Đánh giá lại thị trường khởi đầu luân chuyển ngành
Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đang trải qua một giai đoạn đánh giá lại, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ, khi các nhà đầu tư ngày càng cân nhắc tính bền vững của các định giá được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo (AI). Sự thay đổi này, được gọi một cách thông tục là 'Hậu quả AI', phản ánh một tâm lý ngày càng tăng đối với việc đa dạng hóa danh mục đầu tư khỏi các tài sản công nghệ từng tăng vọt. Các chỉ số chính như Nasdaq Composite đã trải qua biến động gần đây, và các khoản nắm giữ công nghệ tập trung đang phải đối mặt với sự xem xét kỹ lưỡng về các định giá quá cao của chúng.
Sự phân hóa trong hiệu suất của lĩnh vực công nghệ
Một sự phân hóa đáng chú ý đã xuất hiện trong hiệu suất thị trường, với các cổ phiếu công nghệ Magnificent Seven không đạt được đỉnh cao mới kể từ tháng 12 năm 2024, thay vào đó cho thấy một mô hình các đỉnh thấp hơn. Xu hướng này đối lập với đà tăng trưởng liên tục của thị trường rộng lớn hơn, một mô hình thường đi trước các kết quả tiêu cực đối với các cổ phiếu dẫn đầu thị trường. Mối lo ngại của các nhà phân tích được khuếch đại bởi tổng định giá 2,7 nghìn tỷ đô la của các kỳ lân AI, nhiều trong số đó tạo ra dòng doanh thu tối thiểu. Các phiên giao dịch gần đây đã chứng kiến áp lực đáng kể đối với các ông lớn công nghệ, với Nvidia và Oracle trải qua các đợt giảm giá hàng ngày liên tiếp.
Thêm vào những trở ngại của ngành, việc phát hành DeepSeek R1, một mô hình AI mã nguồn mở tiết kiệm chi phí từ một công ty Trung Quốc, vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, đã làm dấy lên lo ngại về tiềm năng của nó trong việc phá vỡ động lực thị trường AI đã được thiết lập. Sự phát triển này đã thúc đẩy sự sụt giảm mạnh về giá cổ phiếu của các công ty công nghệ lớn của Hoa Kỳ, đáng chú ý là Nvidia, bằng cách đặt câu hỏi về sự cần thiết của các khoản đầu tư lớn vào cơ sở hạ tầng AI đắt đỏ và sự thống trị của các gã khổng lồ công nghệ hiện tại.
Tái định vị chiến lược của vốn thể chế và tín hiệu chính sách tiền tệ
Vốn thể chế đáng kể đã bắt đầu tái định vị chiến lược, báo hiệu những thay đổi cấu trúc cơ bản. Trong quý 2 năm 2025, Quỹ đầu tư công của Ả Rập Xê Út đã giảm đáng kể mức độ tiếp xúc với cổ phiếu Hoa Kỳ, đặc biệt là thoái vốn các khoản đầu tư lớn vào các công ty như Meta, Shopify, PayPal và Alibaba. Đồng thời, quỹ tài sản trị giá 1,9 nghìn tỷ đô la của Na Uy đã thực hiện một đợt luân chuyển danh mục đầu tư lớn, cắt giảm các vị thế trong Microsoft, Alphabet, Meta và Broadcom, đồng thời tăng cường nắm giữ trong Nvidia, Apple, TSMC và Tesla. Những sự tái phân bổ này cho thấy một sự chuyển dịch có chủ ý khỏi các cổ phiếu công nghệ đã thành lập sang những gì các quỹ tinh vi này coi là làn sóng thống trị công nghệ tiếp theo.
Góp phần thêm vào sự thận trọng của thị trường, bình luận của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell vào tháng 9 năm 2025, gọi giá cổ phiếu Hoa Kỳ là 'được định giá khá cao', đã kích hoạt sự sụt giảm 1,3% ngay lập tức trong lĩnh vực công nghệ. Chiến lược 'thao túng thị trường bằng lời nói' này của Fed nhằm mục đích điều tiết sự đầu cơ quá mức trong các cổ phiếu tăng trưởng, ngay cả khi ngân hàng trung ương đang điều hướng các chính sách tiền tệ hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế rộng lớn hơn.
Ngoài ra, cơ sở hạ tầng AI đang phát triển mạnh mẽ đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng trách nhiệm môi trường. Nhu cầu năng lượng đáng kể của các trung tâm dữ liệu AI, vốn tiêu thụ lượng điện tương đương với các thành phố nhỏ, đang định hình lại dòng chảy đầu tư ESG ra khỏi một số cổ phiếu công nghệ. Chẳng hạn, một truy vấn AI tạo sinh duy nhất yêu cầu lượng điện gấp mười lần so với một tìm kiếm truyền thống, làm nổi bật dấu chân môi trường đáng kể.
