Thị trường trái phiếu toàn cầu chứng kiến đợt bán tháo đáng kể với lợi suất đạt mức cao nhất trong nhiều năm, báo hiệu sự chuyển dịch sang các tài sản trú ẩn an toàn khi vàng đạt kỷ lục. Đồng thời, các công ty công nghệ lớn Alphabet và Apple đã chứng kiến lợi nhuận sau khi một phán quyết chống độc quyền thuận lợi mang lại sự rõ ràng về quy định.

Thị trường trái phiếu toàn cầu chứng kiến đợt bán tháo đáng kể khi vàng đạt kỷ lục; Các cổ phiếu công nghệ chọn lọc tăng giá nhờ sự rõ ràng về quy định

Đầu tháng 9 năm 2025, các thị trường tài chính toàn cầu đã cho thấy sự tái phân bổ vốn rõ rệt, đặc trưng bởi sự sụt giảm mạnh của trái phiếu chính phủ, sự tăng vọt đáng kể của kim loại quý và sự tăng trưởng thận trọng của một số cổ phiếu công nghệ. Sự điều chỉnh này phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về lạm phát dai dẳng, áp lực tài chính và việc đánh giá lại tính độc lập của ngân hàng trung ương, cùng với những phát triển quy định cụ thể.

Tuần chi tiết: Suy giảm trái phiếu, Vàng tăng giá và Lợi nhuận công nghệ

Thị trường trái phiếu toàn cầu phải đối mặt với đợt bán tháo đáng kể, với lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm. Lợi suất 30 năm của Vương quốc Anh đã có lúc đạt 5,72%, mức cao nhất kể từ năm 1998, trong khi lợi suất của Pháp tăng lên 4,52%. Tại Hoa Kỳ, lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm tiến gần 5% và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ 10 năm dao động trong khoảng 4,5% đến 5,2%. Sự suy yếu của thị trường trái phiếu này càng trở nên trầm trọng hơn do phát hành trái phiếu doanh nghiệp đáng kể.

Ngược lại, kim loại quý đã trải qua một đợt tăng giá mạnh mẽ. Vàng đã vượt qua kỷ lục tháng 4 trước đó, đóng cửa ở mức 3.586 USD mỗi ounce và sau đó chạm 3.600 USD mỗi ounce, với một số báo cáo chỉ ra mức cao 3.645,60 USD/oz. Bạc cũng có một bước tiến đáng kể, giữ vững trên 40 USD mỗi ounce và đạt mức cao nhất trong 14 năm, với một số báo cáo lưu ý rằng nó đã vượt quá 42 USD mỗi ounce.

Cổ phiếu Hoa Kỳ gặp phải một môi trường đầy thách thức. Chỉ số công nghiệp Dow Jones（DJIA） đóng cửa giảm 0,55% ở mức 45.371,51, S&P 500（SPX） kết thúc thấp hơn 0,48% ở mức 6.471,11, và Nasdaq Composite（COMP） giảm 0,28% xuống 21.647,93. Hiệu suất thị trường rộng lớn hơn này theo sau các chỉ số việc làm của Hoa Kỳ đáng thất vọng, khi số lượng việc làm trống giảm xuống 7,18 triệu, mức thấp nhất trong 12 tháng, và bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng 22.000, thấp hơn nhiều so với mức đồng thuận 75.000. Tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng lên 4,3%, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2021.

Giữa những diễn biến này, một thẩm phán tòa án quận Hoa Kỳ đã ban hành phán quyết chống độc quyền thuận lợi cho Alphabet（GOOGL）. Phán quyết này không yêu cầu bán trình duyệt Chrome của họ hoặc từ bỏ các khoản thanh toán phân phối quan trọng, một quyết định cũng tác động tích cực đến Apple Inc.（AAPL）. Cổ phiếu Alphabet tăng 7% trong giao dịch ngoài giờ sau thông báo, trong khi Apple Inc. chứng kiến cổ phiếu của mình tăng 3% sau giờ đóng cửa.

Phân tích phản ứng thị trường: Lạm phát, triển vọng của Fed và giảm nhẹ quy định

Đợt suy giảm trái phiếu sâu sắc chủ yếu được thúc đẩy bởi mối lo ngại của nhà đầu tư về thâm hụt tài chính ngày càng tăng, lạm phát dai dẳng và các câu hỏi rộng hơn liên quan đến tính độc lập của ngân hàng trung ương, đặc biệt liên quan đến Cục Dự trữ Liên bang. Các hạn chế về phía cung, bao gồm các sáng kiến tái định cư và sự kém hiệu quả của thị trường lao động, góp phần khiến lạm phát vẫn dai dẳng ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Căng thẳng địa chính trị, đặc biệt là sự phân mảnh thương mại Mỹ-Trung, đã làm phức tạp thêm các câu chuyện lạm phát, dẫn đến lợi suất trái phiếu tăng cao phản ánh một khoản bù rủi ro lạm phát đáng kể.

