Hoạt động mua đáy tăng cao của nhà đầu tư bán lẻ làm dấy lên lo ngại trái chiều về sự ổn định của thị trường chứng khoán

Thị trường phân hóa: Tín hiệu thận trọng giữa lạc quan của nhà đầu tư bán lẻ

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ gần đây đã chứng kiến sự gia tăng đáng kể trong sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ, đặc biệt là trong các chiến lược "mua khi giảm" sau một đợt suy thoái đáng kể của thị trường. Hành vi này, mặc dù thoạt nhìn có vẻ hỗ trợ, đang ngày càng được các nhà phân tích contrarian coi là một điềm báo tiềm ẩn về sự yếu kém của thị trường.

Dòng tiền bán lẻ chưa từng có sau sự sụt giảm của thị trường

Sau khi Chỉ số công nghiệp Dow Jones giảm gần 900 điểm, các nhà đầu tư bán lẻ đã khởi xướng hoạt động mua lớn nhất của họ kể từ ngày 27 tháng 1 năm 2021. Ngày này đánh dấu đỉnh điểm của hiện tượng cổ phiếu meme, đặc trưng bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ của cổ phiếu GameStop Corp. (GME). Đợt đổ xô mua tài sản sau suy thoái hiện tại cho thấy niềm tin mạnh mẽ của các nhà đầu tư cá nhân vào sự phục hồi nhanh chóng của thị trường, một tâm lý trái ngược với phản ứng của các nhà đầu tư truyền thống đối với các đợt giảm giá đáng kể. Joe Mazzola, chiến lược gia giao dịch trưởng tại Charles Schwab, đã nhấn mạnh xu hướng này, lưu ý sự lạc quan tiếp tục của nhà đầu tư bán lẻ, đặc biệt là trong các quỹ giao dịch trao đổi ngành công nghệ (VGT, XLK), và việc mua đáy liên tục ở các cổ phiếu nổi bật như Tesla (TSLA) và Amazon (AMZN).

Các chỉ báo contrarian cho thấy những khó khăn sắp tới

Phương pháp "mua khi giảm giá" tích cực này đang được diễn giải rộng rãi như một chỉ báo contrarian giảm giá. Phân tích thị trường lịch sử cho thấy rằng các giai đoạn mà nhà đầu tư tự tin rộng rãi vào việc mua khi thị trường giảm giá thường trùng với các đỉnh thị trường. Giáo sư tài chính Robert Shiller của Đại học Yale với "Chỉ số tự tin mua khi giảm", theo dõi tỷ lệ phần trăm các nhà đầu tư bán lẻ kỳ vọng phục hồi sau các đợt giảm giá đáng kể, đã cho thấy lịch sử rằng các chỉ số cao thường đi trước các giai đoạn hiệu suất kém hơn đáng kể của S&P 500. Để làm rõ thêm những lo ngại này, nghiên cứu tập trung vào người dùng nền tảng giao dịch trực tuyến Robinhood Markets (HOOD) chỉ ra rằng các cổ phiếu trải qua việc mua mạnh bởi các nhà đầu tư bán lẻ này có xu hướng hoạt động kém hơn thị trường chung trung bình 5% trong tháng tiếp theo. Sự hoạt động kém hiệu quả này thường được quy cho "giao dịch do sự chú ý", nơi hành vi bốc đồng, "bầy đàn" được thúc đẩy bởi thiết kế nền tảng và tâm lý xã hội thường vượt qua phân tích cơ bản, dẫn đến tăng giá không bền vững sau đó là giảm giá.

Bối cảnh lịch sử và cảnh báo của chuyên gia

Động lực thị trường hiện tại cộng hưởng với những cảnh báo từ các nhà đầu tư kỳ cựu. Câu nói nổi tiếng của Warren Buffett, "hãy sợ hãi khi người khác tham lam", đóng vai trò là một lời nhắc nhở thích hợp. "Chỉ báo Buffett", đánh giá tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ so với Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Hoa Kỳ, hiện đang ở mức cao nhất mọi thời đại với hơn 216%. Con số này vượt đáng kể ngưỡng 100% mà Buffett trước đây đã trích dẫn là dấu hiệu của một thị trường được định giá quá cao. Mặc dù tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ gần đây đã được điều chỉnh tăng lên 3,8%, nhưng chỉ số này vẫn gợi ý khả năng thị trường quá sôi động. Ngoài ra, Bill Gross, được biết đến với biệt danh "Vua trái phiếu", đã cảnh báo chống lại việc "bắt dao rơi", cho rằng sự phục hồi nhanh chóng sau các đợt sụt giảm gần đây có thể không phải là một mô hình bền vững. Gross chỉ ra "thập kỷ mất mát" của những năm 2000, nơi S&P 500 mang lại lợi nhuận âm và các cổ phiếu công nghệ blue-chip như Microsoft Corp. (MSFT) mất hơn một thập kỷ để lấy lại mức cao trước khi bong bóng dot-com vỡ, như một tiền lệ lịch sử cho sự yếu kém kéo dài của thị trường.

"Tôi nghĩ đây là một giai đoạn rất nguy hiểm. Đây không nhất thiết là giai đoạn để các cổ đông đưa tay vào và cố gắng chộp lấy món hời, giống như bắt một con dao rơi." — Bill Gross

Joe Mazzola của Charles Schwab cũng lưu ý sự phân hóa nơi các nhà đầu tư tổ chức đang tích cực phòng ngừa rủi ro giảm giá, ngay cả khi các nhà đầu tư bán lẻ vẫn duy trì sự lạc quan, đặc biệt là trong các lĩnh vực định hướng tăng trưởng.

Triển vọng: Tập trung vào thu nhập và dữ liệu kinh tế

Nhìn về phía trước, mùa báo cáo thu nhập sắp tới sẽ là một thời điểm quan trọng, vì đây sẽ là lần đầu tiên kết hợp đầy đủ tác động của các mức thuế gần đây đối với hiệu suất của doanh nghiệp. Các nhà phân tích đã, một cách bất thường, nâng cao ước tính thu nhập quý ba của họ, dự kiến tăng trưởng khoảng 9% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, sự khan hiếm hiện tại của dữ liệu kinh tế toàn diện của chính phủ đang góp phần vào "sự lo lắng" của thị trường, khiến các nhà đầu tư không có một khuôn khổ kinh tế vĩ mô rõ ràng. Do đó, đà tăng trưởng bền vững của thị trường sẽ phần lớn tùy thuộc vào các công ty đưa ra kết quả hàng quý mạnh mẽ có thể biện minh cho các định giá cao hiện tại và niềm tin của nhà đầu tư bán lẻ hiện hành. Sự tương tác phức tạp giữa tâm lý bán lẻ đang phát triển và các chiến lược thể chế đã được thiết lập dự kiến sẽ là một đặc điểm xác định hành vi thị trường trong thời gian tới.