Fed cân nhắc mua trái phiếu khi thị trường lao động suy yếu

Chi tiết sự kiện

Cục Dự trữ Liên bang đang phát tín hiệu về một sự thay đổi tiềm năng trong chính sách tiền tệ sau các dấu hiệu suy giảm đáng kể của thị trường lao động Hoa Kỳ. Báo cáo Việc làm Quốc gia ADP mới nhất tiết lộ rằng các nhà tuyển dụng tư nhân đã cắt giảm 32.000 việc làm vào tháng 11, một sự tương phản rõ rệt so với dự báo tăng 40.000 việc làm của các nhà kinh tế. Đây là tháng thứ ba mất việc làm trong bốn tháng qua, đại diện cho giai đoạn yếu nhất của thị trường lao động kể từ đại dịch.

Để phản ứng với những con số này, các nhà phân tích dự đoán ngân hàng trung ương có thể khởi động một chương trình mới gọi là Mua lại Quản lý Dự trữ (RMP). Sáng kiến này được thiết kế để tăng thanh khoản trong hệ thống tài chính thông qua việc mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn hàng tháng. Các dự báo cho thấy RMP có thể dẫn đến việc tăng ròng 20 tỷ USD vào bảng cân đối kế toán của Fed mỗi tháng, một động thái được một số người mô tả là "thế hệ QE mới".

Tác động thị trường

Thị trường tài chính đã phản ứng nhanh chóng trước viễn cảnh nới lỏng trở lại. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cực ngắn hạn, một chỉ số chính cho kỳ vọng lãi suất Fed trong ngắn hạn, đã giảm mạnh. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn một tháng giảm gần 25 điểm cơ bản trong bốn ngày, cho thấy các nhà giao dịch đã định giá đầy đủ việc cắt giảm lãi suất một phần tư điểm tại cuộc họp sắp tới của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Theo công cụ FedWatch của CME Group, thị trường tương lai hiện phản ánh 88% khả năng xảy ra một đợt cắt giảm như vậy.

Trên thị trường chứng khoán, phản ứng đã có sắc thái. Chỉ số vốn hóa nhỏ Russell 2000 đã vượt trội mạnh mẽ, tăng gần 2% trong một phiên gần đây, cho thấy sự xoay vòng tiềm năng vào các công ty nhỏ hơn khi các nhà đầu tư dự đoán một môi trường tiền tệ phù hợp hơn. Động thái này xảy ra ngay cả khi việc mất việc làm tập trung ở các doanh nghiệp nhỏ. Trong khi đó, đồng đô la Mỹ đã suy yếu so với rổ các loại tiền tệ chính.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà kinh tế đã nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của sự suy giảm thị trường lao động và tác động có thể có của nó đối với chính sách của Fed. Heather Long, nhà kinh tế trưởng tại Navy Federal Credit Union, đã đưa ra một đánh giá khắc nghiệt:

"Đây không còn là thị trường việc làm tuyển dụng thấp; đây là thị trường việc làm bắt đầu sa thải."

Sal Guatieri, nhà kinh tế cấp cao tại BMO Capital Markets, chỉ ra áp lực kinh tế bên ngoài là một yếu tố đóng góp, lưu ý rằng các công ty nhỏ có thể "gặp khó khăn hơn trong việc thích ứng với các gián đoạn nguồn cung liên quan đến thuế quan."

Từ góc độ ngân hàng trung ương, Fed dường như đang ở vị trí tốt hơn để can thiệp. Bill Nelson, nhà kinh tế trưởng của Viện Chính sách Ngân hàng và cựu nhân viên hàng đầu của Fed, lưu ý rằng Fed đã ngăn chặn chuỗi thua lỗ gần đây và "có vẻ như đang trên đà đạt được lợi nhuận kết hợp của 12 Ngân hàng Dự trữ vượt quá 2 tỷ USD trong quý hiện tại."

Bối cảnh rộng hơn

Sự thay đổi chính sách tiềm năng này xảy ra khi Cục Dự trữ Liên bang đạt được một mức độ ổn định tài chính sau một thời kỳ thua lỗ chưa từng có. Những khoản lỗ này là kết quả trực tiếp của đợt mua trái phiếu thời đại đại dịch của họ, đã làm tăng bảng cân đối kế toán lên đỉnh 9 nghìn tỷ USD vào giữa năm 2022. Các đợt tăng lãi suất mạnh sau đó để chống lạm phát đã tạo ra sự không khớp giữa thu nhập từ việc nắm giữ trái phiếu và lãi suất trả cho các ngân hàng. Tuy nhiên, các đợt cắt giảm lãi suất gần đây đã phần lớn chấm dứt giai đoạn "carry âm" này, và tài khoản tài sản hoãn lại của Fed, ghi nhận những khoản lỗ này, đã bắt đầu giảm từ mức cao 243,8 tỷ USD.

Với tình hình tài chính của mình đang ổn định, Fed có nhiều quyền tự do hơn để giải quyết các mối lo ngại kinh tế vĩ mô như thị trường việc làm suy yếu. Chương trình RMP được đề xuất đại diện cho một công cụ chiến lược để bơm thanh khoản mà không cần đến việc nới lỏng định lượng quy mô lớn như đã thấy trong quá khứ. Sự phát triển này cũng phù hợp với trọng tâm quốc tế rộng lớn hơn về quản lý rủi ro tài chính, như được minh chứng bởi Ủy ban Chuẩn mực Kế toán Quốc tế (IASB) đề xuất một mô hình kế toán mới về cách các tổ chức tài chính báo cáo và quản lý rủi ro lãi suất.