Chỉ số giá tiêu dùng của Trung Quốc quay trở lại giảm phát trong tháng 8, giảm 0,4% so với cùng kỳ năm trước, báo hiệu sự yếu kém dai dẳng của nhu cầu và làm dấy lên những lo ngại mới về quỹ đạo kinh tế của quốc gia này và những tác dụng toàn cầu của nó.

CPI của Trung Quốc bước vào vùng giảm phát trong tháng 8 giữa bối cảnh nhu cầu yếu

Chứng khoán Mỹ đóng cửa trái chiều khi các thị trường toàn cầu tiếp nhận thông tin Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Trung Quốc giảm vào vùng giảm phát trong tháng 8, đánh dấu một diễn biến kinh tế quan trọng có thể lan rộng khắp các nền kinh tế quốc tế. Dữ liệu mới nhất cho thấy sự yếu kém dai dẳng trong nhu cầu nội địa của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.

Chi tiết sự kiện: Dữ liệu giảm phát tháng 8

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) chính thức của Trung Quốc đã giảm 0,4% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 8 năm 2025, mức giảm mạnh hơn dự kiến là 0,2% và là sự trở lại đáng kể với giảm phát sau khi giữ nguyên trong tháng 7. Đây là lần đầu tiên CPI của Trung Quốc ghi nhận mức âm kể từ tháng 5. Đồng thời, Chỉ số giá sản xuất (PPI) giảm 2,9% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 8, kéo dài chuỗi giảm phát giá xuất xưởng lên 35 tháng liên tiếp. Mặc dù CPI tiêu đề giảm, nhưng CPI cơ bản, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng biến động, cho thấy mức tăng khiêm tốn 0,9% so với cùng kỳ năm trước, đạt mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2024.

Tuy nhiên, sự cải thiện nhỏ này trong lạm phát cơ bản đã không bù đắp được áp lực giảm phát rộng hơn. Giá thực phẩm giảm sâu hơn 4,3% trong tháng 8 so với 2,7% trong tháng 7, với mức giảm đáng kể được ghi nhận ở thịt lợn, rau tươi và trái cây. Giảm phát trong hàng tiêu dùng bền cũng tăng cường, giảm 3,7% trong tháng trước so với 3,5% trong tháng 7.

Phân tích phản ứng thị trường: Thách thức cấu trúc và phản ứng chính sách

Việc Trung Quốc quay trở lại giảm phát phản ánh những thách thức cấu trúc sâu sắc, chủ yếu do lĩnh vực bất động sản đang gặp khó khăn, chiếm khoảng 30% GDP, với đầu tư bất động sản giảm 12% so với cùng kỳ năm trước trong nửa đầu năm 2025. Nhu cầu tiêu dùng yếu, trầm trọng hơn do tỷ lệ tiết kiệm cao và tình trạng mất việc làm, đã tiếp tục kìm hãm chi tiêu. Động thái này cho thấy các công cụ tiền tệ và tài khóa truyền thống có thể không đủ để giải quyết các vấn đề gốc rễ.

Các nhà hoạch định chính sách đã tăng cường nỗ lực để giải quyết áp lực giảm phát. Các biện pháp bao gồm trợ cấp cho việc đổi đồ gia dụng cũ và chi trả một phần chi phí lãi vay tiêu dùng. Các sáng kiến chính sách quan trọng đang được xem xét bao gồm tăng tỷ lệ thâm hụt tài khóa lên 4% GDP từ 3% vào năm 2025, phát hành thêm trái phiếu kho bạc siêu dài hạn và thực hiện "chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải". Ngoài ra còn có khả năng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) cắt giảm lãi suất chính sách 40 điểm cơ bản, đây sẽ là mức giảm lớn nhất kể từ năm 2016.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn: Hiệu ứng lan tỏa toàn cầu

Áp lực giảm phát dai dẳng ở Trung Quốc mang lại những hàm ý toàn cầu đáng kể. Giảm phát tiếp tục có thể dẫn đến sự suy yếu hơn nữa của lợi nhuận doanh nghiệp đối với các công ty đa quốc gia có mức độ tiếp xúc đáng kể với thị trường Trung Quốc. Nó cũng có thể gây áp lực buộc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc phải thực hiện các biện pháp nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ hơn, có khả năng ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ toàn cầu và giá cả hàng hóa.

Hơn nữa, vấn đề dư thừa năng lực của Trung Quốc trên nhiều lĩnh vực, bao gồm tấm pin mặt trời, pin lithium và xe điện, đã đạt đến mức độ nghiêm trọng. Tình trạng dư thừa năng lực này làm gia tăng căng thẳng với các đối tác thương mại lớn như Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu và có thể dẫn đến tăng thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc, tiếp tục ảnh hưởng đến dòng chảy thương mại toàn cầu. Nền kinh tế toàn cầu đối mặt với nhu cầu hàng hóa giảm từ Trung Quốc, làm phức tạp các nỗ lực bình thường hóa lạm phát của các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà kinh tế học rộng rãi dự đoán rằng áp lực giảm phát của Trung Quốc sẽ kéo dài đến năm 2026, với PPI dự kiến sẽ vẫn âm trong suốt năm đó. Việc đạt được mục tiêu lạm phát 2% của chính phủ dường như ngày càng khó khăn trong ngắn hạn.

"Với nhu cầu trong nước yếu và tình trạng dư thừa năng lực dai dẳng, chúng tôi nghi ngờ sẽ có nhiều cải thiện trong môi trường giảm phát của Trung Quốc trong ngắn hạn," các nhà phân tích của Capital Economics lưu ý.

Nhìn về phía trước: Con đường phụ thuộc vào kích thích và cải cách

Con đường phục hồi kinh tế ở Trung Quốc phụ thuộc rất nhiều vào hiệu quả của các biện pháp kích thích phía cầu và những nỗ lực hợp nhất phía cung thành công. Nếu không có sự cải thiện đáng kể trong tiêu dùng trong nước, nền kinh tế Trung Quốc có nguy cơ bị mắc kẹt trong chu kỳ tăng trưởng thấp, giảm phát. Các yếu tố chính cần theo dõi trong những ngày và tuần tới bao gồm bất kỳ thông báo nào khác liên quan đến điều chỉnh chính sách tài khóa và tiền tệ, cũng như tác động ban đầu của các biện pháp mới được thực hiện đối với chi tiêu tiêu dùng và sản lượng công nghiệp. Thành công hay thất bại của các phản ứng chính sách này sẽ có những hệ quả lâu dài đối với bối cảnh kinh tế toàn cầu.