JPMorgan và Goldman Sachs dự báo giá dầu giảm mạnh trong bối cảnh dư cung

Tóm tắt điều hành

Các tổ chức tài chính hàng đầu JPMorgan Chase và Goldman Sachs đã công bố dự báo giảm giá dài hạn đáng chú ý cho thị trường dầu thô. Cả hai ngân hàng đều độc lập kết luận rằng tình trạng dư cung cấu trúc sẽ áp đảo tăng trưởng nhu cầu trong những năm tới, dẫn đến một sự điều chỉnh giá đáng kể. JPMorgan dự kiến dầu Brent có thể giảm mạnh xuống mức 30 USD/thùng vào năm 2027, trong khi Goldman Sachs dự đoán dầu WTI sẽ đạt trung bình 53 USD/thùng vào năm 2026, đồng thời khuyên khách hàng áp dụng các vị thế bán khống。

Chi tiết sự kiện

Phân tích của JPMorgan chỉ ra rằng tình trạng dư cung nghiêm trọng là chất xúc tác chính cho một đợt sụt giảm giá tiềm năng. Dự báo của ngân hàng, vốn bi quan hơn đáng kể so với hầu hết các triển vọng của các tổ chức khác, cho thấy rằng mặc dù tiêu thụ dầu toàn cầu sẽ tăng, nhưng việc bổ sung nguồn cung từ các nhà sản xuất ngoài OPEC+ sẽ tạo ra một thặng dư thị trường đáng kể. Tình trạng dư cung này dự kiến sẽ gây áp lực giảm mạnh lên giá, có khả năng đẩy giá dầu Brent, tiêu chuẩn quốc tế, xuống mức thấp chưa từng thấy trong nhiều năm.

Riêng biệt, Goldman Sachs đã khuyên các nhà đầu tư "bán khống dầu ngay bây giờ". Khuyến nghị này được củng cố bởi phân tích của họ cho thấy sự tích lũy hàng tồn kho đáng kể, với lượng dự trữ toàn cầu đã tăng khoảng 2 triệu thùng mỗi ngày (bpd) trong 90 ngày qua. Công ty dự báo rằng dầu Brent sẽ đạt trung bình 56 USD/thùng và dầu WTI sẽ đạt trung bình 52 USD vào năm 2026. Những con số này trái ngược với các đường cong kỳ hạn hiện tại, vốn định giá dầu Brent khoảng 63 USD và dầu WTI khoảng 60 USD cho cùng kỳ.

Hàm ý thị trường

Tâm lý giảm giá phối hợp từ hai ngân hàng đầu tư lớn báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc tiềm năng trong thị trường năng lượng. Một giai đoạn giá dầu thấp kéo dài sẽ có những tác động sâu rộng, gây áp lực đáng kể lên lợi nhuận của các quốc gia sản xuất dầu và các tập đoàn năng lượng. Khuyến nghị của Goldman Sachs về việc bán khống dầu thô—một chiến lược kiếm lời từ việc giá giảm—nhấn mạnh sự tin tưởng cao của họ vào dự báo này. Sự khác biệt giữa những dự đoán này và các đường cong kỳ hạn hiện tại cho thấy rằng thị trường rộng lớn hơn vẫn chưa định giá đầy đủ mức độ suy thoái tiềm năng do nguồn cung thúc đẩy này.

Bình luận của chuyên gia

Theo Daan Struyven, đồng trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa toàn cầu tại Goldman Sachs, lý do cho giá thấp hơn được hỗ trợ bởi dữ liệu hữu hình. Ông nhấn mạnh sự gia tăng gần đây của tồn kho toàn cầu là một yếu tố then chốt hình thành triển vọng của ngân hàng và lời kêu gọi bán khống mặt hàng này ngay lập tức. Dự báo của JPMorgan, mặc dù dài hạn hơn, vẽ ra một bức tranh thị trường nơi cán cân cung cầu cơ bản trở nên nghiêng hẳn về phía dư cung.

Bối cảnh rộng hơn

Các phân tích từ cả hai ngân hàng đều rất chú trọng đến vai trò của các quốc gia ngoài OPEC+ trong việc mở rộng nguồn cung toàn cầu. Sự gia tăng dự kiến từ các nhà sản xuất này được coi là biến số trung tâm sẽ phá vỡ sự cân bằng thị trường. Mặc dù nhu cầu không được dự kiến sẽ suy giảm, nhưng sự tăng trưởng ổn định của nó được coi là không đủ để hấp thụ làn sóng sản xuất mới đang đến. Triển vọng dài hạn này cho thấy khả năng kết thúc chu kỳ giá năng lượng cao gần đây, tùy thuộc vào việc hiện thực hóa tăng trưởng nguồn cung được dự báo và một môi trường địa chính trị ổn định.