Ngành ngân hàng rút lui giữa những lo ngại về tín dụng gia tăng, ETF Invesco KBW Bank giảm

Quỹ ETF Invesco KBW Bank Index đối mặt với những trở ngại đáng kể

Quỹ ETF Invesco KBW Bank Index (KBWB), một phong vũ biểu cho các cổ phiếu ngân hàng Hoa Kỳ, đã bước vào một trong những giai đoạn thách thức nhất kể từ khi thành lập vào năm 2011. Quỹ ETF này đang phải đối mặt với những rủi ro đáng kể bắt nguồn từ sự yếu kém phổ biến của người tiêu dùng, số lượng việc làm bị mất tăng lên và một loạt các điều kiện thị trường không thuận lợi. Mặc dù có vẻ như định giá hấp dẫn, nhưng những con số này ngày càng được coi là che giấu những rủi ro sâu sắc hơn, đặc biệt trong phân khúc ngân hàng khu vực.

Phản ứng thị trường và áp lực tiềm ẩn

Vào ngày 16 tháng 10 năm 2025, ETF KBWB đã trải qua một đợt giảm đáng kể hàng ngày là -3,64%, đóng cửa ở mức 73,86 đô la từ 76,65 đô la, với mức giảm thêm -1,08% trong giao dịch trước giờ mở cửa, nhấn mạnh đà tiêu cực đáng kể. Sự sụt giảm này trùng khớp với sự sụt giảm rộng hơn trong ngành ngân hàng khu vực, được kích hoạt bởi những lo ngại mới về tín dụng và các tiết lộ cụ thể về tổn thất cho vay từ một số tổ chức. Quỹ ETF hiện đang quản lý gần 6 tỷ đô la tài sản.

Zions Bancorporation (NASDAQ: ZION) chứng kiến cổ phiếu của mình giảm sau khi tiết lộ 50 triệu đô la xóa nợ liên quan đến các khoản vay thương mại và công nghiệp và dự kiến 60 triệu đô la dự phòng cho các khoản lỗ tín dụng. Tương tự, Western Alliance Bancorporation (NYSE: WAL) và Jefferies Financial Group (NYSE: JEF) cũng trải qua sự sụt giảm đáng kể về giá cổ phiếu, với cổ phiếu của Jefferies giảm 9% vào ngày 16 tháng 10 năm 2025, do tiếp xúc với một nhà sản xuất phụ tùng ô tô phá sản. Các ngân hàng khu vực khác, bao gồm Flagstar Financial (NYSE: FLG), Banc of California Inc. (NYSE: BANC) và Webster Financial (NYSE: WBS), cũng ghi nhận mức giảm từ 5% đến 8%.

Phân tích sự suy thoái của thị trường

Tâm lý giảm giá bao quanh ngành ngân hàng là đa diện, được thúc đẩy bởi một số yếu tố liên kết với nhau:

Tiếp xúc với Bất động sản Thương mại (CRE): Các ngân hàng khu vực có mức độ tiếp xúc với các khoản vay CRE cao một cách không cân xứng, chiếm khoảng 44% tổng danh mục cho vay của họ, cao hơn đáng kể so với 13% của các ngân hàng lớn hơn. Với hơn 1 nghìn tỷ đô la các khoản vay CRE dự kiến đáo hạn vào cuối năm 2025, việc tái cấp vốn trong môi trường lãi suất "cao hơn trong thời gian dài hơn" đặt ra những trở ngại đáng kể. Tỷ lệ nợ quá hạn của các khoản vay văn phòng hiện đang tăng vọt, đạt 10,4%.
Người tiêu dùng yếu và nợ: Tỷ lệ nợ quá hạn và xóa nợ ròng của các khoản vay tiêu dùng, bao gồm thẻ tín dụng và các khoản vay ô tô, hiện đã vượt quá mức trung bình trước đại dịch. Tổng nợ tiêu dùng đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 17,7 nghìn tỷ đô la, cho thấy một cơ sở người tiêu dùng bị căng thẳng.
Nén biên lãi ròng (NIM): Các dự báo cho thấy biên lãi ròng có thể thu hẹp xuống khoảng 3% vào tháng 12 năm 2025, khi chi phí tiền gửi vẫn ở mức cao 2,03% tại Hoa Kỳ. Lãi suất thấp hơn, mặc dù có khả năng thúc đẩy nhu cầu cho vay, dự kiến sẽ làm giảm thu nhập lãi ròng.
Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang: Trong đại dịch COVID-19, các ngân hàng đã tích lũy trái phiếu kho bạc dài hạn. Khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, giá trị thị trường của các chứng khoán này đã giảm, dẫn đến những khoản lỗ chưa thực hiện đáng kể. Mặc dù các ngân hàng đã tái định vị vào cuối năm 2024, quá trình quản lý các khoản lỗ này và tái cân bằng danh mục đầu tư hướng tới các tài sản có lợi suất cao hơn, thời hạn ngắn hơn vẫn tiếp tục. Dự trữ của hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ đã giảm xuống dưới 3 nghìn tỷ đô la, một chỉ số về điều kiện tài chính thắt chặt hơn, với Chủ tịch Fed Jerome Powell ám chỉ rằng việc thắt chặt định lượng có thể kết thúc trong những tháng tới.

