Cổ phiếu Bath & Body Works (BBWI) đã bị hạ cấp xuống 'Bán' do nhu cầu suy yếu liên tục, mức tồn kho tăng và áp lực lợi nhuận, phản ánh những thách thức cấu trúc sâu sắc hơn trong công ty và các xu hướng ngành bán lẻ rộng lớn hơn.

Cổ phiếu của Bath & Body Works (BBWI) đã bị Eleceed Capital hạ cấp xuống 'Bán', báo hiệu những lo ngại ngày càng tăng về sự yếu kém nhu cầu tiềm ẩn của công ty, sự tích tụ hàng tồn kho nhanh chóng và áp lực lợi nhuận rõ rệt. Việc hạ cấp, diễn ra vào ngày 6 tháng 9 năm 2025, xảy ra bất chấp một số thông tin tích cực trong kết quả quý 2 năm tài chính 2025, vì một phân tích sâu hơn cho thấy một doanh nghiệp đang vật lộn với những thách thức cơ bản và mất đà.

Hiệu suất quý hai và việc hạ cấp

Trong quý hai năm tài chính 2025, Bath & Body Works báo cáo doanh thu thuần 1,55 tỷ USD, đánh dấu mức tăng khiêm tốn 1,5% so với cùng kỳ năm trước. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 0,37 USD, phù hợp với mức cao hơn trong dự báo của công ty nhưng hơi thấp hơn so với dự đoán 0,38 USD của Phố Wall. Tuy nhiên, một mối quan ngại chính được các nhà phân tích nêu bật là sự giảm tốc đáng kể trong tăng trưởng, vốn đã giảm mạnh từ 2,9% so với cùng kỳ năm trước trong quý 1 năm 2025. Sự chậm lại này cho thấy rằng sức mạnh của quý trước có thể đã bị thổi phồng bởi các sự kiện một lần, chẳng hạn như hợp tác với Disney, với sự yếu kém tiềm ẩn của doanh nghiệp hiện đang trở nên rõ ràng hơn. Thu nhập hoạt động trong quý giảm xuống 157 triệu USD từ 183 triệu USD trong năm trước, và thu nhập ròng giảm xuống 64 triệu USD từ 152 triệu USD, nhấn mạnh lợi nhuận đang suy giảm.

Tồn kho gia tăng và áp lực lợi nhuận

Một trong những dấu hiệu cảnh báo quan trọng nhất được trích dẫn trong việc hạ cấp là tình hình hàng tồn kho của BBWI. Trong quý 2 năm 2025, hàng tồn kho tăng vọt lên 977 triệu USD, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước. Tốc độ tăng trưởng này nhanh gấp gần chín lần so với mức tăng trưởng doanh số 1,5% của công ty, cho thấy sự mất cân bằng đáng kể. Mặc dù ban quản lý cho rằng một số sự tích tụ này là do đẩy hàng tồn kho lên trước liên quan đến thuế quan, nhưng các nhà phân tích coi đây là một vấn đề ngày càng tồi tệ làm tăng nguy cơ giảm giá mạnh và xói mòn thêm lợi nhuận trong các quý tiếp theo. Số ngày tồn kho của công ty cũng tăng lên, và tỷ lệ vòng quay hàng tồn kho tiếp tục giảm, báo hiệu doanh số bán hàng có thể chậm lại so với lượng hàng tồn kho.

Mức độ liên quan của thương hiệu và thách thức kỹ thuật số

Ngoài các số liệu tài chính, Bath & Body Works đang phải đối mặt với những thách thức cấu trúc đáng kể, đặc biệt là trong việc thu hút và giữ chân người tiêu dùng. Các nhà phân tích chỉ ra sự thất bại trong việc thu hút các nhóm nhân khẩu học trẻ hơn và các vấn đề dai dẳng với mức độ liên quan của thương hiệu. Trải nghiệm tại cửa hàng đã được mô tả là "quá tải" đối với những người mua sắm mới, một mối lo ngại thậm chí còn được CEO mới thừa nhận. Vấn đề này đặc biệt rõ rệt trong lĩnh vực kỹ thuật số, nơi doanh thu thuần trực tiếp đã trải qua mức giảm đáng kể 10% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2025. Mặc dù công ty có kế hoạch cho một ứng dụng mới và một trang web được làm mới, nhưng sự hoài nghi vẫn còn về khả năng của họ trong việc mang lại kết quả hữu hình do hiệu suất trong quá khứ.

