Bình luận của Hassett về cắt giảm lãi suất làm gia tăng tranh luận về chính sách của Fed

Tóm tắt điều hành

Kevin Hassett, một ứng cử viên nổi bật cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo, đã công khai tuyên bố rằng việc cắt giảm lãi suất có thể là một động thái thận trọng, dựa trên dữ liệu. Bình luận của ông được đưa ra khi thị trường trái phiếu thách thức việc nới lỏng gần đây của Fed, với lợi suất dài hạn tăng, báo hiệu mối lo ngại của nhà đầu tư về lạm phát, nợ liên bang và sự độc lập chính trị của ngân hàng trung ương.

Diễn biến chi tiết

Kevin Hassett, cựu Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng, đã khẳng định rằng Cục Dự trữ Liên bang nên tập trung vào dữ liệu kinh tế để định hướng chính sách của mình, cho rằng các điều kiện hiện tại có thể đảm bảo việc cắt giảm lãi suất "thận trọng". Ông cũng chỉ ra niềm tin của mình rằng Chủ tịch Fed Jerome Powell hiện tại đồng tình với cách tiếp cận lấy dữ liệu làm trung tâm này. Những nhận xét này đã thu hút sự chú ý đáng kể vì Hassett được coi là ứng cử viên hàng đầu để được Tổng thống Trump đề cử làm Chủ tịch Fed tiếp theo, nhiệm kỳ bổ nhiệm một nhà lãnh đạo mới bắt đầu khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng Năm.

Tác động thị trường

Phản ứng của thị trường đối với chu kỳ nới lỏng liên tục của Cục Dự trữ Liên bang là bất thường trong lịch sử. Ngân hàng trung ương đã hạ lãi suất chuẩn của mình 1,5 điểm phần trăm xuống mức 3,75% đến 4%, và các nhà giao dịch đang định giá 87% khả năng cắt giảm thêm một phần tư điểm tại cuộc họp tháng 12 sắp tới. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu Kho bạc dài hạn đã đi theo hướng ngược lại. Kể từ khi chu kỳ nới lỏng bắt đầu:

Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm đã tăng gần 0,5 điểm phần trăm lên 4,1%.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc 30 năm đã tăng hơn 0,8 điểm phần trăm.

Sự phân kỳ này, nơi chi phí vay tăng mặc dù ngân hàng trung ương cắt giảm, cho thấy sự lo ngại đáng kể của thị trường. Các nhà phân tích cho rằng lợi suất tăng là do phần bù kỳ hạn tăng — lợi suất thêm mà các nhà đầu tư yêu cầu để giữ trái phiếu dài hạn. Phần bù này phản ánh những lo ngại về lạm phát dai dẳng, gánh nặng nợ liên bang ngày càng tăng và khả năng Fed nhượng bộ áp lực chính trị để cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn.

Bình luận chuyên gia

Tình hình đã thu hút bình luận từ khắp Phố Wall. Nhiều chuyên gia xem hành vi của thị trường là một thách thức trực tiếp đối với định hướng chính sách được nhận thức của Fed.

"Steven Barrow, trưởng bộ phận chiến lược G10 tại Standard Bank, cho biết "đặt một nhân vật chính trị vào Fed sẽ không làm giảm lợi suất trái phiếu", làm nổi bật rủi ro rằng một Fed bị ảnh hưởng chính trị có thể mất uy tín thị trường và vô tình đẩy lợi suất lên cao hơn.

Jim Bianco, chủ tịch Bianco Research, đưa ra một cảnh báo nghiêm trọng hơn, cho rằng thị trường "thực sự lo ngại về chính sách" và rằng Fed có thể đã "đi quá xa". Ông cảnh báo rằng nếu Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất trong những điều kiện này, lãi suất thế chấp có thể "tăng thẳng đứng".

Ngược lại, Jay Barry, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất toàn cầu tại JPMorgan Chase & Co., cho rằng bằng cách cắt giảm lãi suất trong khi nền kinh tế vẫn kiên cường, "Fed đang tìm cách duy trì sự mở rộng này, chứ không phải kết thúc nó", điều này tự nhiên hạn chế tiềm năng lợi suất giảm mạnh.

Bối cảnh rộng hơn

Bình luận của Hassett được đưa ra trong bối cảnh Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bị chia rẽ, với các cuộc tranh luận nội bộ giữa các thành viên diều hâu và bồ câu. Chủ tịch Powell có nhiệm vụ cân bằng các phe phái này, dẫn đến việc các nhà phân tích tại Bank of America dự đoán ông sẽ thử một "lần cắt giảm diều hâu" bằng cách kết hợp việc cắt giảm lãi suất dự kiến với thông điệp báo hiệu ngưỡng cao hơn cho các lần cắt giảm trong tương lai. Chiến lược này nhằm mục đích xoa dịu những người diều hâu lo ngại về lạm phát.

Cuộc tranh luận về Chủ tịch Fed tiếp theo là một yếu tố quan trọng. Hassett được coi là "người trung thành với Trump" và sẽ định hướng Fed theo chính sách ôn hòa hơn. Điều này đã làm tăng cường lo ngại rằng sự độc lập của ngân hàng trung ương đang bị đe dọa, một tâm lý được phản ánh trong sự lo lắng của thị trường trái phiếu. Động thái thị trường hiện tại được gọi là sự đảo ngược của "nghịch lý Greenspan" vào giữa những năm 2000, nơi lợi suất dài hạn vẫn thấp mặc dù Fed tăng lãi suất. Ngày nay, một sự dư thừa nguồn cung trái phiếu toàn cầu dường như đang gây áp lực tăng lên lợi suất, hạn chế khả năng kiểm soát của ngân hàng trung ương đối với lãi suất dài hạn.