Phân tích kỹ thuật củng cố triển vọng giảm giá này cho KBWB, với ETF nắm giữ "tín hiệu bán từ cả Đường trung bình động ngắn hạn và dài hạn". Điều này đã dẫn đến việc hạ cấp từ "Nắm giữ" xuống "Ứng cử viên bán", cho thấy một sự sụt giảm tiềm năng đáng kể.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Những thách thức hiện tại mà các ngân hàng khu vực phải đối mặt tương phản với khả năng phục hồi tương đối của các Ngân hàng Quan trọng Toàn cầu (GSIB) lớn hơn như Bank of America (NYSE: BAC), Morgan Stanley (NYSE: MS) và Citigroup (NYSE: C). Các tổ chức lớn hơn này, được hưởng lợi từ các luồng doanh thu đa dạng và nồng độ CRE thấp hơn, đã báo cáo lợi nhuận mạnh mẽ trong quý 3 năm 2025.

Tuy nhiên, hệ thống tài chính rộng lớn hơn đối mặt với khả năng gia tăng tổn thất tín dụng, với các nhà phân tích dự kiến mức tăng hơn 140 tỷ đô la trên các ngân hàng toàn cầu trong giai đoạn 2025-2026, đạt khoảng 750 tỷ đô la vào năm 2025 và hơn 800 tỷ đô la vào năm 2026. Tình hình này có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến các Nhà phát triển và Chủ sở hữu Bất động sản Thương mại, cũng như các doanh nghiệp nhỏ và do thiểu số sở hữu dựa vào các khoản vay ngân hàng khu vực.

Hơn nữa, bối cảnh tài chính đang phát triển với những thay đổi quy định như Basel III Endgame, dự kiến có hiệu lực vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, mặc dù các đề xuất tái xem xét ít nghiêm ngặt hơn, vẫn có thể đưa ra các yêu cầu vốn tăng lên cho các ngân hàng lớn hơn. Một thách thức dài hạn đáng kể được xác định là sự di chuyển rủi ro hệ thống vào lĩnh vực "ngân hàng bóng" ít được quản lý hơn.

Bình luận của chuyên gia

Các chiến lược gia thị trường đang khuyên nên thận trọng đối với ngành ngân hàng. Khả năng suy thoái của ngành ngân hàng ngày càng tăng đã khiến một số người đề xuất các chiến lược phòng thủ, bao gồm việc xem xét các quỹ ETF đảo ngược hoặc quyền chọn bán, cho các nhà đầu tư tìm cách giảm thiểu rủi ro trong môi trường này. Đồng thuận chỉ ra một giai đoạn biến động tiếp tục, đặc biệt trong phân khúc ngân hàng khu vực, khi những bất ổn kinh tế vĩ mô kéo dài và những lo ngại về chất lượng tín dụng sâu sắc hơn.

Nhìn về phía trước

Tương lai gần của ngành ngân hàng, đặc biệt là các ngân hàng khu vực, được đánh dấu bằng sự cảnh giác liên tục. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm những phát triển tiếp theo trong hiệu suất khoản vay Bất động sản Thương mại, quỹ đạo của các khoản nợ tiêu dùng quá hạn, và lập trường của Cục Dự trữ Liên bang về lãi suất và thắt chặt định lượng. Mặc dù việc bình thường hóa chu kỳ tín dụng và sự tăng trưởng khoản vay trên toàn cầu được dự đoán trong dài hạn, được thúc đẩy bởi khả năng cắt giảm lãi suất, nhưng trung và ngắn hạn có thể sẽ được đặc trưng bởi áp lực duy trì đối với lợi nhuận của ngân hàng và rủi ro tín dụng gia tăng. Các hoạt động tái cấu trúc đang diễn ra trong các ngân hàng Hoa Kỳ, thường được xúc tác bởi các vụ sáp nhập và nhằm mục đích tái cân bằng danh mục đầu tư, cũng sẽ là một lĩnh vực quan trọng để quan sát khi ngành này thích nghi với những điều kiện tài chính và khuôn khổ quy định đang thay đổi này.