Chi tiết sự kiện
Tương lai của nền kinh tế lớn thứ hai khu vực đồng euro phụ thuộc vào cuộc bỏ phiếu quan trọng của quốc hội về ngân sách an sinh xã hội năm 2026 của Pháp. Chính phủ thiểu số của Thủ tướng Sébastien Lecornu đang gặp khó khăn trong việc xây dựng một liên minh để thông qua dự luật, nhằm giảm thâm hụt ngân sách quốc gia từ mức dự kiến 5,4% GDP xuống 5,0%. Kết quả được cho là phụ thuộc vào khoảng 10 phiếu bầu trong Quốc hội gồm 577 ghế.
Để đảm bảo sự ủng hộ từ đảng Xã hội, chính phủ đã đưa ra các nhượng bộ, bao gồm tăng chi tiêu chăm sóc sức khỏe và đình chỉ một luật cải cách lương hưu gây tranh cãi. Tuy nhiên, những động thái này đã xa lánh các đồng minh bảo thủ, những người hiện đang cân nhắc bỏ phiếu chống lại dự luật vì lo ngại rằng nó không giải quyết đủ sự mất cân bằng tài chính của Pháp. Việc không thông qua ngân sách có thể dẫn đến sự sụp đổ của chính phủ và một cuộc bầu cử nhanh chóng, nơi các cuộc thăm dò hiện đang ủng hộ đảng Tập hợp Quốc gia cực hữu của Marine Le Pen.
Hàm ý thị trường
Tình trạng bế tắc chính trị ở Paris đặt ra mối đe dọa trực tiếp nhất đối với đồng euro. Việc không thông qua ngân sách có thể sẽ đưa ra một khoản bù rủi ro chính trị đáng kể, có khả năng đẩy cặp EUR/USD xuống thấp hơn. Ngược lại, một cuộc bỏ phiếu thành công có thể kích hoạt một đợt phục hồi nhẹ. Đồng euro hiện đang giao dịch trong một phạm vi hẹp, gần $1.1642-$1.1663, khi thị trường chờ đợi sự rõ ràng.
Vấn đề nội bộ của Pháp này càng phức tạp hơn do các chính sách ngân hàng trung ương khác nhau. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ được dự đoán rộng rãi sẽ đưa ra một "đợt cắt giảm lãi suất diều hâu", một động thái có thể củng cố đồng đô la bằng cách báo hiệu ngưỡng cao hơn cho việc giảm lãi suất trong tương lai. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đang giữ chính sách ổn định. Chỉ số đô la DXY vẫn ổn định quanh mức 99.043 trước quyết định của Fed.
Bình luận của chuyên gia
Theo các mô hình từ HSBC, đồng euro hiện đang bị định giá thấp so với đồng đô la, cho thấy có khả năng tăng giá nếu các trở ngại chính trị giảm bớt. Tuy nhiên, trọng tâm tức thời là tín hiệu từ ngân hàng trung ương. Joseph Dahrieh tại Tickmill lưu ý, "Bất kỳ tín hiệu nào từ [Chủ tịch Fed] Powell rằng Ủy ban đang nghiêng về một lộ trình chính sách ôn hòa hơn có thể đè nặng lên cả đồng đô la và lợi suất dài hạn."
Ở phía châu Âu, tâm lý đang thay đổi. Chiến lược gia tiền tệ MUFG Lee Hardman tuyên bố rằng một ECB diều hâu hơn sẽ hỗ trợ đồng euro mạnh hơn. Điều này theo sau bình luận từ nhà hoạch định chính sách ECB Isabel Schnabel, người đã nói với Bloomberg rằng bà "thoải mái với việc đặt cược rằng động thái tiếp theo sẽ là tăng lãi suất." Sự không chắc chắn xung quanh cuộc họp sắp tới của Fed được nhấn mạnh bởi người đứng đầu chiến lược vĩ mô thị trường của BNY, Bob Savage, người nói, "Chúng tôi dự kiến sẽ thấy một số bất đồng, có thể từ cả thành viên diều hâu và ôn hòa."
Bối cảnh rộng hơn
Tình hình ở Pháp đóng vai trò là một thử nghiệm quan trọng đối với sự ổn định chính trị và tài chính của Khu vực đồng euro. Việc không quản lý được ngân sách sẽ đặt ra những câu hỏi rộng hơn về khả năng quản lý của các quốc gia thành viên chủ chốt và khả năng của họ trong việc tuân thủ các mục tiêu tài chính. Sự kiện này nhấn mạnh căng thẳng dai dẳng giữa các ưu tiên chính trị quốc gia và sự ổn định tài chính tập thể của liên minh tiền tệ.
Về dài hạn, triển vọng kinh tế vĩ mô của Khu vực đồng euro vào năm 2026 có vẻ thuận lợi hơn, với các nhà phân tích tại Pepperstone trích dẫn các yếu tố thuận lợi tiềm năng từ việc giảm bớt sự không chắc chắn thương mại và chính sách tài khóa lỏng lẻo hơn. Tuy nhiên, tình trạng bế tắc chính trị hiện tại ở Pháp đặt ra một trở ngại ngắn hạn đáng kể có thể trì hoãn bất kỳ sự phục hồi kinh tế bền vững và sự tăng giá tiền tệ nào. Các con đường khác nhau của Fed và ECB vẫn là động lực cấu trúc chi phối đối với EUR/USD, với các sự kiện chính trị đóng vai trò là nguồn biến động ngắn hạn chính.
Edgen Stock·Dec 09 2025, 14:49