Tóm tắt điều hành
Quỹ đạo kinh tế của Trung Quốc thể hiện một bức tranh phân đôi trong dữ liệu tháng 11 năm 2025 mới nhất, với lạm phát tiêu dùng tăng nhẹ trong khi giảm phát giá xuất xưởng ngày càng sâu. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) ghi nhận mức tăng 0,7% so với cùng kỳ năm trước, nhưng Chỉ số giá sản xuất (PPI) giảm 2,2%, một mức giảm mạnh hơn so với các tháng trước. Sự khác biệt này nhấn mạnh một thách thức dai dẳng đối với Bắc Kinh: nhu cầu công nghiệp yếu và giá đầu ra đang xung đột với trọng tâm chiến lược quốc gia là củng cố ngành sản xuất và đạt được độc lập công nghệ, làm phức tạp các quyết định chính sách tiền tệ.
Chi tiết sự kiện
Các chỉ số kinh tế tháng 11 năm 2025 cho thấy sự phục hồi hai tốc độ. Mức tăng 0,7% trong CPI cho thấy các lĩnh vực hướng tới người tiêu dùng đang trải qua một số áp lực lạm phát. Tuy nhiên, điểm dữ liệu quan trọng hơn là mức giảm 2,2% của PPI so với cùng kỳ năm trước. Điều này đánh dấu tháng thứ tám liên tiếp giá xuất xưởng giảm, cho thấy các nhà sản xuất công nghiệp đang đối mặt với những khó khăn đáng kể. Giá hàng hóa sản xuất giảm cho thấy nhu cầu nội địa vẫn không đủ để hấp thụ sản lượng công nghiệp, buộc các công ty phải cạnh tranh về giá và thắt chặt biên lợi nhuận.
Ảnh hưởng thị trường
Giảm phát tại các nhà máy ngày càng sâu là một mối lo ngại quan trọng đối với thị trường tài chính. Việc giá sản xuất giảm liên tục có thể làm xói mòn lợi nhuận của doanh nghiệp, tăng gánh nặng nợ và làm nản lòng các khoản đầu tư mới, có khả năng tạo ra một vòng xoáy giảm phát. Xu hướng này gây áp lực lên Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) phải thực hiện các biện pháp kích thích hơn nữa. Tuy nhiên, với CPI đang tăng lên và thặng dư thương mại quốc gia đã vượt quá 1 nghìn tỷ đô la, các nhà hoạch định chính sách đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan giữa việc kích thích nền kinh tế công nghiệp và quản lý lạm phát tiềm ẩn và mất cân bằng bên ngoài. Dữ liệu cho thấy một giai đoạn bất ổn tiếp tục đối với các lĩnh vực phụ thuộc vào hoạt động công nghiệp và sản xuất.
Bình luận của chuyên gia
Các quan chức cấp cao Trung Quốc đã thừa nhận môi trường kinh tế khó khăn. Thủ tướng Lý Cường gần đây đã tuyên bố rằng “những hậu quả tàn phá lẫn nhau của thuế quan ngày càng trở nên rõ ràng”, đổ lỗi cho môi trường kinh tế toàn cầu khó khăn do các hạn chế thương mại, một sự ám chỉ rõ ràng đến thuế quan của Mỹ. Mặc dù xuất khẩu sang Mỹ giảm 29% trong tháng 11, tổng kim ngạch xuất khẩu của Trung Quốc vẫn tăng 5,9% khi nước này chuyển hướng thành công sang các thị trường toàn cầu khác.
Các nhà phân tích từ Goldman Sachs đã lưu ý rằng mục tiêu hàng đầu của Bắc Kinh là tăng cường lĩnh vực sản xuất, thậm chí còn hơn cả việc kích thích tiêu dùng nội địa. Điều này phù hợp với chương trình nghị sự của chính phủ tại Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương sắp tới, dự kiến sẽ ưu tiên tự chủ công nghệ và khả năng phục hồi trước áp lực kinh tế nước ngoài. Như một nhà phân tích viễn thông tại GlobalData đã lưu ý về lĩnh vực viễn thông, các nhà khai thác đang chuyển sang nâng cấp mạng thế hệ tiếp theo như một công cụ chiến lược để ổn định doanh thu giữa sự bão hòa thị trường và cạnh tranh giá cả gay gắt, phản ánh một xu hướng công nghiệp rộng lớn hơn.
Bối cảnh rộng hơn
Những số liệu kinh tế này được đưa ra khi lãnh đạo Trung Quốc họp để vạch ra lộ trình cho năm 2026. Trọng tâm rõ ràng là xây dựng một nền kinh tế nội địa vững mạnh, ít phụ thuộc vào công nghệ nước ngoài hơn và dựa nhiều hơn vào năng lực sản xuất của chính mình. Thặng dư thương mại kỷ lục chứng tỏ sức mạnh tiếp tục của động cơ xuất khẩu của Trung Quốc, nhưng các chỉ số nội bộ, đặc biệt là PPI, tiết lộ những điểm yếu nền tảng. Các lĩnh vực như viễn thông cố định đã cho thấy những dấu hiệu của sự căng thẳng này, với tăng trưởng doanh thu dự kiến chỉ đạt 0,7% từ năm 2025 đến năm 2030 do doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) giảm và bão hòa thị trường. Điều này minh họa thách thức lớn hơn đối với Trung Quốc khi nước này điều hướng giai đoạn phát triển kinh tế tiếp theo giữa căng thẳng địa chính trị và những thay đổi cấu trúc nội bộ.
Edgen Stock·Dec 10 2025, 02:11