Châu Âu đang bước vào mùa sưởi ấm với mức tồn kho khí đốt tự nhiên thấp nhất kể từ năm 2021, tạo ra tiềm năng tăng trưởng cho Equinor (NYSE:EQNR), nhà cung cấp khí đốt tự nhiên lớn nhất châu Âu. Tình hình này, do các mô hình thời tiết và thay đổi địa chính trị thúc đẩy, có thể dẫn đến việc tăng giá mang lại lợi ích cho công ty bất chấp sự sụt giảm lợi nhuận ròng gần đây.

Châu Âu đang đối mặt với sự khởi đầu của mùa sưởi ấm với mức tồn kho khí đốt tự nhiên thấp nhất vào thời điểm này trong năm kể từ năm 2022. Mức dự trữ hiện tại thấp hơn khoảng 16% so với số liệu năm ngoái và dưới mức trung bình năm năm là 86%. Sự thiếu hụt này đặt Châu Âu vào vị thế bất lợi để quản lý các đợt tăng cầu tiềm năng hoặc gián đoạn nguồn cung trong những tháng mùa đông sắp tới.

Yếu tố chính góp phần vào sự sụt giảm tồn kho vào cuối năm ngoái là do thời tiết, cụ thể là sự sụt giảm sản lượng điện gió, với Đức báo cáo giảm 2% sản lượng vào năm 2024 so với năm trước. Kịch bản này tương đồng với cuộc khủng hoảng năng lượng châu Âu năm 2021, mặc dù điểm khác biệt chính nằm ở sự khan hiếm khí đốt tự nhiên dồi dào trong kho dự trữ hiện nay, cho thấy khả năng tái diễn tình trạng biến động giá năng lượng 2021-2022 nếu xảy ra các đợt rút khí do thời tiết tiếp theo.

Chi tiết sự kiện

Kể từ cuộc xung đột năm 2022, động lực cung và cầu khí đốt tự nhiên của Châu Âu đã thay đổi cơ bản, được đánh dấu bằng sự tách rời kinh tế gần như hoàn toàn khỏi Nga, trước đây là nhà cung cấp năng lượng chính của họ. Nhập khẩu khí đốt tự nhiên của Châu Âu trong quý 2 năm nay thấp hơn khoảng một phần sáu so với cùng kỳ năm 2022, một sự thiếu hụt phần lớn được giảm thiểu bởi các chiến lược thay thế và phá hủy nhu cầu, nơi giá năng lượng cao hơn dẫn đến giảm tiêu thụ của các doanh nghiệp và hộ gia đình. Mặc dù công suất năng lượng tái tạo đang mở rộng, các mô hình lịch sử cho thấy sự thiếu hụt kéo dài trong sản lượng năng lượng tái tạo có thể gây ra sự gia tăng mạnh mẽ nhu cầu khí đốt tự nhiên. Trong quý 1 năm 2025, nhập khẩu LNG của Châu Âu đã tăng 20% so với cùng kỳ năm trước.

Nhu cầu khí đốt tự nhiên ở OECD Châu Âu đã tăng khoảng 9% (tương đương 25 tỷ mét khối) trong suốt mùa sưởi ấm 2024/25, chủ yếu do lĩnh vực điện lực vì sản lượng điện gió và thủy điện thấp hơn. Nhiệt độ lạnh hơn cũng thúc đẩy nhu cầu ở các khu vực dân cư và thương mại. Ví dụ, Đức, quốc gia tiêu thụ khí đốt lớn nhất EU, đã chứng kiến mức tăng tiêu thụ khí đốt 27% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 2 năm 2025, đạt 10 tỷ mét khối, trong khi Ý tăng 16% so với cùng kỳ năm trước lên 7,4 tỷ mét khối. Giá khí đốt tự nhiên ở Châu Âu vào tháng 3 năm 2025 đã tăng 54,7% so với cùng kỳ năm trước, đạt trung bình 13,24 USD/MMBtu.

