BlackRock hạ cấp trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ, dẫn chứng sự bùng nổ hạ tầng AI và căng thẳng tài khóa

Tóm tắt điều hành

BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã hạ cấp triển vọng trái phiếu kho bạc dài hạn của Hoa Kỳ xuống "ít nắm giữ" trong giai đoạn 6 đến 12 tháng tới. Công ty này cho rằng việc đầu tư vốn khổng lồ cần thiết để xây dựng cơ sở hạ tầng AI toàn cầu sẽ tạo ra áp lực lạm phát mới và tăng chi phí vốn. Sự phát triển này diễn ra khi nợ quốc gia của Hoa Kỳ vượt quá 38 nghìn tỷ đô la, với chi phí lãi hàng năm vượt quá 1 nghìn tỷ đô la, làm tăng thêm lo ngại về quỹ đạo tài chính của quốc gia và sự ổn định dài hạn của trái phiếu chính phủ.

Chi tiết sự kiện: Sự thay đổi chiến lược của BlackRock

Trong một điều chỉnh chiến thuật quan trọng, BlackRock đã báo hiệu sự thận trọng đối với nợ chính phủ dài hạn của Hoa Kỳ. Khuyến nghị "ít nắm giữ" cho thấy công ty khuyên khách hàng nên nắm giữ tỷ lệ tài sản này thấp hơn so với tỷ trọng chuẩn của họ. Lý do được đưa ra trực tiếp chỉ ra ngành AI đang phát triển mạnh mẽ là động lực chính của việc đánh giá lại kinh tế vĩ mô này. BlackRock cảnh báo rằng sự bùng nổ tài trợ AI sẽ làm tăng cường cạnh tranh vốn, điều này có thể dẫn đến chi phí vay tổng thể cao hơn và làm trầm trọng thêm các rủi ro tài khóa hiện có đối với chính phủ Hoa Kỳ.

Phân tích sự bùng nổ tài trợ AI

Cảnh báo của BlackRock được chứng thực bởi dòng vốn đáng kể đổ vào cơ sở hạ tầng kỹ thuật số. Chẳng hạn, công ty đầu tư DigitalBridge gần đây đã huy động được quỹ 11,7 tỷ đô la dành riêng cho lĩnh vực này, với phần lớn được phân bổ cho các trung tâm dữ liệu siêu lớn và AI. Theo Leslie Golden, Trưởng phòng Quản lý Vốn Toàn cầu của DigitalBridge, việc tiếp cận vốn và điện đã trở thành "những yếu tố cản trở" đối với ngành. Nhu cầu tài chính mạnh mẽ này để xây dựng các trung tâm dữ liệu, mạng cáp quang và các cơ sở hạ tầng hỗ trợ AI quan trọng khác củng cố dự báo của BlackRock về chi phí vốn tăng lên, điều này sẽ trực tiếp tác động đến lợi suất trái phiếu chính phủ.

Tác động thị trường: Lợi suất tăng và bền vững nợ

Triển vọng giảm giá từ một tổ chức hàng đầu như BlackRock có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường rộng hơn, có khả năng làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc dài hạn và buộc lợi suất tăng cao để thu hút người mua. Quan điểm này càng trầm trọng hơn bởi tình trạng bấp bênh của sức khỏe tài chính Hoa Kỳ. Với nợ quốc gia hơn 38 nghìn tỷ đô la, chi phí phục vụ khoản nợ này đang trở thành một trở ngại mang tính cấu trúc. Tính đến tháng 10 năm 2025, tổng lãi suất phải trả trong năm tài chính đạt 1,22 nghìn tỷ đô la. Do đó, sự bùng nổ AI đưa ra một biến số mới có thể gây căng thẳng cho một hệ thống vốn đã căng thẳng, đặt ra câu hỏi về vai trò truyền thống của trái phiếu kho bạc dài hạn như một tài sản không rủi ro.

Bình luận của chuyên gia: Quan điểm trái chiều về AI và nợ

Trong khi BlackRock xem chu kỳ đầu tư AI là một áp lực tài khóa ngắn hạn, các nhà lãnh đạo công nghệ nổi bật lại đưa ra một quan điểm dài hạn khác. CEO Tesla Elon Musk gần đây đã tuyên bố rằng sự bùng nổ năng suất từ AI và robot "gần như là điều duy nhất sẽ giải quyết cuộc khủng hoảng nợ của Hoa Kỳ." Ông dự đoán rằng sự gia tăng đáng kể trong sản lượng hàng hóa và dịch vụ sẽ gây ra "giảm phát đáng kể" trong vòng ba năm tới, điều này sẽ tự nhiên làm giảm lãi suất và giảm bớt gánh nặng nợ. Quan điểm này được BlackRock Rick Rieder đồng tình, mặc dù ở mức độ ôn hòa hơn, người trước đây đã lưu ý rằng AI có thể là một lực lượng "khử lạm phát" mạnh mẽ bằng cách giảm chi phí đơn vị và tăng sản lượng.

Bối cảnh rộng hơn: Bức tranh an toàn đang thay đổi

Việc hạ cấp trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ diễn ra trong bối cảnh thay đổi rộng lớn hơn trong bức tranh tài chính toàn cầu. Trong nhiều thập kỷ, những trái phiếu này đã là nền tảng của các danh mục đầu tư bảo thủ và là một tài sản trú ẩn an toàn chính. Tuy nhiên, lạm phát dai dẳng, bất ổn địa chính trị, và giờ đây là nhu cầu cấu trúc về vốn từ ngành AI đang thách thức vị thế đó. Đồng thời, các tài sản trú ẩn an toàn thay thế như vàng đã chứng kiến một đợt tăng giá đáng kể, với giá tăng khoảng 50% vào năm 2025. Sự đổ xô vào vàng này, được thúc đẩy bởi việc mua vào của ngân hàng trung ương và mong muốn của nhà đầu tư nhằm phòng ngừa sự mất giá tiền tệ và rủi ro tài chính, nhấn mạnh việc thị trường tìm kiếm sự ổn định trong bối cảnh bất ổn ngày càng tăng xung quanh nợ chính phủ truyền thống.