Roger Hallam, người đứng đầu toàn cầu về lãi suất tại Vanguard, mô tả tình hình hiện tại là "câu chuyện về hai thị trường trái phiếu". Ông lưu ý rằng trong khi lợi suất Kho bạc ngắn hạn đã giảm do kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed, thì Kho bạc dài hạn đã giao dịch ở mức cao hơn trong phạm vi của chúng, phản ánh những lo ngại về lạm phát, áp lực tài chính toàn cầu và tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.

Đợt tăng giá của vàng và bạc báo hiệu một sự chuyển hướng rõ ràng sang các tài sản trú ẩn an toàn. Điều này được thúc đẩy bởi sự bất ổn toàn cầu, lạm phát dai dẳng, căng thẳng địa chính trị và sự suy yếu của đồng đô la Mỹ. Các ngân hàng trung ương mua mạnh, chiếm 25% nhu cầu toàn cầu, và dòng tiền đầu tư bán lẻ ngày càng tăng, đặc biệt từ các thị trường phương Đông, đã củng cố sự tăng giá của vàng. Như một nhà phân tích đã nói:

"Vàng không chỉ là một hàng hóa – nó là tài sản tài chính duy nhất không có rủi ro đối tác trong một thế giới mà các bảng cân đối kế toán quốc gia đang suy yếu. Các ngân hàng trung ương hiểu điều này, đó là lý do tại sao họ đang mua với mức kỷ lục."

Đối với cổ phiếu, dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ đáng thất vọng ngay lập tức củng cố kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Hợp đồng tương lai trái phiếu hiện định giá hoàn toàn mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Fed tại cuộc họp sắp tới. Đối với lĩnh vực công nghệ, phán quyết chống độc quyền thuận lợi cho Alphabet đã cung cấp sự rõ ràng đáng kể về quy định. Phán quyết này cho phép Google tiếp tục khoản thanh toán ước tính 20 tỷ USD hàng năm cho Apple để trở thành công cụ tìm kiếm mặc định trên các thiết bị của mình, một nguồn doanh thu chính cho Apple. Amit Daryanani, một nhà phân tích tại Evercore, nhấn mạnh rằng sự phát triển này cho phép Apple tiếp tục nhận được doanh thu đáng kể đồng thời cung cấp cho họ nhiều đòn bẩy hơn trong các cuộc đàm phán công cụ tìm kiếm trong tương lai.

Bối cảnh rộng hơn và hàm ý: Một sự thay đổi mô hình trong chiến lược danh mục đầu tư

Việc đánh giá lại thị trường trái phiếu đang diễn ra cho thấy các nhà đầu tư đang yêu cầu lợi nhuận cao hơn khi nắm giữ nợ dài hạn trong bối cảnh biến động kinh tế và tài chính ngày càng tăng. Sự thay đổi này đang thúc đẩy một sự suy nghĩ lại cơ bản về việc phân bổ danh mục đầu tư truyền thống. Một cuộc khảo sát toàn cầu gần đây về các nhà đầu tư tổ chức chỉ ra một sự chuyển dịch đáng kể khỏi danh mục đầu tư 60/40 thông thường (60% cổ phiếu, 40% thu nhập cố định). Hơn một nửa (56%) các nhà chiến lược được khảo sát dự đoán rằng một danh mục đầu tư bao gồm 60% cổ phiếu, 20% thu nhập cố định và 20% các tài sản thay thế sẽ vượt trội so với mô hình truyền thống.

Sự tin tưởng vào các tài sản thay thế này đặc biệt mạnh mẽ trong số các nhà chiến lược châu Âu, với sự ưu tiên đáng chú ý cho kim loại quý (31%) như một hàng rào chống lạm phát. Mối lo ngại của thị trường về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, trầm trọng hơn do áp lực chính trị, cũng đã ảnh hưởng đến những thay đổi này. Adam Turnquist, chiến lược gia kỹ thuật trưởng của LPL Financial, nhận xét rằng "lợi suất toàn cầu tăng và mối lo ngại về tính độc lập của Fed gần đây đã đẩy trái phiếu dài hạn trở lại mốc 5% được theo dõi chặt chẽ." Ông nói thêm rằng việc trái phiếu bị từ chối ở mức kháng cự này đã mang lại "một đợt tăng giá nhẹ nhõm" cho cổ phiếu.

Nhìn về phía trước: Giám sát các tín hiệu kinh tế và quyết định chính sách

Khi các thị trường điều hướng sự đánh giá lại này, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế sắp tới, đặc biệt là dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ tiếp theo, điều này sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Cuộc họp sắp tới của Fed và bất kỳ điều chỉnh lãi suất tiềm năng nào sẽ là một điểm tập trung quan trọng. Việc tái cân bằng liên tục các danh mục đầu tư, với việc tăng phân bổ vào các tài sản thay thế và kim loại quý, cho thấy sự biến động liên tục và một bối cảnh đầu tư năng động. Các hàm ý về tính độc lập của ngân hàng trung ương và những phát triển địa chính trị rộng lớn hơn sẽ vẫn là những yếu tố chính định hình tâm lý nhà đầu tư và hướng đi của thị trường trong những tuần và tháng tới.