Tóm tắt điều hành
Nhà phân tích Tomohiko Sano của JPMorgan dự báo một "siêu chu kỳ" đối với cổ phiếu công nghiệp vốn hóa vừa và nhỏ, với sự hội tụ của các xu hướng mạnh mẽ dự kiến sẽ diễn ra vào năm 2026. Dự báo này neo vào bốn động lực chính: chi phí vốn liên quan đến an toàn, mở rộng trung tâm dữ liệu bền vững, tăng tốc dịch chuyển chuỗi cung ứng về nước và tự động hóa, cùng với một môi trường mua bán và sáp nhập mạnh mẽ. Sự phục hồi tập trung vào công nghiệp này sẽ đối lập với định giá cao của các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, có khả năng báo hiệu sự luân chuyển thị trường sang các tài sản hữu hình và cơ sở hạ tầng. Hỗ trợ quan điểm này, các chuyên gia thị trường khác như Apollo Global Management đã lưu ý sự xuất hiện của "sự phục hưng công nghiệp toàn cầu", mặc dù họ cũng cảnh báo về các rủi ro vĩ mô, bao gồm khả năng bong bóng AI vỡ và lãi suất tăng.
Chi tiết sự kiện
Phân tích từ JPMorgan xác định sự hội tụ của các xu hướng tăng trưởng dài hạn mà tổng thể xây dựng lập luận cho một giai đoạn hoạt động vượt trội bền vững trong ngành công nghiệp. Bốn chất xúc tác chính là:
- An toàn: Áp lực quy định ngày càng tăng đang buộc phải nâng cấp an toàn trên khắp các ngành. Ví dụ, Cục An toàn Vận tải Đường bộ Liên bang (FMCSA) đã đề xuất các quy tắc yêu cầu hệ thống phanh khẩn cấp tự động (AEB) trong các xe tải nặng mới. Các quy định như vậy buộc phải đổi mới đội xe và tích hợp phần cứng tiên tiến, mang lại lợi ích trực tiếp cho các nhà sản xuất công nghiệp.
- Chi tiêu trung tâm dữ liệu: Cuộc đua vũ trang trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy nhu cầu chưa từng có đối với các trung tâm dữ liệu. Trong khi các công ty như NVIDIA hưởng lợi từ việc bán GPU biên lợi nhuận cao, một phần đáng kể vốn được hướng tới cơ sở hạ tầng vật lý — hệ thống điện, làm mát và xây dựng — mà các công ty công nghiệp cung cấp. Điều này tạo ra một làn sóng đầu tư thứ cấp, bền vững hơn ngoài chu kỳ mua sắm chip ban đầu.
- Dịch chuyển về nước và tự động hóa: Như các chuyên gia tại Apollo đã lưu ý, một "sự phục hưng công nghiệp toàn cầu" đang diễn ra, với các quốc gia tập trung vào việc đưa sản xuất tiên tiến về nước và tăng cường chuỗi cung ứng. Xu hướng này đang hiện thực hóa trong các lĩnh vực như logistics. Một báo cáo từ FleetOwner chỉ ra rằng năm 2026 sẽ chứng kiến "việc triển khai có chọn lọc" các xe tải điện và tự hành, được thúc đẩy bởi nhu cầu giảm chi phí lao động, cải thiện hiệu quả nhiên liệu và tuân thủ Kế hoạch Xe tải Sạch của EPA. Điều này đại diện cho một ứng dụng hữu hình của tự động hóa công nghiệp.
- Mua bán và Sáp nhập (M&A): Một môi trường M&A lành mạnh dự kiến sẽ củng cố hơn nữa ngành công nghiệp, tạo ra giá trị và thúc đẩy các chu kỳ đầu tư mới khi các công ty định vị cho tăng trưởng trong tương lai.
Tác động thị trường
Một siêu chu kỳ trong ngành công nghiệp vốn hóa vừa và nhỏ sẽ báo hiệu một sự thay đổi đáng kể trong vốn đầu tư. Trong khi các cổ phiếu công nghệ "Bảy gã khổng lồ" đã thống trị lợi nhuận thị trường, định giá của chúng ngày càng phụ thuộc vào chi tiêu AI lớn, liên tục. Một phân tích từ Forbes lưu ý rằng NVIDIA, bất παρά sự tăng trưởng, thu được gần 40% doanh thu chỉ từ hai khách hàng, khiến nó dễ bị tổn thương trước việc tạm dừng chi tiêu vốn.
