Tóm tắt điều hành
Doanh số bán lẻ tháng 10 tại Khu vực đồng euro bất ngờ trì trệ, đi ngược lại dự báo tăng nhẹ của các nhà kinh tế. Hiệu suất đi ngang này, được thúc đẩy bởi sự sụt giảm ở các nền kinh tế lớn như Đức và Pháp, cho thấy sự thận trọng phổ biến của người tiêu dùng. Mặc dù mức độ tin cậy ổn định, các hộ gia đình ngày càng ưu tiên tiết kiệm, dẫn đến việc cắt giảm chi tiêu tùy ý. Xu hướng này gây ra những rủi ro giảm đáng kể đối với tăng trưởng kinh tế trong quý cuối cùng của năm 2025 và phù hợp với mô hình tiêu dùng chú trọng giá trị toàn cầu trong bối cảnh lạm phát dai dẳng và bất ổn kinh tế vĩ mô.
Chi tiết sự kiện
Theo dữ liệu từ Eurostat, cơ quan thống kê của Liên minh Châu Âu, khối lượng thương mại bán lẻ ở Khu vực đồng euro không thay đổi trong tháng 10 so với tháng trước. Con số này thấp hơn kỳ vọng của thị trường về một mức tăng nhẹ. Tình trạng trì trệ không đồng đều trên toàn khối; khối lượng bán hàng giảm ở các cường quốc kinh tế Đức và Pháp, cho thấy nhu cầu trong nước suy yếu. Mặc dù các chỉ số niềm tin của người tiêu dùng vẫn ổn định, nhưng điều này không dẫn đến việc tăng chi tiêu, cho thấy sự ngắt kết nối giữa tâm lý và hành vi mua sắm thực tế. Người tiêu dùng được cho là đang chuyển tiền vào tiết kiệm thay vì chi tiêu đáng kể, một xu hướng có thể làm suy yếu hoạt động kinh tế.
Ảnh hưởng đến thị trường
Sự đình trệ của doanh số bán lẻ này cho thấy một khu vực tiêu dùng mong manh và làm tăng thêm lo ngại về sức khỏe kinh tế của Khu vực đồng euro khi bước vào cuối năm. Dữ liệu cho thấy quý cuối cùng của năm 2025 có thể chứng kiến tăng trưởng yếu hoặc thậm chí âm, làm tăng khả năng xảy ra suy thoái kỹ thuật. Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu 10 năm của Đức (DE10YT=RR) đã tăng nhẹ lên 2,75%, theo dõi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, nhưng dữ liệu bán lẻ có thể làm giảm kỳ vọng về bất kỳ động thái "diều hâu" nào từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB). ECB được kỳ vọng rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất, vì nhu cầu trong nước yếu không tạo ra nhiều động lực cho việc thắt chặt tiền tệ. Điều này trái ngược với Hoa Kỳ, nơi thị trường lao động mạnh mẽ đáng ngạc nhiên, với số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm xuống mức thấp kỷ lục 191.000, tạo ra một triển vọng phức tạp hơn cho Cục Dự trữ Liên bang.
Bình luận của chuyên gia
Hành vi tiêu dùng hiện tại không chỉ có ở Châu Âu. Ở Hoa Kỳ, các xu hướng tương tự đang xuất hiện. Prasanna Dhore, Giám đốc dữ liệu của Fiserv, đã nhận xét về thị trường Mỹ, lưu ý sự thay đổi thực dụng trong thói quen chi tiêu.
“Với mùa mua sắm ngày lễ đang diễn ra sôi nổi, người tiêu dùng tiếp tục thực dụng trong chi tiêu – lựa chọn các lựa chọn có chi phí thấp hơn và ưu tiên các mặt hàng thiết yếu hơn các mặt hàng tùy ý.”
Tâm lý này được lặp lại trong phân tích từ Goldman Sachs, nơi nhà kinh tế Joseph Briggs lưu ý rằng mặc dù các khoản thanh toán nợ hộ gia đình Hoa Kỳ vẫn ở mức thấp theo tiêu chuẩn lịch sử, người tiêu dùng vẫn đang hành xử một cách thận trọng. Động lực này đã được mô tả là một nền kinh tế "hình chữ K", nơi các hộ gia đình có thu nhập cao tiếp tục chi tiêu trong khi những người khác cắt giảm.
Bối cảnh rộng hơn
Sự đình trệ trong bán lẻ Khu vực đồng euro là một điểm dữ liệu quan trọng trong một câu chuyện toàn cầu lớn hơn về sự điều chỉnh lại của người tiêu dùng. Một triển vọng năm 2026 của McKinsey & Company cho ngành thời trang nhấn mạnh rằng "thách thức" đã thay thế "không chắc chắn" làm tâm lý thống trị trong giới điều hành. Báo cáo dự báo tăng trưởng một con số thấp cho ngành, được thúc đẩy bởi hành vi "hạ cấp" phổ biến, đặc biệt ở Châu Âu. Người tiêu dùng ngày càng ưa chuộng giá trị và các mặt hàng thiết yếu, gây áp lực rất lớn lên các nhà bán lẻ tầm trung. Sự thay đổi này mang lại lợi ích cho hai thái cực của thị trường—hàng xa xỉ, thu hút các cá nhân có giá trị ròng cao, và phân khúc giá trị/thời trang nhanh. Cuộc đấu tranh của phân khúc trung bình là hệ quả trực tiếp của sự phân cực người tiêu dùng này, một xu hướng có khả năng định hình bức tranh bán lẻ cho đến năm 2026.
Edgen Stock·Dec 05 2025, 13:57