Li Auto Inc. đã báo cáo kết quả tài chính quý 2 năm 2025, phần lớn phù hợp với kỳ vọng đã sửa đổi. Thông báo này đã dẫn đến nhiều phản ứng trái chiều từ các nhà phân tích, với Tiger Securities tái khẳng định xếp hạng "Mua" với mục tiêu giá giảm, trong khi JPMorgan hạ cấp cổ phiếu xuống "Giữ" do cạnh tranh gia tăng và lo ngại về nhu cầu chậm lại trên thị trường xe điện của Trung Quốc.

Cổ phiếu của Li Auto Inc. (NASDAQ:LI) niêm yết tại Mỹ đã trải qua tâm lý trái chiều từ các nhà phân tích sau khi nhà sản xuất xe điện (EV) Trung Quốc công bố kết quả tài chính quý 2 năm 2025. Trong khi hiệu suất của công ty phần lớn đã đáp ứng hướng dẫn giao hàng đã sửa đổi, các nhà phân tích đã đưa ra các quan điểm khác nhau, phản ánh cả khả năng phục hồi của công ty và những thách thức thị trường rộng lớn hơn.

Tổng quan về hiệu suất quý 2 năm 2025

Li Auto báo cáo tổng số xe giao hàng là 111.074 chiếc trong quý 2 năm 2025, đánh dấu mức tăng khiêm tốn 2,3% so với cùng kỳ năm trước và mức phục hồi liên tiếp 20% so với quý 1 năm 2025. Tổng doanh thu trong quý đạt 30,2 tỷ RMB (4,2 tỷ USD), giảm 4,5% so với quý 2 năm 2024 nhưng tăng 16,7% so với quý trước. Doanh số bán xe đóng góp 28,9 tỷ RMB (4,0 tỷ USD) vào tổng số này. Giá bán trung bình giảm so với cùng kỳ năm ngoái, được cho là do những thay đổi trong cơ cấu sản phẩm và các chương trình khuyến mãi bán hàng gia tăng.

Mặc dù doanh thu giảm so với cùng kỳ năm trước, Li Auto vẫn duy trì biên lợi nhuận gộp lành mạnh ở mức 20,1% trong quý, với biên lợi nhuận xe là 19,4%. Công ty báo cáo lợi nhuận ròng 1,1 tỷ RMB (152,0 triệu USD), phản ánh mức giảm nhẹ 0,4% so với cùng kỳ năm trước nhưng tăng đáng kể 69,6% so với quý 1 năm 2025. Lợi nhuận ròng cơ bản và pha loãng trên mỗi ADS lần lượt là 0,44 USD và 0,43 USD. Công ty kết thúc quý với tình hình tiền mặt mạnh mẽ, nắm giữ 109,0 tỷ RMB (15,0 tỷ USD) tiền mặt và các khoản tương đương tiền.

Phản ứng của nhà phân tích và tác động thị trường

Sau báo cáo thu nhập, Tiger Securities tái khẳng định xếp hạng "Mua" đối với Li Auto nhưng điều chỉnh mục tiêu giá xuống từ 33 USD xuống 28 USD. Công ty lưu ý rằng kết quả quý 2 "phần lớn phù hợp với kỳ vọng" sau khi hướng dẫn giao hàng được hạ thấp trước đó, cho thấy sự ổn định về hiệu suất.

Ngược lại, nhà phân tích Nick Lai của JPMorgan đã hạ cấp cổ phiếu Li Auto xuống "Giữ" từ "Mua" (hoặc "Tăng tỷ trọng" xuống "Trung lập") vào ngày 14 tháng 8 năm 2025, đồng thời giảm mục tiêu giá từ 33 USD xuống 28 USD. Việc hạ cấp này chủ yếu là do những lo ngại ngày càng tăng về bối cảnh cạnh tranh trong thị trường xe điện của Trung Quốc và các giả định khối lượng thận trọng hơn cho nửa cuối năm 2025 và sau đó. Lai đặc biệt nhấn mạnh khả năng thị trường xe du lịch của Trung Quốc có thể chậm lại hoặc thậm chí co lại vào năm 2026, dự đoán các khoản trợ cấp của chính phủ sẽ hết hạn vào cuối năm 2025. Điều này đã khiến JPMorgan giảm ước tính khối lượng và thu nhập năm tài chính 2025 và 2026 của mình từ 10% đến 20%.