Ngược lại, các công ty công nghiệp xây dựng cơ sở hạ tầng thiết yếu cho AI và tự động hóa đưa ra một luận điểm đầu tư kiên cường hơn. Doanh thu của họ gắn liền với các chu kỳ dự án dài hạn chứ không phải doanh số bán phần cứng một lần. Nếu bong bóng AI vỡ, các công ty cung cấp hàng hóa và dịch vụ cơ bản sẽ được bảo vệ tốt hơn. Động lực này có thể thúc đẩy sự luân chuyển từ các cổ phiếu công nghệ beta cao sang ngành công nghiệp, vốn được coi là một cuộc chơi trực tiếp hơn vào sự mở rộng và hiện đại hóa kinh tế thực.
Bình luận của chuyên gia
Dự báo của JPMorgan được chứng thực bởi các bình luận từ khắp giới tài chính và công nghiệp.
Theo chuyên gia kinh tế trưởng Torsten Slok của Apollo Global Management, một chủ đề thị trường quan trọng là "sự phục hưng công nghiệp toàn cầu" được đặc trưng bởi các quốc gia "tập trung vào việc đưa năng lực sản xuất tiên tiến về nước, đầu tư vào cơ sở hạ tầng, năng lượng, quốc phòng và chuỗi cung ứng."
Quan điểm vĩ mô này được phản ánh bởi các quan sát cấp ngành. Glenn Koepke, phó chủ tịch tại Vector, viết trên FleetOwner rằng việc áp dụng công nghệ mới trong vận tải đường bộ sẽ mang tính thực dụng và có mục tiêu.
"Thành công vào năm 2026 sẽ được đo bằng những cải thiện gia tăng về chi phí, an toàn và tính bền vững được cộng hưởng trên toàn mạng lưới. Ngành vận tải hàng hóa đang từng bước tiến tới một tương lai hoàn toàn tự động, hoàn toàn chạy điện – từng làn đường, từng xe chở hàng, và từng quý tài chính một."
Tuy nhiên, Slok cũng xác định các rủi ro chính cho năm 2026, bao gồm khả năng lạm phát tăng trở lại, bong bóng AI vỡ dẫn đến điều chỉnh thị trường lớn và áp lực tăng lãi suất từ việc thâm hụt ngân sách chính phủ ngày càng tăng. Những yếu tố này có thể đóng vai trò là những trở ngại đáng kể đối với một đợt phục hồi công nghiệp rộng khắp.
Bối cảnh rộng hơn
Siêu chu kỳ công nghiệp được dự đoán không phải là một sự kiện biệt lập mà là sự thể hiện vật lý của một số chủ đề toàn cầu mạnh mẽ: cách mạng công nghệ do AI điều khiển, tái cấu trúc chuỗi cung ứng, chuyển đổi sang năng lượng xanh và môi trường pháp lý chặt chẽ hơn. Những chu kỳ chi tiêu vốn dài hạn này ủng hộ các công ty sản xuất hàng hóa hữu hình và cơ sở hạ tầng thiết yếu.
Điều này trái ngược với hồ sơ rủi ro của các tài sản mang tính đầu cơ hơn. Ví dụ, PPX Mining Corp., một công ty thăm dò nhỏ, có tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 373,74, làm nổi bật đòn bẩy cao thường thấy trong các góc đầu cơ của thị trường. Các công ty công nghiệp sẵn sàng hưởng lợi từ siêu chu kỳ là những công ty có mô hình kinh doanh được thiết lập và gắn liền với các dự án cụ thể, kéo dài nhiều năm, chẳng hạn như xây dựng trung tâm dữ liệu cho các khách hàng như Oracle, công ty đã bán trước phần lớn trong số 35 tỷ đô la chi tiêu vốn AI theo kế hoạch. Luận điểm chỉ ra một sự thay đổi cơ bản đối với các công ty xây dựng thế giới vật chất của ngày mai.
Edgen Stock·Dec 05 2025, 11:02