuất ban đầu tại Mỏ Goose mới của mình ở Canada. Cột mốc hoạt động này diễn ra khi giá vàng đã tăng lên mức chưa từng có, nhưng phản ứng của thị trường đối với cổ phiếu của B2Gold vẫn còn trầm lắng, cho thấy một sự định giá thấp tiềm năng.

Sản xuất tại Mỏ Goose và Triển vọng hoạt động

B2Gold đã công bố đợt đổ vàng đầu tiên tại Mỏ Goose vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, với sản lượng thương mại dự kiến ​​trong vài tuần tới. Công ty đã tái khẳng định hướng dẫn sản lượng vàng hàng năm hợp nhất năm 2025 của mình nằm trong khoảng từ 970.000 đến 1.075.000 ounce. Mặc dù nhà máy Goose đang thể hiện hiệu suất ổn định, hoạt động ở khoảng 75% công suất thiết kế 4.000 tấn mỗi ngày (tpd), nhưng sự thiếu hụt công suất nhà máy nghiền tạm thời trong quý 3 năm 2025 đã dẫn đến việc sửa đổi hướng dẫn sản lượng năm 2025 cho Mỏ Goose xuống còn từ 80.000 đến 110.000 ounce, giảm so với phạm vi ban đầu là 120.000 đến 150.000 ounce. Mặc dù có sự điều chỉnh ngắn hạn này, sản lượng quý 4 năm 2025 cho Goose dự kiến ​​sẽ phù hợp với ước tính ban đầu khoảng 70.000 ounce.

Triển vọng sản xuất dài hạn cho Mỏ Goose vẫn mạnh mẽ, với dự báo khoảng 250.000 ounce vào năm 2026, 330.000 ounce vào năm 2027 và sản lượng trung bình hàng năm khoảng 300.000 ounce trong sáu năm hoạt động đầu tiên (2026-2031). B2Gold đang triển khai năng lực nghiền di động bổ sung và các tối ưu hóa vĩnh viễn để giải quyết các hạn chế về nghiền, với các nghiên cứu đang diễn ra khám phá việc mở rộng công suất xử lý nhà máy lên đến 6.000 tpd.

Giá vàng đạt mức cao nhất mọi thời đại

Thị trường vàng rộng lớn hơn đã chứng kiến ​​sự tăng trưởng đáng kể, với kim loại quý đạt mức cao nhất mọi thời đại mới là 3.671,38 USD mỗi ounce vào ngày 9 tháng 9 năm 2025. Điều này đánh dấu mức cao kỷ lục thứ sáu chỉ trong bảy ngày giao dịch trong tuần đầu tiên của tháng 9 năm 2025, với giá tăng hơn 20% kể từ đầu năm. Sự tăng vọt này không chỉ giới hạn ở đồng đô la Mỹ mà còn được quan sát trên các loại tiền tệ lớn toàn cầu.

Các động lực chính cho đợt tăng giá bền vững này bao gồm nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư, căng thẳng địa chính trị leo thang và các giao dịch mua kỷ lục của các ngân hàng trung ương. Năm 2024, các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã mua hơn 1.050 tấn vàng, là mức tăng hàng năm lớn thứ hai được ghi nhận, khi các quốc gia như Trung Quốc, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ đa dạng hóa khỏi đồng đô la Mỹ. Các Quỹ hoán đổi danh mục (ETF) được hỗ trợ bằng vàng cũng đã chứng kiến ​​dòng vốn đáng kể, thu hút gần 50 tỷ USD cho đến nay trong năm nay.

Phản ứng thị trường và sự khác biệt về định giá

Mặc dù có những phát triển tích cực tại Mỏ Goose và giá vàng đạt kỷ lục, cổ phiếu của B2Gold (BTG) đã cho thấy biến động giá tối thiểu, cho thấy khả năng có sự khác biệt giữa giá trị nội tại và định giá thị trường hiện tại của nó. Công ty giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) dự kiến ​​là 6,11x và Giá trị doanh nghiệp trên EBITDA (EV/EBITDA) là 2,58x, các chỉ số này dường như cho thấy một mức chiết khấu so với các công ty cùng ngành và các yếu tố cơ bản mạnh mẽ của nó.

