Sản xuất của Trung Quốc bất ngờ sụt giảm khi thị trường định giá việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sắp cắt giảm lãi suất

Tóm tắt điều hành

Những dữ liệu mới cho thấy sự sụt giảm bất ngờ trong ngành sản xuất của Trung Quốc vào tháng 11, trong khi thị trường phái sinh cho thấy khả năng cao Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sắp cắt giảm lãi suất. Hai yếu tố đối lập này đang định hình tâm lý thị trường toàn cầu. Chỉ số PMI sản xuất của RatingDog Trung Quốc tư nhân đã giảm xuống mức sụt giảm, một cảm nhận được phản ánh bởi số liệu PMI chính thức, đánh dấu tháng sụt giảm thứ tám liên tiếp. Dữ liệu này, cho thấy sự chậm lại kinh tế ngày càng sâu sắc ở nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, trùng khớp với việc các nhà giao dịch định giá 87.4% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 0.25 điểm phần trăm vào tháng 12, tạo ra một triển vọng phức tạp và không chắc chắn cho các nhà đầu tư.

Chi tiết sự kiện: Dữ liệu kinh tế Trung Quốc

Ngành sản xuất của Trung Quốc cho thấy những dấu hiệu yếu kém mới vào tháng 11. Chỉ số PMI sản xuất chung của RatingDog Trung Quốc giảm xuống 49.9, thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích là 50.5 và giảm xuống dưới ngưỡng 50 điểm quan trọng phân biệt mở rộng với sụt giảm. Đây là lần sụt giảm đầu tiên được báo cáo bởi khảo sát tư nhân trong bốn tháng.

Dữ liệu chính thức của chính phủ đã xác nhận xu hướng này. Chỉ số PMI sản xuất chính thức đạt 49.2, cải thiện nhẹ so với 49.0 của tháng 10 nhưng vẫn là tháng sụt giảm thứ tám liên tiếp. Theo Yao Yu, người sáng lập RatingDog, sự suy thoái vẫn tiếp diễn do nhu cầu trong nước yếu, điều này đã bù đắp cho sự tăng trưởng gần đây trong các đơn đặt hàng xuất khẩu mới.

Sự yếu kém công nghiệp này được tăng cường bởi các chỉ số kinh tế khác đang gặp khó khăn. Đầu tư tài sản cố định giảm 1.7% trong mười tháng đầu năm, trong khi tăng trưởng doanh số bán lẻ chậm lại trong tháng thứ năm liên tiếp. Hơn nữa, xuất khẩu của Trung Quốc bất ngờ sụt giảm 1.1% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 10, lần giảm đầu tiên như vậy trong gần hai năm.

Chi tiết sự kiện: Kỳ vọng về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang

Trái ngược hoàn toàn với các tín hiệu sụt giảm từ Trung Quốc, những người tham gia thị trường đang thể hiện niềm tin mạnh mẽ rằng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ. Theo Công cụ FedWatch của CME, các nhà giao dịch đang định giá 87.4% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp của Fed vào ngày 10 tháng 12. Sự gần như chắc chắn này phản ánh một sự thay đổi đáng kể trong tâm lý thị trường, với khả năng cắt giảm vào tháng 12 tăng từ khoảng 30% chỉ vài ngày trước đó.

Tác động thị trường

Sự hội tụ của hai sự kiện này tạo ra một môi trường đầy thách thức cho các thị trường toàn cầu. Việc Fed cắt giảm lãi suất thường được coi là chất xúc tác tăng giá cho các tài sản rủi ro, vì nó làm giảm chi phí vay và có thể kích thích đầu tư. Tuy nhiên, lý do cơ bản cho việc cắt giảm dự kiến — phản ứng với tăng trưởng toàn cầu chậm lại, được minh họa bằng dữ liệu sản xuất kém của Trung Quốc — về cơ bản là tiêu cực. Động thái này có thể sẽ thúc đẩy sự biến động của thị trường khi các nhà đầu tư cân nhắc giữa hy vọng kích thích và nỗi sợ suy thoái.

Việc cắt giảm lãi suất tiềm năng cũng sẽ có những tác động đáng kể đến thị trường tiền tệ, có thể gây áp lực giảm giá lên đồng đô la Mỹ. Đối với Trung Quốc, sự sụt giảm sản xuất dai dẳng đặt ra những lo ngại nghiêm trọng về sự phục hồi kinh tế của nước này và vai trò của nó như một động lực tăng trưởng toàn cầu, đặc biệt là khi xuất khẩu ròng đóng góp gần một phần ba tăng trưởng GDP của nước này vào năm 2025.

Bối cảnh rộng hơn

Dữ liệu tháng 11 củng cố luận điểm rằng sự phục hồi kinh tế hậu đại dịch của Trung Quốc đang chững lại. Mặc dù đã dỡ bỏ các hạn chế, sự phục hồi vẫn không cân bằng, với nhu cầu trong nước yếu kém không thể thúc đẩy sự mở rộng bền vững. Sự chậm lại trong doanh số bán lẻ và đầu tư tài sản cố định làm nổi bật sự thiếu hụt động lực kinh tế nội bộ. Nền kinh tế toàn cầu hiện đang đối mặt với một kịch bản mà một trong những động lực tăng trưởng chính của nó đang gặp khó khăn, trong khi ngân hàng trung ương có ảnh hưởng nhất thế giới đang chuẩn bị can thiệp để củng cố một triển vọng có thể đang yếu đi.