Ngành năng lượng nổi lên như một bên hưởng lợi AI bất ngờ
Nghịch lý thay, ngành năng lượng đang nổi lên như một bên hưởng lợi đáng chú ý từ sự bùng nổ của AI. Nhu cầu điện năng khổng lồ của cơ sở hạ tầng AI đang thúc đẩy nhu cầu phát điện, đặc biệt là từ các nguồn hạt nhân và khí đốt tự nhiên. Chẳng hạn, Constellation Energy đã ký kết các thỏa thuận điện lực dài hạn với các gã khổng lồ công nghệ như Microsoft và Meta, dự kiến tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 10% đến năm 2028 chỉ do nhu cầu AI. Năm 2024, một công ty năng lượng đã vượt trội hơn đáng kể so với Nvidia, ghi nhận mức tăng 258% so với mức tăng 171% của Nvidia, nhấn mạnh xu hướng mới nổi này.
Các lĩnh vực phòng thủ tăng sức hấp dẫn giữa những lo ngại về định giá
Giữa bối cảnh đánh giá lại các định giá công nghệ, các lĩnh vực phòng thủ như công nghiệp và chăm sóc sức khỏe đang thu hút sự chú ý của nhà đầu tư. Lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, mặc dù có hiệu suất không mấy ấn tượng vào năm 2024, dự kiến sẽ phục hồi vào năm 2025. Nó thể hiện một hồ sơ rủi ro-phần thưởng thuận lợi với tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) dự phóng thấp hơn đáng kể so với S&P 500. Các công ty như Pfizer và Johnson & Johnson đang giao dịch ở mức định giá thấp nhất trong thập kỷ, với các cổ phiếu cụ thể như Coloplast, Philips và GSK được các nhà phân tích xác định là bị định giá thấp. Tính đến ngày 9 tháng 9 năm 2025, Chỉ số Chăm sóc Sức khỏe Hoa Kỳ của Morningstar đã tăng 2,64% từ đầu năm, trái ngược với mức tăng 11,75% của Chỉ số Thị trường Hoa Kỳ của Morningstar rộng lớn hơn.
Lĩnh vực công nghiệp sẵn sàng cho sự tăng trưởng, hưởng lợi từ việc tăng cường đầu tư vào cơ sở hạ tầng và xu hướng tái định cư. Các khoản chi tiêu dự kiến tăng trong ngành hàng không vũ trụ và quốc phòng, đặc biệt trong các ứng dụng AI và phương tiện không người lái, càng củng cố lĩnh vực này. Tính đến ngày 27 tháng 8 năm 2025, Chỉ số Công nghiệp Hoa Kỳ của Morningstar đã tăng 14,94% từ đầu năm, vượt trội so với thị trường rộng lớn hơn. Các công ty cụ thể như CNH Industrial, Rentokil Initial và Huntington Ingalls Industries được ghi nhận về vị thế thị trường mạnh mẽ và các đặc điểm phòng thủ của họ.
Triển vọng: Các chiến lược linh hoạt cho động lực thị trường đang phát triển
Môi trường thị trường hiện tại, được đặc trưng bởi các định giá tài sản bị kéo dài, các mô hình phân kỳ rõ ràng và các tùy chọn phòng ngừa rủi ro không đắt đỏ, cho thấy rằng trong khi một số cổ phiếu AI có thể tiếp tục tăng trưởng, các điều chỉnh trong các lĩnh vực tăng trưởng được định giá quá cao có thể nhanh chóng và nghiêm trọng. Các nhà phân tích chỉ ra rằng nếu S&P 500 giảm xuống dưới phạm vi 5860-5885, nó có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh rộng lớn hơn về phía 5600. Tuy nhiên, một đợt thoái lui khiêm tốn hơn 3,8% về mức trung bình động 50 ngày của nó, khoảng 6.446, có thể tạo ra một điểm vào hấp dẫn cho một đợt phục hồi cuối năm tiềm năng.
Các nhà phân bổ thể chế đang áp dụng các chiến lược đầu tư linh hoạt và phân đoạn, cân bằng sự tiếp xúc với các gã khổng lồ chip và cơ sở hạ tầng đã thành lập với các khoản đầu tư vào các công ty tập trung vào ứng dụng đổi mới. Cách tiếp cận này nhấn mạnh việc tái cân bằng động để nắm bắt các thay đổi trong nhu cầu và kỷ luật định giá nghiêm ngặt. Mặc dù tiềm năng dài hạn của AI vẫn mạnh mẽ, các nhà đầu tư được khuyên nên xem xét một danh mục đầu tư đa dạng hơn, chú ý đến các lĩnh vực mang lại sự ổn định và hưởng lợi từ các thay đổi kinh tế và công nghệ cơ bản, thay vì chỉ tập trung vào các cổ phiếu công nghệ "nóng" nhất.
Edgen Stock·Sep 25 2025, 21:22