Tóm tắt điều hành
Đối tác của Goldman Sachs, Tony Pasquariello, đã báo hiệu một sự thay đổi tiềm năng trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, xác định các dấu hiệu của một "sự đầu hàng nhiều lần" khi các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về tính bền vững của chu kỳ đầu tư AI hiện tại. Sự hoài nghi ngày càng tăng này chủ yếu tập trung vào các khoản chi phí vốn (capex) khổng lồ cần thiết của các nhà cung cấp đám mây siêu lớn và tác động của chúng đến lợi nhuận ngắn hạn. Thị trường đã phản ứng tiêu cực, với sự sụt giảm đáng kể về giá cổ phiếu của các công ty công nghệ lớn đã công bố tăng chi phí liên quan đến AI, làm nổi bật sự thay đổi trong trọng tâm của nhà đầu tư từ các câu chuyện tăng trưởng dài hạn sang dòng tiền tức thì và lợi tức đầu tư.
Chi tiết sự kiện
Cốt lõi của sự lo lắng của thị trường bắt nguồn từ các thông báo của các công ty công nghệ hàng đầu về cam kết tài chính của họ đối với AI. Meta Platforms (META) chứng kiến cổ phiếu của mình giảm 11,3% sau khi tiết lộ kế hoạch chi tiêu vốn cao hơn đáng kể liên quan đến AI, điều này dự kiến sẽ ảnh hưởng đến việc tạo ra tiền mặt ngắn hạn. Công ty cũng ghi nhận một khoản thuế một lần khoảng 15,9 tỷ đô la. Tương tự, Microsoft (MSFT) đã trải qua mức giảm 2,6% cổ phiếu sau khi tiết lộ khoản lỗ tài chính 3,1 tỷ đô la từ khoản đầu tư vào OpenAI và nhắc lại cam kết chi tiêu AI tăng cao. Những sự kiện này nhấn mạnh mối lo ngại ngày càng tăng của nhà đầu tư rằng con đường kiếm tiền từ AI dài hơn và tốn kém hơn so với dự kiến trước đây.
Ảnh hưởng thị trường
Thị trường đang có dấu hiệu mệt mỏi với đợt tăng giá do AI điều khiển. Các định giá, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ, đang bị giám sát chặt chẽ. Tâm lý này được lặp lại bởi Chris Watling, chiến lược gia thị trường chính tại Longview Economics, người đã chỉ ra "nhiều dấu hiệu cảnh báo" và "các đặc điểm giống bong bóng" trong các cổ phiếu công nghệ của Hoa Kỳ. Sự sụt giảm gần đây cho thấy các nhà đầu tư không còn sẵn sàng bảo lãnh tăng trưởng bằng mọi giá. Thay vào đó, có một nhu cầu rõ ràng về lợi nhuận đã được chứng minh và lợi tức hữu hình trên vốn, một sự thay đổi đáng kể so với tâm lý đã thúc đẩy thị trường trong năm qua.
Bình luận của chuyên gia
Theo Tony Pasquariello của Goldman Sachs, thị trường đã bước vào một giai đoạn mới, nơi chu kỳ AI đang bị đặt câu hỏi. Ông tin rằng thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã cho thấy dấu hiệu của một "sự đầu hàng lạc quan", cho thấy niềm tin đằng sau đợt tăng giá gần đây đang suy yếu. Quan điểm này được hỗ trợ bởi Chris Watling của Longview Economics, người cảnh báo rằng "các chỉ số định giá cơ bản và lẽ thường cho thấy cổ phiếu sẽ giảm". Sự đồng thuận giữa các chuyên gia này chỉ ra một giai đoạn thận trọng cao độ và điều chỉnh tiềm năng.
Bối cảnh rộng hơn
Cuộc đua giành quyền thống trị AI đầy rủi ro đang buộc các công ty phải chi tiêu vốn ở mức chưa từng có. Mặc dù điều này tạo ra cơ hội cho các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI, nhưng nó cũng mang lại rủi ro tài chính đáng kể. Chẳng hạn, Nebius (NBIS), một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng đám mây tập trung vào AI, đã báo cáo doanh thu tăng 355% so với cùng kỳ năm trước và đã đảm bảo quan hệ đối tác 3 tỷ đô la với Meta. Mặc dù tăng trưởng mạnh mẽ này, cổ phiếu của công ty đã giảm sau khi báo cáo các khoản lỗ tài chính ngày càng sâu. Nghiên cứu trường hợp này minh họa tình thế tiến thoái lưỡng nan cốt lõi của thị trường: trong khi tiềm năng dài hạn của AI không còn nghi ngờ gì, thì khả năng tài chính tức thì và mốc thời gian để đạt được lợi nhuận dương từ các khoản đầu tư lớn này hiện là các yếu tố quan trọng đối với các nhà đầu tư.
Edgen Stock·Nov 21 2025, 17:38