Các Quỹ Quốc tế Dẫn dắt Đà Tăng Trưởng Toàn cầu

Tóm tắt điều hành

Các quỹ cổ phiếu đã ghi nhận mức tăng đáng kể vào năm 2025, với sự phân hóa rõ rệt về hiệu suất giữa thị trường Hoa Kỳ và quốc tế. Tính đến tháng 11, quỹ tương hỗ hoặc ETF cổ phiếu Hoa Kỳ trung bình mang lại 12,6% lợi nhuận, trong khi các quỹ cổ phiếu quốc tế đạt mức 26,4% mạnh mẽ hơn nhiều. Sự chênh lệch về hiệu suất này xảy ra trong bối cảnh rủi ro rộng lớn hơn, khi các chỉ số chính như S&P 500 và Dow Jones Industrial Average tiến gần đến mức cao nhất mọi thời đại. Chất xúc tác chính cho sự khởi sắc của thị trường này là kỳ vọng rộng rãi về việc Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng tiền tệ, được thúc đẩy bởi dữ liệu lạm phát hạ nhiệt.

Chi tiết sự kiện

Số liệu hiệu suất từ đầu năm đến nay cho thấy một xu hướng rõ ràng: đa dạng hóa toàn cầu đã mang lại hiệu quả cao. Trong khi các quỹ của Hoa Kỳ mang lại lợi nhuận 12,6% vững chắc, các quỹ quốc tế đã đạt mức hơn gấp đôi con số đó với 26,4%. Hiệu suất vượt trội này là một sự thay đổi so với các xu hướng được thấy trong những năm trước, khi các cổ phiếu công nghệ của Hoa Kỳ thường dẫn đầu thị trường toàn cầu.

Các chỉ số thị trường rộng hơn phản ánh tâm lý tích cực này. S&P 500 đóng cửa ở mức 6.870,40 vào ngày 5 tháng 12, đánh dấu mức tăng khoảng 17% từ đầu năm và chỉ cách mức cao kỷ lục chưa đầy một phần trăm. Tương tự, MSCI World Index, một chỉ số chuẩn cho các cổ phiếu thị trường phát triển, đã tăng khoảng 16,4% từ đầu năm. Đà tăng của các quỹ quốc tế được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ yếu hơn vào đầu năm và động lực phục hồi mạnh mẽ ở các thị trường châu Âu và một số thị trường mới nổi.

Ảnh hưởng thị trường

Hiệu suất vượt trội đáng kể của cổ phiếu quốc tế đánh dấu một sự thay đổi tiềm năng trong vai trò dẫn dắt thị trường, cho thấy đà tăng không còn phụ thuộc hoàn toàn vào một vài công ty công nghệ vốn hóa lớn của Hoa Kỳ. Các thị trường châu Âu đã tham gia đáng kể, với chỉ số STOXX Europe 600 tăng khoảng 14% vào năm 2025. Điều này được hỗ trợ bởi sự mở rộng tài khóa ở Đức và việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cắt giảm lãi suất sớm hơn.

Tuy nhiên, bức tranh toàn cầu không đồng nhất. Ở châu Á, chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản đã giảm 1,3% vào ngày 5 tháng 12 trong bối cảnh các nhà đầu tư lo ngại về khả năng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản. Ngược lại, chỉ số MSCI Asia-Pacific ex-Japan đã tăng lên, nhấn mạnh tầm quan trọng của các quyết định phân bổ khu vực. Sức mạnh ở các thị trường ngoài Hoa Kỳ cho thấy các nhà đầu tư ngày càng tin tưởng vào triển vọng tăng trưởng và hỗ trợ chính sách bên ngoài Hoa Kỳ.

Bình luận của chuyên gia

Các dự báo của Phố Wall cho năm 2026 nhìn chung là lạc quan nhưng có sự khác biệt về quy mô. Morgan Stanley dự kiến S&P 500 sẽ đạt khoảng 7.800, trong khi JPMorgan và HSBC đặt mục tiêu ở mức 7.500. Đối với châu Âu, Citigroup đã đặt mục tiêu cuối năm 2026 cho STOXX 600 là 640, ngụ ý mức tăng khoảng 10,5% so với mức hiện tại.

Tuy nhiên, một số tổ chức kêu gọi thận trọng. Triển vọng năm 2026 của Vanguard gợi ý lợi nhuận dài hạn khiêm tốn hơn cho các cổ phiếu tăng trưởng của Hoa Kỳ (4-5% hàng năm trong thập kỷ tới), với lý do định giá cao đã định giá trước sự lạc quan đáng kể về AI. OECD cũng cảnh báo rằng bong bóng thị trường chứng khoán do AI điều khiển hiện là một “rủi ro giảm giá chính” đối với nền kinh tế Hoa Kỳ. Hơn nữa, phân tích lịch sử từ MarketWatch nhắc nhở rằng các dự báo từ phía bán thường không chính xác, với dự báo trung bình về lợi nhuận hàng năm của S&P 500 sai lệch hơn 15 điểm phần trăm trong hai thập kỷ qua.

Bối cảnh rộng hơn

Quỹ đạo của thị trường hiện đang gắn liền với chính sách của ngân hàng trung ương, đặc biệt là của Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù có báo cáo về một Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) “chia rẽ bất thường”, thị trường đang định giá khoảng 84% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12 sắp tới. Đây sẽ là lần cắt giảm liên tiếp thứ ba vào năm 2025.

Sự tự tin này được củng cố bởi dữ liệu lạm phát gần đây, đặc biệt là chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) mà Fed ưa thích, đã cho thấy xu hướng tiếp tục hướng tới mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Biến số chính đối với các nhà đầu tư không phải là bản thân việc cắt giảm lãi suất (đã được thị trường định giá phần lớn), mà là hướng dẫn tương lai của Fed. Giọng điệu của cuộc họp báo của Chủ tịch Jerome Powell và các dự báo kinh tế cập nhật sẽ được xem xét kỹ lưỡng để tìm kiếm các tín hiệu về tốc độ nới lỏng vào năm 2026, điều này sẽ rất quan trọng trong việc xác nhận các định giá cổ phiếu hiện tại hoặc kích hoạt một sự điều chỉnh tiềm năng.