Lạm phát khu vực đồng euro tăng lên 2.2%, củng cố lập trường của ECB chống lại việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12

Tóm tắt điều hành

Dữ liệu sơ bộ cho thấy lạm phát khu vực đồng euro tăng lên 2.2% trong tháng 11, một con số củng cố kỳ vọng rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ duy trì chính sách lãi suất hiện tại tại cuộc họp cuối cùng trong năm vào ngày 18 tháng 12. Tình trạng lạm phát dai dẳng này đang diễn ra cùng với sự chậm lại đáng kể trong lĩnh vực sản xuất, đặc biệt là ở Đức và Pháp, vẽ nên một bức tranh kinh tế phức tạp về tăng trưởng suy yếu trong bối cảnh giá cả vẫn còn cao. Các thị trường đã phản ứng bằng cách loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, khiến chứng khoán châu Âu giảm và lợi suất trái phiếu chính phủ tăng.

Chi tiết sự kiện

Chỉ số giá tiêu dùng hài hòa (CPI) của khu vực đồng euro đã ghi nhận mức tăng 2.2% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 11, theo ước tính nhanh mới nhất. Thước đo cơ bản, không bao gồm các thành phần biến động như năng lượng và thực phẩm, được báo cáo ở mức 2.4%. Điểm dữ liệu này rất quan trọng vì đây là mức đọc lạm phát đáng kể cuối cùng trước quyết định chính sách tháng 12 của ECB.

Làm trầm trọng thêm những lo ngại về lạm phát, sức khỏe kinh tế của khu vực dường như đang suy yếu. Chỉ số nhà quản lý mua hàng (PMI) sản xuất của S&P Global và Ngân hàng Thương mại Hamburg (HCOB) cho khu vực đồng euro đã giảm xuống mức thấp nhất trong 5 tháng là 49.6 vào tháng 11, giảm xuống dưới ngưỡng 50.0 phân biệt tăng trưởng với suy giảm. Sự chậm lại rõ rệt nhất ở các nền kinh tế lớn nhất của khối, với PMI sản xuất của Đức giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng là 48.2.

Hàm ý thị trường

Các thị trường tài chính đã diễn giải sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng và tăng trưởng chậm lại như một tín hiệu rõ ràng rằng ECB sẽ không thực hiện việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Khả năng một động thái như vậy đã gần như hoàn toàn được các nhà giao dịch loại bỏ. Phản ứng trên các thị trường châu Âu là ngay lập tức và tiêu cực:

Chỉ số STOXX 600 toàn châu Âu giảm 0.6%.
Chỉ số chuẩn DAX của Đức giảm mạnh hơn 1.5%.
Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu chính phủ 2 năm của Đức, vốn rất nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất của ECB, đã tăng lên mức cao nhất kể từ ngày 28 tháng 3.

Phản ứng này phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư rằng ECB sẽ ưu tiên nhiệm vụ chống lạm phát của mình, giữ chi phí đi vay ở mức cao ngay cả khi nền kinh tế suy yếu.

Bình luận của chuyên gia

Cung cấp cái nhìn sâu sắc về dữ liệu sản xuất, Nhà kinh tế trưởng của HCOB Cyrus de la Rubia đã đưa ra đánh giá gay gắt về sức khỏe của ngành công nghiệp. Ông tuyên bố:

"Bức tranh hiện tại của khu vực đồng euro thật đáng lo ngại, vì lĩnh vực sản xuất không thể thoát khỏi tình trạng trì trệ và thậm chí đang có xu hướng suy giảm."

Bình luận này nhấn mạnh những thách thức mà khu vực đồng euro đang phải đối mặt, nơi một động lực chính của nền kinh tế đang gặp khó khăn, góp phần tạo nên một triển vọng bi quan hơn.

Bối cảnh rộng hơn

Dữ liệu mới nhất đặt Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào một vị trí khó khăn, buộc phải đối mặt với một kịch bản có đặc điểm đình trệ: lạm phát dai dẳng kết hợp với hoạt động kinh tế trì trệ. Sự sụt giảm mạnh trong sản xuất, đặc biệt là ở các cường quốc công nghiệp Đức và Pháp, cho thấy môi trường lãi suất cao có thể đang đè nặng lên nền kinh tế hơn dự kiến trước đây.

Với việc thị trường hiện đang dự đoán ECB sẽ duy trì chính sách thắt chặt, trọng tâm chuyển sang hướng dẫn chính sách tương lai của ngân hàng trung ương. Rủi ro chính là chi phí đi vay cao kéo dài, nhằm kiềm chế lạm phát, có thể làm trầm trọng thêm tình trạng suy thoạt kinh tế, có khả năng dẫn đến một cuộc suy thoái rõ rệt hơn trong năm tới.