Goldman Sachs nâng dự báo giá đồng dài hạn lên 15.000 USD/tấn do lo ngại thiếu hụt nguồn cung

Tóm tắt điều hành

Goldman Sachs đã sửa đổi đáng kể triển vọng thị trường đồng của mình, tăng dự báo giá dài hạn cho năm 2035 lên 15.000 USD mỗi tấn. Việc điều chỉnh này dựa trên những hạn chế đáng kể về phía cung, đáng chú ý nhất là sự gián đoạn sản xuất tại các mỏ lớn, điều này đã khiến ngân hàng đầu tư dự báo thị trường sẽ thiếu hụt vào năm 2025, đảo ngược so với dự báo thặng dư trước đó. Phân tích cập nhật này chỉ ra sự mất cân bằng cấu trúc do tăng trưởng nguồn cung mỏ chậm lại trong bối cảnh nhu cầu công nghiệp kiên cường.

Chi tiết sự kiện

Cốt lõi của dự báo sửa đổi là sự hạ cấp đáng kể trong kỳ vọng về nguồn cung đồng mỏ toàn cầu. Sau những gián đoạn sản xuất tại mỏ Grasberg, do Freeport-McMoRan (FCX) điều hành, dẫn đến việc tuyên bố “Bất khả kháng”, Goldman Sachs đã điều chỉnh lại các tính toán cân bằng thị trường của mình. Ngân hàng hiện dự báo nguồn cung đồng mỏ toàn cầu sẽ chỉ tăng 0,1% vào năm 2025 và 1,3% vào năm 2026. Cú sốc cung này đã biến dự báo thị trường năm 2025 của ngân hàng từ mức thặng dư 105.000 tấn thành mức thiếu hụt 55.500 tấn.

Trong khi mục tiêu dài hạn được đặt ở mức 15.000 USD mỗi tấn vào năm 2035, ngân hàng cũng điều chỉnh các ước tính ngắn hạn hơn. Dự báo giá cuối năm đã được nhắc lại ở mức 11.000 USD mỗi tấn. Trong giai đoạn 2026-2027, giá dự kiến sẽ giao dịch trong khoảng 10.000-11.000 USD mỗi tấn, có khả năng bị giới hạn bởi một mức thặng dư thị trường nhỏ, tạm thời trước khi tình trạng thiếu hụt cấu trúc dài hạn hình thành.

Ảnh hưởng thị trường

Việc sửa đổi dự báo nhấn mạnh sự mong manh ngày càng tăng của chuỗi cung ứng đồng toàn cầu và tính dễ bị tổn thương của nó trước các điểm lỗi đơn lẻ. Sự chuyển sang dự báo thiếu hụt vào năm 2025 báo hiệu một thị trường thắt chặt hơn đối với người tiêu dùng công nghiệp, những người có thể phải đối mặt với chi phí đầu vào cao hơn. Đối với các nhà đầu tư, phân tích này củng cố luận điểm dài hạn lạc quan cho đồng, được thúc đẩy bởi các hạn chế cung cấp cấu trúc. Những người tham gia thị trường được cho là đang quan sát những động thái này trong các cấu trúc giao dịch kỳ hạn trên Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn (LME) và phản ứng với tin tức từ các khu vực sản xuất chính.

Bình luận của chuyên gia

Theo báo cáo của Goldman Sachs, sự gián đoạn tại mỏ Grasberg là một sự kiện then chốt, dẫn đến thiếu hụt nguồn cung đồng được tính toán khoảng 525.000 tấn. Các nhà phân tích tại ngân hàng đầu tư lưu ý rằng chỉ riêng sự kiện này đã đủ để dịch chuyển cán cân thị trường toàn cầu sang tình trạng thiếu hụt vào năm 2025. Mặc dù họ dự đoán một mức thặng dư nhỏ sẽ trở lại vào năm 2026, nhưng tình hình cung cấp tổng thể được mô tả là "dễ bị tổn thương". Ngân hàng kỳ vọng việc chốt lời của nhà đầu tư vào đầu năm 2026 có thể gây ra sự sụt giảm giá tạm thời, nhưng xu hướng dài hạn chủ đạo vẫn là tăng do các vấn đề cung cấp dai dẳng.

Bối cảnh rộng hơn

Sự phụ thuộc của thị trường toàn cầu vào một vài mỏ lớn như Grasberg làm nổi bật một rủi ro cấu trúc quan trọng. Bất kỳ sự gián đoạn hoạt động nào cũng có thể có tác động lớn đến nguồn cung và giá cả toàn cầu. Về phía cầu, thị trường vẫn mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi một ngành sản xuất mạnh mẽ. Bằng chứng về điều này bao gồm doanh thu tăng 11% trong phân khúc đồng của Hindalco India, cho thấy mức tiêu thụ công nghiệp lành mạnh. Động lực này của nguồn cung bị hạn chế so với nhu cầu mạnh mẽ, bền vững—được thúc đẩy bởi các sáng kiến điện khí hóa toàn cầu và năng lượng xanh—hình thành nền tảng của luận điểm dài hạn lạc quan cho đồng.