Hiệu quả hoạt động của B2Gold được thể hiện qua kết quả quý 2 năm 2025, với sản lượng vàng 229.454 ounce, vượt kỳ vọng. Chi phí hoạt động bằng tiền mặt giảm 12% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 745 USD mỗi ounce. Công ty báo cáo dòng tiền hoạt động 301 triệu USD, nắm giữ 308 triệu USD tiền mặt tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025 và duy trì một cơ sở tín dụng quay vòng 800 triệu USD chưa được rút, nhấn mạnh sức khỏe tài chính mạnh mẽ và khả năng tăng trưởng trong tương lai.

Bối cảnh rộng hơn và Ảnh hưởng đến Ngành vàng

Các cổ phiếu khai thác vàng đang trải qua một "năm 2025 bùng nổ", với chi phí duy trì toàn diện (AISC) cho các nhà sản xuất lớn nằm trong khoảng từ 1.080 USD đến 1.220 USD mỗi ounce, trái ngược hoàn toàn với giá vàng giao ngay vượt quá 3.600 USD mỗi ounce. Sự chênh lệch này chuyển thành biên lợi nhuận "phi thường" và sự gia tăng dòng tiền tự do trên toàn ngành.

Đợt tăng giá vàng hiện tại được phân biệt bởi một "văn hóa kiềm chế mới" trong số các nhà khai thác, những người đang ưu tiên hiệu quả hoạt động, bảng cân đối kế toán mạnh mẽ và lợi nhuận cho cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu. Ngoài vàng, bạc cũng đã chứng kiến ​​một đợt tăng giá đáng kể, tăng hơn 40% trong năm nay lên mức cao nhất trong 14 năm, với một số nhà phân tích dự đoán nó có thể đạt 100 USD mỗi ounce, được hỗ trợ bởi cả nhu cầu đầu tư và công nghiệp.

Bình luận của Chuyên gia và Triển vọng tương lai

Các nhà phân tích đang dự báo giá vàng tiếp tục mạnh mẽ, với một số dự báo tăng lên 3.800 USD mỗi ounce vào cuối năm và có thể 4.000 USD vào giữa năm 2026. Nhu cầu vàng bền vững được củng cố bởi các xu hướng cấu trúc bao gồm đa dạng hóa tiền tệ của các ngân hàng trung ương, vai trò của vàng như một hàng rào chống lạm phát trong bối cảnh lạm phát toàn cầu trung bình 4,7% vào năm 2024, và sức hấp dẫn của nó như một tài sản trú ẩn an toàn trong các giai đoạn bất ổn địa chính trị.

Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates, ủng hộ việc phân bổ 10-15% vàng trong một danh mục đầu tư đa dạng, nhấn mạnh vai trò tiềm năng của nó như một "thuốc giải độc" cho những lo ngại về nợ của Hoa Kỳ và một "cơn đau tim tài chính" tiềm năng.

Ngành công nghiệp vàng cũng đang trải qua một sự chuyển đổi được thúc đẩy bởi sự tập trung vào các yếu tố Môi trường, Xã hội và Quản trị (ESG). Các công ty khai thác ngày càng cam kết các mục tiêu năng lượng tái tạo và giảm carbon, với B2Gold được ghi nhận về các hoạt động bằng năng lượng mặt trời. Một cuộc khảo sát MSCI năm 2025 tiết lộ rằng 72% các nhà đầu tư tổ chức xem xét hiệu suất ESG khi đánh giá các công ty khai thác, cho thấy rằng các sáng kiến ​​bền vững mạnh mẽ đang trở nên quan trọng để thu hút tài chính và đầu tư dài hạn.

Trong tương lai, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ sự tăng cường thành công của Mỏ Goose để đạt được sản lượng thương mại đầy đủ và tác động của sản lượng của nó đối với hiệu suất tài chính của B2Gold. Các yếu tố kinh tế vĩ mô đang diễn ra hỗ trợ sự tăng trưởng của vàng, cùng với cách tiếp cận kỷ luật của ngành khai thác, dự kiến ​​sẽ tiếp tục định hình thị trường. Tiềm năng của cổ phiếu BTG được định giá lại khi thị trường hoàn toàn đồng hóa các chất xúc tác tăng trưởng và định giá thuận lợi của nó vẫn là một lĩnh vực trọng tâm chính.