Cổ phiếu của nhà xây dựng D.R. Horton giảm sau kết quả kinh doanh quý 4 hỗn hợp và hướng dẫn về biên lợi nhuận

Mở đầu

Cổ phiếu của D.R. Horton Inc. (DHI) đã giảm sau khi nhà xây dựng này báo cáo kết quả kinh doanh quý 4 tài chính, bao gồm số liệu thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) thấp hơn ước tính đồng thuận của Phố Wall và hướng dẫn về biên lợi nhuận quý đầu tiên gây thất vọng cho các nhà đầu tư.

Chi tiết sự kiện

Trong quý 4 tài chính, D.R. Horton báo cáo thu nhập ròng thuộc về công ty giảm 29% xuống 905,3 triệu USD, dẫn đến thu nhập pha loãng trên mỗi cổ phiếu là 3,04 USD, giảm 22% so với cùng kỳ năm trước. Con số EPS này đã bỏ lỡ đáng kể kỳ vọng của các nhà phân tích, đánh dấu lần thứ ba bỏ lỡ trong năm quý gần đây. Thu nhập trước thuế hợp nhất trong quý đạt 1,2 tỷ USD trên doanh thu 9,7 tỷ USD, mang lại biên lợi nhuận trước thuế là 12,4%. Mặc dù doanh thu 10,5 tỷ USD thực tế đã vượt ước tính của các nhà phân tích, nhưng nó đại diện cho mức giảm 3,2% so với cùng kỳ năm trước. Số lượng nhà bàn giao trong quý cũng giảm 1% so với cùng kỳ năm trước xuống 23.368 căn, thấp hơn một chút so với dự báo, cho thấy những thách thức dai dẳng về khả năng chi trả trên thị trường nhà ở.

Trong cả năm tài chính 2025, D.R. Horton đạt thu nhập ròng 3,6 tỷ USD, hoặc 11,57 USD mỗi cổ phiếu pha loãng, trên tổng doanh thu hợp nhất 34,3 tỷ USD. Doanh thu bán nhà của công ty đạt 31,4 tỷ USD từ 84.863 căn nhà đã bàn giao.

Phân tích phản ứng thị trường

Phản ứng tiêu cực của thị trường đối với thu nhập của D.R. Horton chủ yếu được thúc đẩy bởi EPS pha loãng thấp hơn dự kiến và sự nén biên lợi nhuận dự kiến. Biên lợi nhuận gộp từ bán nhà của công ty giảm xuống 20,0% trong quý 4 từ 21,8% trong quý trước. Áp lực biên lợi nhuận này phần lớn là do các chiến lược mà công ty đã áp dụng, bao gồm các ưu đãi và giảm giá, để duy trì nhu cầu của người mua trong bối cảnh lo ngại về khả năng chi trả. Giá bán trung bình của các căn nhà do D.R. Horton bán đã giảm xuống 365.600 USD từ 375.500 USD vào năm ngoái, phản ánh những điều chỉnh thị trường này. Các nhà đầu tư cũng phản ứng với hướng dẫn về số lượng nhà bàn giao trong quý 1 tài chính 2026, ở mức 17.100 đến 17.600 căn, thấp hơn ước tính, mặc dù kỳ vọng doanh thu cho quý này nói chung là phù hợp ở mức 6,3 tỷ USD đến 6,8 tỷ USD.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Kết quả kinh doanh hỗn hợp của D.R. Horton nhấn mạnh môi trường đầy thách thức mà ngành xây dựng nhà ở rộng lớn hơn phải đối mặt, đặc trưng bởi lãi suất thế chấp tăng cao và các vấn đề dai dẳng về khả năng chi trả nhà ở. Các biện pháp chủ động của công ty, chẳng hạn như đưa ra các ưu đãi và điều chỉnh giá, làm nổi bật bức tranh cạnh tranh và nhu cầu kích thích nhu cầu. Mặc dù thu nhập không đạt kỳ vọng, D.R. Horton đã thể hiện sức mạnh tài chính ở các lĩnh vực khác, bao gồm tăng tiền mặt từ hoạt động lên 3,4 tỷ USD, tỷ lệ nợ trên tổng vốn lành mạnh 19,8%, và tăng 5% giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu lên 82,15 USD. Hơn nữa, công ty đã trả lại vốn cho các cổ đông thông qua việc mua lại 30,7 triệu cổ phiếu với giá 4,3 tỷ USD, giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành 9%, và tăng cổ tức hàng quý lên 0,45 USD mỗi cổ phiếu, báo hiệu một mức độ tự tin của ban quản lý bất chấp những khó khăn trước mắt. Đơn đặt hàng ròng cũng cho thấy sự phục hồi, tăng 5% về số lượng và 3% về giá trị.

Quan điểm của chuyên gia và thị trường

Phản ứng của thị trường đối với báo cáo của D.R. Horton phản ánh những lo ngại của nhà đầu tư về khả năng sinh lời bền vững trong môi trường nhà ở đầy thách thức. Mặc dù doanh thu và hướng dẫn bàn giao nhà cả năm 2026 của công ty phần lớn phù hợp với dự báo (doanh thu 33,5 tỷ USD đến 35,0 tỷ USD và bàn giao nhà 86.000 đến 88.000 căn), nhưng áp lực tức thì lên biên lợi nhuận và việc bỏ lỡ EPS quý 4, cùng với ước tính bàn giao nhà quý 1 thấp hơn, dường như đã gây ảnh hưởng nặng nề. Điều này cho thấy rằng mặc dù triển vọng dài hạn có thể vẫn ổn định, nhưng con đường để đạt được những dự báo đó có thể phải chịu áp lực chi phí gia tăng và nhu cầu liên tục điều chỉnh thị trường như các ưu đãi về giá, điều này tác động trực tiếp đến lợi nhuận cuối cùng.

Nhìn về phía trước

Khi D.R. Horton bước vào năm tài chính 2026, các yếu tố chính cần theo dõi sẽ là quỹ đạo của lãi suất thế chấp, niềm tin của người tiêu dùng và khả năng của công ty trong việc cân bằng giữa việc tạo ra nhu cầu và bảo toàn biên lợi nhuận. Hướng dẫn được cung cấp cho cả năm 2026, với doanh thu dự kiến từ 33,5 tỷ USD đến 35,0 tỷ USD và số lượng nhà bàn giao từ 86.000 đến 88.000 căn, cho thấy rằng ban quản lý kỳ vọng một môi trường tương đối ổn định, mặc dù cạnh tranh. Tuy nhiên, hướng dẫn về số lượng nhà bàn giao quý đầu tiên cho thấy rằng những thách thức tức thì liên quan đến khả năng chi trả có thể sẽ tiếp tục tồn tại, đòi hỏi phải tiếp tục điều chỉnh chiến lược. Thị trường nhà ở rộng lớn hơn sẽ theo dõi chặt chẽ xem liệu việc sử dụng các ưu đãi có thể chuyển đổi hiệu quả thành khối lượng bán hàng bền vững mà không làm xói mòn thêm khả năng sinh lời hay không.