Tâm lý trái chiều của các nhà phân tích này nhấn mạnh môi trường phức tạp mà các nhà sản xuất xe điện Trung Quốc đang phải đối mặt. Mặc dù Li Auto đã thể hiện khả năng phục hồi trong việc đáp ứng hướng dẫn đã sửa đổi và duy trì biên lợi nhuận mạnh mẽ, nhưng triển vọng thị trường rộng lớn hơn, đặc biệt là liên quan đến nhu cầu và cạnh tranh trong tương lai, vẫn là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến nhận thức của nhà đầu tư.

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và cảnh quan cạnh tranh

Thị trường xe điện Trung Quốc có đặc điểm là cạnh tranh gay gắt. So sánh với một đối thủ như NIO làm nổi bật một số động lực này: NIO báo cáo mức tăng đột biến 25,6% về số xe giao hàng so với cùng kỳ năm trước trong quý 2, vượt xa mức tăng 2,3% của Li Auto. Mặc dù Li Auto duy trì biên lợi nhuận xe mạnh hơn ở mức 19,4% trong quý 2 (so với 10,2% của NIO trong quý 1), nhưng NIO đang mở rộng các sản phẩm và phạm vi tiếp cận thị trường của mình với các thương hiệu như Onvo và Firefly.

Bất chấp áp lực cạnh tranh và việc JPMorgan hạ cấp, định giá hiện tại của Li Auto là 23,87 tỷ USD, giao dịch ở mức P/E là 20,77x. Theo phân tích Giá trị hợp lý của InvestingPro, công ty được coi là bị định giá thấp. Đồng thuận chung của các nhà phân tích đối với Li Auto vẫn là "Mua", với mục tiêu giá trung bình 12 tháng là 29,35 USD trong số 26 nhà phân tích, cho thấy tiềm năng tăng giá 21,67% so với giá thị trường hiện tại. Đáng chú ý, cổ phiếu niêm yết tại Mỹ của Li Auto đã tăng khoảng 4% từ đầu năm đến nay vào năm 2025, cho thấy một số niềm tin của nhà đầu tư mặc dù có những khó khăn gần đây.

Triển vọng

Việc các khoản trợ cấp của chính phủ hết hạn vào cuối năm 2025 là một yếu tố quan trọng đối với thị trường xe điện Trung Quốc, có khả năng ảnh hưởng đến nhu cầu vào năm 2026. JPMorgan dự kiến khối lượng bán hàng của Li Auto sẽ đạt khoảng 480.000 chiếc vào năm 2025, với mức phục hồi dự kiến 35% lên 640.000 chiếc vào năm 2026, tùy thuộc vào điều kiện thị trường.

Li Auto tiếp tục tập trung vào đổi mới và mở rộng sản phẩm. Công ty đang tích cực giới thiệu các mẫu xe mới, bao gồm xe van Li Mega và SUV điện Li i8, với mục tiêu giao hàng đầy tham vọng là hơn 8.000 chiếc vào cuối tháng 9 và 10.000 chiếc trước kỳ nghỉ lễ Quốc khánh 1-8 tháng 10. Hơn nữa, các kế hoạch đang được tiến hành để ra mắt một mẫu SUV BEV sản lượng lớn, chiếc i6 (5 chỗ), với giá khởi điểm ước tính từ 240.000 đến 250.000 RMB, để cạnh tranh trong phân khúc xe điện tầm trung. Khoản đầu tư đáng kể liên tục vào nghiên cứu và phát triển, tổng cộng 2,8 tỷ RMB trong quý 2 năm 2025, nhấn mạnh cam kết của công ty đối với tăng trưởng trong tương lai. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các sáng kiến chiến lược này và kỷ luật phân bổ vốn của công ty trong các quý tới.