Hợp đồng tương lai dầu thô tiếp tục giảm do dự báo dư cung
Hợp đồng tương lai dầu thô của Mỹ tiếp tục xu hướng giảm vào thứ Tư, ngày 1 tháng 10 năm 2025, với dầu thô Nymex giao tháng gần nhất (CL1:COM) cho giao tháng 11 đóng cửa giảm 0,9% xuống còn 61,78 USD mỗi thùng. Đây là mức giá thanh toán thấp nhất kể từ ngày 30 tháng 5. Dầu thô Brent (CO1:COM) cho giao tháng 12 cũng giảm 1% xuống còn 65,35 USD mỗi thùng, đạt mức thấp nhất kể từ ngày 5 tháng 6. Chuỗi giảm giá ba phiên này nhấn mạnh tâm lý bi quan lan rộng trên thị trường hàng hóa, đặc biệt là trong Lĩnh vực Năng lượng.
Động lực thị trường và tích lũy tồn kho
Dầu thô West Texas Intermediate (WTI) ổn định gần 62 USD một thùng, đánh dấu ngày giảm thứ ba liên tiếp và mở rộng mức giảm từ đầu năm đến nay lên khoảng 14%. Sự suy giảm này trở nên trầm trọng hơn do dữ liệu tồn kho quan trọng từ Cơ quan Thông tin Năng lượng (EIA), báo cáo mức tăng đáng kể trong tồn kho dầu thô của Mỹ lên gần 1,8 triệu thùng trong tuần kết thúc vào ngày 26 tháng 9. Con số này vượt xa đáng kể dự báo của các nhà phân tích chỉ tăng 300.000 thùng. Đồng thời, tồn kho xăng động cơ tăng 4,1 triệu thùng, trái với sự đồng thuận về tồn kho đi ngang, và tồn kho nhiên liệu chưng cất tăng 600.000 thùng so với kỳ vọng giảm, tổng thể cho thấy nhu cầu đang suy yếu trong số các quốc gia tiêu thụ dầu lớn nhất thế giới.
Các yếu tố thúc đẩy tâm lý bi quan: OPEC+ và lo ngại về nhu cầu
Yếu tố chính thúc đẩy sự sụt giảm gần đây là mối lo ngại dai dẳng về khả năng OPEC+ tăng sản lượng. Các báo cáo cho thấy liên minh này có thể đồng ý tăng sản lượng dầu lên tới 500.000 thùng mỗi ngày (thùng/ngày) vào tháng 11, một mức tăng đáng kể gấp ba lần mức điều chỉnh được thực hiện vào tháng 10. Đợt tăng dự kiến này, cùng với các báo cáo về việc Ả Rập Xê Út tìm cách giành lại thị phần, làm tăng thêm lo ngại về tình trạng dư cung toàn cầu. Sự không chắc chắn do chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa đã làm giảm thêm tâm lý thị trường, gây ra lo ngại rộng hơn về nhu cầu vào thời điểm quan trọng đối với nền kinh tế toàn cầu. Sự kết hợp giữa khả năng tăng cung và bằng chứng về nhu cầu suy yếu đã tạo ra một môi trường đầy thách thức cho giá dầu thô.
Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa đối với ngành
Hiệu suất từ đầu năm đến nay của dầu thô, bao gồm hợp đồng tương lai dầu thô Brent giảm khoảng 10,5% tính đến ngày 1 tháng 10 năm 2025, làm nổi bật một môi trường thị trường đầy thách thức đã gây ra sự tái cấu trúc đáng kể trên ngành dầu khí toàn cầu. Điều này bao gồm việc cắt giảm việc làm trên diện rộng ảnh hưởng đến hàng chục nghìn nhân viên vào năm 2024 và 2025 khi các công ty tích cực theo đuổi việc cắt giảm chi phí. Các công ty Dịch vụ Mỏ dầu (OFS), có mô hình kinh doanh gắn liền với chi tiêu vốn của các công ty Thăm dò & Khai thác (E&P), đặc biệt dễ bị tổn thương. Các công ty như SLB (NYSE: SLB), Halliburton (NYSE: HAL) và Baker Hughes (NASDAQ: BKR) đã báo cáo doanh thu và thu nhập ròng giảm khi ngân sách E&P bị cắt giảm. Trong khi các tập đoàn lớn tích hợp như ExxonMobil (NYSE: XOM) và Chevron (NYSE: CVX) đã báo cáo lợi nhuận lọc dầu giảm—lợi nhuận lọc dầu của ExxonMobil giảm 40% so với cùng kỳ năm trước và thu nhập của Chevron giảm 36%—do biên lợi nhuận thấp hơn, các mô hình đa dạng của họ mang lại một số biện pháp phòng ngừa. Ngược lại, các công ty Trung nguồn, với mô hình kinh doanh dựa trên phí, nhìn chung đã thể hiện khả năng phục hồi tốt hơn, vì doanh thu của họ gắn liền với khối lượng vận chuyển và lưu trữ chứ không phải là trực tiếp tiếp xúc với giá hàng hóa.