Những khó khăn chung của ngành bán lẻ

Những thách thức mà Bath & Body Works phải đối mặt phù hợp với các xu hướng rộng lớn hơn được quan sát thấy trong ngành Sản phẩm tiêu dùng (CP). Một báo cáo gần đây của EY đã chỉ ra một "Lệch âm" được đặc trưng bởi sự xói mòn niềm tin, đổi mới trì trệ và các vấn đề về mức độ liên quan của thương hiệu ngày càng tăng. Người tiêu dùng ngày càng tìm kiếm chất lượng và giá trị tốt hơn, và một sự thay đổi đáng kể theo hướng các sản phẩm nhãn hiệu riêng đang ngày càng trở nên phổ biến, với nhiều người tiêu dùng nhận thấy chúng mang lại chất lượng tốt hơn. Thay đổi cấu trúc này cho thấy rằng khối lượng có thể không còn là chỉ số tăng trưởng chính đối với các công ty CP, đòi hỏi một sự chuyển đổi chiến lược táo bạo để xây dựng lại mức độ liên quan và niềm tin của thương hiệu giữa tất cả các bên liên quan.

Từ góc độ định giá, BBWI hiện giao dịch ở mức 8,3 lần tỷ lệ Giá trên Thu nhập (PE) trong mười hai tháng tới (NTM), thấp hơn khoảng ba lần so với mức trung bình 5 năm lịch sử của nó là 11 lần. Các nhà phân tích tin rằng sự chiết khấu này là hợp lý do những yếu kém rõ rệt trong ngắn hạn và dài hạn, dự kiến ​​mức bội số định giá có thể tiếp tục giảm xuống khoảng 6,8 lần, điều này sẽ đại diện cho mức giảm khoảng 20% ​​đối với cổ phiếu.

Triển vọng và phản ứng chiến lược

Mặc dù bị hạ cấp, Bath & Body Works đã điều chỉnh dự báo cả năm tài chính 2025, thu hẹp tăng trưởng doanh thu thuần xuống khoảng 1,5% đến 2,7% và nâng triển vọng EPS đã điều chỉnh lên từ 3,35 USD đến 3,60 USD. Công ty dự kiến ​​một môi trường tiêu dùng ổn định trong nửa cuối năm 2025. Các sáng kiến ​​chiến lược bao gồm nâng cao trải nghiệm kỹ thuật số, tăng cường hiệu quả sản phẩm và mở rộng phân phối. Công ty cũng đã công bố chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 400 triệu USD và tiếp tục giảm thiểu tác động thuế quan thông qua tối ưu hóa chuỗi cung ứng. Các động lực tăng trưởng như chương trình khách hàng thân thiết của công ty, tự hào có 39 triệu thành viên tích cực và đóng góp hơn 80% doanh số bán hàng tại Hoa Kỳ, đang được tận dụng, cùng với những nỗ lực tăng cường bán hàng với giá đầy đủ bằng cách tập trung vào ít danh mục hơn và giảm Số lượng mặt hàng tồn kho (SKU). Bath & Body Works dự kiến ​​tạo ra dòng tiền tự do từ 750 triệu USD đến 850 triệu USD vào năm 2025. Hiệu quả của các chiến lược này trong việc đảo ngược tâm lý giảm giá hiện tại và giải quyết các vấn đề cấu trúc tiềm ẩn sẽ được các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ trong các quý tới.