Cổ phiếu Intel giảm sau khi Citi hạ cấp do lo ngại về quan hệ đối tác Nvidia và hoạt động đúc chip

Ngành công nghệ đối mặt với sự giám sát khi cổ phiếu Intel giảm sau khi Citi hạ cấp

Cổ phiếu của Tập đoàn Intel (INTC) đã trải qua một đợt sụt giảm đáng kể vào thứ Sáu, ngày 19 tháng 9 năm 2025, sau khi Citi hạ cấp gã khổng lồ bán dẫn này từ xếp hạng "Trung lập" xuống "Bán". Động thái này, do nhà phân tích Christopher Danely khởi xướng, đã phủ một bóng đen ảm đạm lên triển vọng ngắn hạn của Intel, đặc biệt đặt câu hỏi về hiệu quả chiến lược của quan hệ đối tác gần đây với Nvidia (NVDA) và tiềm năng dài hạn của hoạt động đúc chip của họ.

Sự kiện chi tiết: Quan điểm tiêu cực của Citi về Intel

Việc Citi hạ cấp diễn ra sau một giai đoạn lạc quan đáng kể của nhà đầu tư, chứng kiến cổ phiếu Intel tăng hơn 50% kể từ đầu tháng 8, bao gồm một bước nhảy vọt đáng kể từ 22,8% đến 26,6% vào ngày hôm trước. Đợt tăng giá này được thúc đẩy bởi tin tức về khoản đầu tư 5 tỷ đô la của Nvidia và một sự hợp tác chiến lược nhằm phát triển các chip mới. Tuy nhiên, đánh giá của Citi đã phản lại động lực tích cực này, dẫn đến cổ phiếu Intel trượt giá từ 3,24% đến 3,7% trong giao dịch buổi sáng, đóng cửa ngày gần 29,55 đô la hoặc 29,60 đô la.

Mặc dù đã nâng mục tiêu giá cho Intel từ 24 đô la lên 29 đô la, xếp hạng "Bán" của Citi ngụ ý mức giảm 5,1% so với giá đóng cửa của Intel là 30,57 đô la vào ngày trước khi hạ cấp. Sự hoài nghi của Danely tập trung vào ba mối lo ngại chính:

Tác động hạn chế của Quan hệ đối tác Nvidia: Citi lập luận rằng sự hợp tác, bao gồm việc Intel xây dựng CPU cho các nền tảng AI của Nvidia và tích hợp đồ họa Nvidia vào các sản phẩm PC, sẽ chỉ mang lại "sự cải thiện tối thiểu cho Intel". Nhà phân tích cho rằng "đồ họa tốt hơn sẽ không làm cho CPU của Intel tốt hơn AMD, vì bộ xử lý là yếu tố thúc đẩy hiệu suất chính." Hơn nữa, khoản đầu tư của Nvidia được mô tả là "một phao cứu sinh tài chính hơn là một bước nhảy vọt chiến lược."
Cơ hội thị trường AI khiêm tốn: Kỳ vọng về các sản phẩm AI của Intel từ thỏa thuận này đã bị hạ thấp, với tổng thị trường có thể tiếp cận ước tính chỉ từ 1 tỷ đến 2 tỷ đô la. Con số này chỉ chiếm khoảng 3% doanh số dự kiến năm 2026 của Intel, thấp hơn nhiều so với những gì nhiều nhà đầu tư có thể đã định giá.
Thách thức của hoạt động kinh doanh đúc chip: Một mối lo ngại đáng kể xoay quanh tham vọng đúc chip tiên tiến của Intel. Citi tin rằng Intel "đã tụt hậu nhiều năm so với TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.)" trong việc dẫn đầu nút công nghệ tiên tiến và có "cơ hội thành công tối thiểu" trong phân khúc cạnh tranh cao này. Theo quan điểm của Citi, đợt tăng giá của cổ phiếu đã định giá sớm thành công cho liên doanh không chắc chắn này, mặc dù quy trình sản xuất 18A của Intel dự kiến sẽ được sản xuất hàng loạt vào cuối năm 2025.

Phân tích phản ứng thị trường: Đánh giá lại các quan hệ đối tác chiến lược

Phản ứng của thị trường làm nổi bật việc đánh giá lại định hướng chiến lược và định giá của Intel sau thỏa thuận với Nvidia. Sự tăng vọt ban đầu của cổ phiếu Intel phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào một vị thế cạnh tranh được phục hồi thông qua sự hợp tác với Nvidia. Tuy nhiên, phân tích chi tiết của Citi đã đưa ra một câu chuyện phản biện quan trọng, cho thấy lợi ích của quan hệ đối tác có thể mang tính tài chính nhiều hơn là chuyển đổi cơ bản đối với các thách thức cốt lõi của Intel, đặc biệt là đối với các đối thủ như AMD trong CPU và TSMC trong các dịch vụ đúc chip. Đợt hạ cấp này đã thúc đẩy các nhà đầu tư chốt lời sau khi cổ phiếu tăng giá đáng kể gần đây, cho thấy sự thay đổi tâm lý sang một triển vọng thận trọng hơn.