Quan điểm của các nhà phân tích và triển vọng tương lai
Các nhà phân tích phần lớn dự báo áp lực giảm giá sẽ tiếp tục đối với giá dầu thô. Macquarie Group đã sửa đổi triển vọng ngắn hạn của mình, dự báo dầu thô WTI sẽ đạt trung bình khoảng 57 USD mỗi thùng vào năm 2026, giảm so với các ước tính trước đó, với lý do kỳ vọng về "dư cung nghiêm trọng". Dennis Kissler, một nhà giao dịch tại BOK Financial, đã nhấn mạnh sự nhạy cảm của thị trường, lưu ý rằng ">Bất kỳ thùng dầu bổ sung nào vào nguồn cung toàn cầu sẽ bị các nhà giao dịch coi là một tiêu cực lớn." Các dự báo cho dầu thô Brent cho thấy mức trung bình 59-62 USD mỗi thùng vào quý 4 năm 2025, với khả năng giảm xuống 49-50 USD mỗi thùng vào đầu năm 2026. Sự sụt giảm dự kiến này dự kiến sẽ làm tăng đáng kể tồn kho dầu toàn cầu, có khả năng trung bình hơn 2 triệu thùng/ngày từ quý 3 năm 2025 đến quý 1 năm 2026.
Nhìn về phía trước: Cuộc họp quan trọng của OPEC+ và điều chỉnh thị trường
Cuộc họp OPEC+ sắp tới vào ngày 5 tháng 10 năm 2025 được dự đoán là một sự kiện then chốt, với những người tham gia thị trường đang theo dõi chặt chẽ quyết định của liên minh về chính sách sản lượng tháng 11. Việc OPEC+ tiếp tục tăng sản lượng có thể mở ra một thời kỳ dư cung toàn cầu kéo dài và giá dầu giảm, có khả năng làm gia tăng các cuộc chiến giành thị phần, nơi liên minh ưu tiên khối lượng hơn giá cả. Kịch bản này sẽ chủ yếu mang lại lợi ích cho người tiêu dùng thông qua chi phí nhiên liệu thấp hơn nhưng sẽ đặt ra những thách thức đáng kể cho các nhà sản xuất chi phí cao, đặc biệt là trong ngành dầu đá phiến của Hoa Kỳ. Các công ty như Pioneer Natural Resources (NYSE: PXD) và EOG Resources (NYSE: EOG), có khả năng sinh lời rất nhạy cảm với biến động giá, có thể sẽ phải đối mặt với biên lợi nhuận bị siết chặt, dòng tiền giảm và khả năng cắt giảm chi tiêu vốn. Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) dự báo giá dầu thô Brent có thể tiếp tục giảm xuống 50 USD mỗi thùng vào đầu năm 2026. Trong lịch sử, tình hình hiện tại có những điểm tương đồng với các đợt dư thừa dầu trong quá khứ, chẳng hạn như những năm 1980 và 2014, nơi các quyết định sản xuất chiến lược của các nhà sản xuất lớn đã định hình lại đáng kể thị trường. Bối cảnh địa chính trị đang phát triển và động lực chuyển đổi năng lượng đang diễn ra càng làm tăng thêm sự phức tạp cho triển vọng dài hạn của giá dầu thô.
Edgen Stock·Oct 02 2025, 06:54