Phân tích phản ứng thị trường

Trong bối cảnh năng lượng đang phát triển này, Equinor (NYSE:EQNR) được định vị chiến lược để hưởng lợi. Là nhà cung cấp khí đốt tự nhiên lớn nhất châu Âu, công ty sẽ có lợi nếu lục địa này đối mặt với cuộc khủng hoảng khí đốt vào mùa đông này. Sự kết hợp giữa tồn kho thấp và những hạn chế tiềm năng về nguồn cung tạo tiền đề cho một đợt tăng giá khí đốt tự nhiên có thể xảy ra, điều này có thể dẫn đến việc tăng doanh thu và lợi nhuận cho Equinor. Giá cổ phiếu của công ty đã chứng minh mối tương quan chặt chẽ với giá khí đốt tự nhiên ở châu Âu trong lịch sử. Ví dụ, giá cổ phiếu của Equinor đã tăng gấp đôi từ mùa hè năm 2021 đến mùa hè năm 2022 trong bối cảnh giá khí đốt tự nhiên tăng đột biến đáng kể. Hiệu suất lịch sử này cho thấy tiềm năng tăng giá đáng kể nếu một động thái thị trường tương tự diễn ra.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Định giá của Equinor hiện được một số nhà phân tích đánh giá là hấp dẫn, được đánh dấu bằng tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) dự phóng thấp, khoảng 8. Công ty cũng đã thể hiện cam kết trả lại giá trị cho cổ đông thông qua các chương trình mua lại cổ phiếu đáng kể, lên kế hoạch mua lại 5 tỷ USD vào năm 2025, chiếm khoảng 8% vốn hóa thị trường hiện tại khoảng 63 tỷ USD, cùng với một khoản cổ tức hào phóng.

Về mặt tài chính, trong nửa đầu năm 2025, Equinor báo cáo lợi nhuận ròng giảm 13% so với cùng kỳ năm 2024, đạt 3,95 tỷ USD. Sự sụt giảm này tương ứng với mức giảm 15% của giá dầu trong cùng kỳ. Mặc dù vậy, công ty vẫn chứng kiến sự gia tăng sản lượng thượng nguồn, chủ yếu từ khí đốt tự nhiên, trong khi sản lượng dầu có sự sụt giảm nhẹ. Chi phí hoạt động trong hai quý đầu năm 2025 đã tăng 14% lên 40,5 tỷ USD, vượt tốc độ tăng 9% của doanh thu lên 55,1 tỷ USD so với các quý đầu năm 2024.

Để tăng cường an ninh năng lượng, Equinor và Centrica PLC gần đây đã ký một thỏa thuận bán khí đốt tự nhiên dài hạn trị giá khoảng 20 tỷ bảng Anh, có hiệu lực từ tháng 10 năm 2025 trong 10 năm. Thỏa thuận này bao gồm việc cung cấp 55 TWh khí đốt tự nhiên mỗi năm, dự kiến sẽ đáp ứng gần 10% tổng nhu cầu khí đốt hàng năm của Vương quốc Anh.

Mặc dù danh mục năng lượng tái tạo của công ty ghi nhận khoản lỗ thu nhập hoạt động 72 triệu USD trong quý gần đây nhất, Equinor cũng đã cam kết mở rộng sự hiện diện trong lĩnh vực năng lượng tái tạo, bao gồm khoản đầu tư 1 tỷ USD gần đây vào Orsted, một công ty điện gió.

Các nhà phân tích cho rằng nếu không có một đợt suy thoái thị trường nghiêm trọng, rủi ro giảm giá đối với cổ phiếu của Equinor là hạn chế, với ít kịch bản thực tế cho thấy mức giảm hơn 20% so với các mức hiện tại.

Nhìn về phía trước

Diễn biến giá khí đốt tự nhiên của Châu Âu, và do đó là hiệu suất của Equinor, sẽ phụ thuộc phần lớn vào mức độ khắc nghiệt của mùa đông sắp tới và khả năng của các nguồn năng lượng tái tạo trong việc đáp ứng nhu cầu một cách nhất quán. Các căng thẳng địa chính trị tiếp tục và sự ổn định của chuỗi cung ứng cũng sẽ là những yếu tố quan trọng cần theo dõi. Châu Âu có thể sẽ yêu cầu thêm khối lượng khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG) để bổ sung tồn kho cho mùa sưởi ấm 2025/2026, cho thấy nhu cầu duy trì. Những người tham gia thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ dự báo thời tiết, mức tồn kho khí đốt tự nhiên và bất kỳ thông báo chính sách nào liên quan đến an ninh năng lượng châu Âu trong những tuần và tháng tới.