Bối cảnh rộng hơn và hàm ý: Một cuộc lật đổ đầy thách thức phía trước

Bức tranh tài chính và cạnh tranh của Intel vẫn còn nhiều thách thức. Fitch Ratings đồng thời hạ xếp hạng tín dụng của Intel từ BBB+ xuống BBB, viện dẫn những rủi ro rộng lớn hơn như nhu cầu yếu đối với chip AI và lộ trình không rõ ràng cho các giải pháp AI toàn diện. Bộ phận đúc chip của công ty phải đối mặt với những trở ngại đáng kể, dự kiến sẽ lỗ 8 tỷ đô la vào năm 2024, với doanh thu trong phân khúc này giảm trong hai năm qua.

Các chỉ số định lượng tiếp tục nhấn mạnh những lo ngại. Với vốn hóa thị trường 138,55 tỷ đô la và tỷ lệ giá trên sổ sách (P/B) là 1,33, một số phân tích cho thấy Intel bị "Định giá quá mức một cách khiêm tốn". Chỉ số Z-score là 1,46 đặt nó vào "vùng nguy hiểm", cho thấy rủi ro phá sản tiềm ẩn trong vòng hai năm tới, trong khi Piotroski F-Score là 3 điểm cho thấy hoạt động kinh doanh kém hiệu quả. Trong năm năm qua, Intel đã trải qua doanh thu trên mỗi cổ phiếu giảm và mức giảm trung bình hàng năm là 11,3% trong biên lợi nhuận gộp dài hạn. Những con số này minh họa cuộc chiến khó khăn mà Intel phải đối mặt trong nỗ lực xoay chuyển tình thế, bất chấp những nỗ lực như quy trình 18A và các mục tiêu đầy tham vọng cho phân khúc đúc chip của mình để đạt đến điểm hòa vốn vào năm 2030.

Bình luận của chuyên gia: Những quan điểm khác nhau trên Phố Wall

Việc Citi hạ cấp cho thấy một quan điểm chia rẽ giữa các nhà phân tích tài chính về tương lai của Intel.

Christopher Danely của Citi tuyên bố: "Đồ họa tốt hơn sẽ không làm cho CPU của Intel tốt hơn của AMD, vì bộ xử lý là yếu tố thúc đẩy hiệu suất chính," thể hiện cốt lõi sự hoài nghi của ông về quan hệ đối tác với Nvidia.

Ngược lại, Benchmark Equity Research đưa ra một quan điểm lạc quan hơn, nâng cấp Intel lên xếp hạng "Mua". Họ coi sự hợp tác với Nvidia là "một bước ngoặt cơ bản quan trọng" và "một phiếu tín nhiệm mạnh mẽ" đối với lộ trình của Intel. Morgan Stanley cũng thừa nhận thỏa thuận là "một sự phát triển tích cực nói chung" nhưng lưu ý "lợi ích ở biên". Ngược lại, Bernstein vẫn hoài nghi hơn, khẳng định rằng thỏa thuận Nvidia không liên quan đến Intel Foundry và khoản đầu tư 5 tỷ đô la "chỉ là 'tiền'," phản ánh việc Nvidia tiếp tục ưa chuộng TSMC cho việc sản xuất cao cấp của mình.

Nhìn về phía trước: Thực hiện và Động lực cạnh tranh

engineer t của Intel sẽ phần lớn được quyết định bởi khả năng thực hiện các sáng kiến chiến lược của mình, đặc biệt là trong hoạt động kinh doanh đúc chip, và để chứng minh những lợi thế cạnh tranh hữu hình từ quan hệ đối tác với Nvidia. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các diễn biến tiếp theo liên quan đến việc tích hợp công nghệ Nvidia, sự tăng trưởng của danh mục sản phẩm AI của Intel và tiến độ trong quy trình sản xuất 18A của họ. Cuộc cạnh tranh đang diễn ra với AMD trong CPU và TSMC trong các nút đúc chip tiên tiến sẽ vẫn là một yếu tố quyết định quan trọng đối với vị thế thị trường và định giá của Intel. Các báo cáo kinh tế và thu nhập công ty sắp tới cũng sẽ cung cấp thêm sự rõ ràng về quỹ đạo thị trường bán dẫn rộng lớn hơn và vị thế của Intel trong đó.