Tóm tắt điều hành
Thị trường tài chính toàn cầu đang chuẩn bị cho một tuần đầy hệ quả khi bốn ngân hàng trung ương G10 công bố các quyết định chính sách tiền tệ từ ngày 9 đến ngày 11 tháng 12. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA), Ngân hàng Canada (BoC) và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) sẽ cung cấp các cập nhật quan trọng về lộ trình lãi suất của họ trong bối cảnh lạm phát vẫn còn dai dẳng, mặc dù đã vừa phải. Những quyết định này sẽ được đặt trong bối cảnh các dữ liệu kinh tế lớn được công bố, bao gồm số liệu lạm phát và thương mại từ Trung Quốc, dữ liệu lạm phát cuối cùng từ Đức, và GDP hàng tháng từ Vương quốc Anh. Sự hội tụ của các sự kiện này đánh dấu một bước ngoặt tiềm năng cho chính sách tiền tệ toàn cầu, với các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ các dấu hiệu khác biệt giữa các ngân hàng trung ương và những manh mối về quỹ đạo cho năm 2026.
Chi tiết sự kiện: Một tuần của các quyết định chính sách
1. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (FOMC) - Ngày 10 tháng 12:
FOMC được dự đoán rộng rãi sẽ thực hiện một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa, điều này sẽ hạ phạm vi mục tiêu quỹ liên bang xuống 3,50–3,75%. Tuy nhiên, trọng tâm chính của thị trường là mức độ bất đồng nội bộ. Các báo cáo chỉ ra rằng ít nhất năm trong số mười hai thành viên có quyền biểu quyết đã đặt câu hỏi về sự cần thiết phải nới lỏng thêm. Một số lượng lớn các bất đồng sẽ báo hiệu một “đợt cắt giảm diều hâu”, cho thấy ngưỡng cao hơn cho các đợt giảm lãi suất trong tương lai. Bản tóm tắt dự báo kinh tế (SEP), hay “biểu đồ chấm”, sẽ được xem xét kỹ lưỡng về các dự báo năm 2026, dự kiến sẽ cho thấy một lộ trình nới lỏng nông.
2. Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) - Ngày 9 tháng 12:
Một sự đồng thuận áp đảo của các nhà kinh tế dự đoán RBA sẽ giữ nguyên lãi suất tiền mặt ở mức 3,60%. Lạm phát của Úc gần đây đã tăng lên 3,2%, chỉ cao hơn một chút so với phạm vi mục tiêu 2-3% của RBA, trong khi thị trường lao động vẫn thắt chặt với tỷ lệ thất nghiệp gần 4,3%. Do đó, tâm lý thị trường đã chuyển từ việc dự kiến cắt giảm lãi suất vào năm 2026 sang việc định giá một kịch bản “cao hơn trong thời gian dài hơn”.
3. Ngân hàng Canada (BoC) - Ngày 10 tháng 12:
Sau một trong những chu kỳ nới lỏng tích cực nhất trong số các quốc gia G10, tổng cộng 275 điểm cơ bản cắt giảm, BoC được dự kiến sẽ duy trì lãi suất qua đêm ở mức 2,25%. Với việc lạm phát đã hạ nhiệt, ngân hàng đã báo hiệu một sự tạm dừng. Những người tham gia thị trường sẽ tập trung vào các bình luận liên quan đến thị trường nhà ở, nơi hoạt động đang bắt đầu phản ứng với chi phí vay thấp hơn.
4. Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) - Ngày 11 tháng 12:
Mặc dù lạm phát tháng 11 giảm xuống 0%, SNB được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0%. Các nhà phân tích lưu ý rằng ngân hàng trung ương coi việc quay trở lại lãi suất âm là một công cụ cuối cùng. Tuyên bố của SNB sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm kiếm bất kỳ sự củng cố nào về ý chí can thiệp vào thị trường ngoại hối để quản lý sức mạnh của đồng franc Thụy Sĩ.
Ảnh hưởng đến thị trường
Các sự kiện trong tuần trình bày một bối cảnh phức tạp cho các loại tài sản. Trên thị trường tiền tệ, một Fed chia rẽ có thể hỗ trợ đồng đô la Mỹ, đặc biệt nếu kết hợp với dữ liệu lạm phát giá sản xuất vững chắc. Một lập trường giữ nguyên diều hâu từ RBA có thể làm tăng giá đồng đô la Úc. Trong thị trường thu nhập cố định, các tín hiệu cho thấy phần lớn chu kỳ nới lỏng toàn cầu đã hoàn tất có thể ổn định lợi suất trái phiếu ngắn hạn. Cổ phiếu, đã định giá sự nới lỏng dần dần, phải đối mặt với rủi ro giảm giá nếu hướng dẫn của ngân hàng trung ương gợi ý một sự tạm dừng hoặc tốc độ cắt giảm chậm hơn vào năm 2026.
Bình luận của chuyên gia
Các nhà phân tích đang nhấn mạnh tầm quan trọng của hướng dẫn tương lai hơn là các quyết định lãi suất. Theo một cuộc thăm dò của Reuters, tất cả 38 nhà kinh tế được khảo sát đều dự kiến RBA sẽ giữ nguyên lãi suất, với nhiều người hiện dự báo không có thay đổi nào cho đến năm 2026. Về Fed, câu chuyện tập trung vào sự chia rẽ nội bộ.
“Một cuộc bỏ phiếu sít sao với nhiều ý kiến bất đồng sẽ báo hiệu sự bất đồng sâu sắc và có thể khiến việc cắt giảm trong tương lai khó thực hiện hơn,” một chiến lược gia thị trường lưu ý. Quan điểm này nhấn mạnh rằng truyền thông và mức độ đồng thuận của Fed sẽ có tác động lớn hơn đến thị trường so với việc cắt giảm 25 điểm cơ bản được mong đợi rộng rãi.
Bối cảnh rộng hơn: Kiểm tra sức khỏe kinh tế toàn cầu
Các cuộc họp của ngân hàng trung ương được tổ chức trong bối cảnh dữ liệu kinh tế toàn cầu hỗn hợp. Trung Quốc dự kiến sẽ công bố số liệu cán cân thương mại và CPI tháng 11. Một thặng dư thương mại lớn và sự chuyển dịch khỏi giảm phát sẽ báo hiệu nhu cầu toàn cầu kiên cường nhưng cũng làm nổi bật những căng thẳng thương mại đang diễn ra.
Tại Châu Âu, Đức sẽ công bố Chỉ số giá tiêu dùng hài hòa (HICP) cuối cùng tháng 11, với ước tính sơ bộ là 2,6%. Dữ liệu này được đưa ra sau một báo cáo cho thấy sản lượng công nghiệp của Đức tăng 1,8% trong tháng 10, được thúc đẩy bởi mức tăng 3,3% trong hoạt động xây dựng, mặc dù sản xuất ô tô giảm. Bức tranh hỗn hợp này, kết hợp với lập trường thương mại cứng rắn hơn của Đức đối với Trung Quốc, làm phức tạp triển vọng cho nền kinh tế lớn nhất Châu Âu. Trong khi đó, Vương quốc Anh dự kiến sẽ báo cáo tăng trưởng GDP gần như đình trệ trong tháng 10, củng cố kỳ vọng về việc Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất vào cuối tháng 12.
Edgen Stock·Dec 08 2025, 12:10