Thị trường phản ứng với sự tái cấu trúc ngành làm đẹp xa xỉ
Thị trường chứng khoán Mỹ có những biến động khác nhau, trong khi ngành xa xỉ châu Âu đã trải qua sự tái cấu trúc đáng kể sau thông báo về việc L'Oréal mua lại Kering Beauty. Chỉ số CAC 40 của Paris đã tăng 0,6% lên 8.225 điểm, đạt mức cao kỷ lục vào thứ Hai, ngày 20 tháng 10 năm 2025, được thúc đẩy bởi giao dịch chiến lược này. Cổ phiếu Kering (EPA: KER) tăng 4,8% sau tin tức này, đạt mức cao nhất trong 52 tuần là 326,50, phản ánh sự chấp thuận của nhà đầu tư đối với sự thay đổi chiến lược của hãng. Cổ phiếu L'Oréal cũng tăng 1,2% để đáp lại thỏa thuận, báo hiệu sự tin tưởng vào danh mục sản phẩm xa xỉ mở rộng của hãng.
Chi tiết giao dịch và ý nghĩa chiến lược
L'Oréal dự kiến sẽ mua lại Kering Beauty với giá 4 tỷ euro (khoảng 4,66 tỷ đô la) trong một giao dịch hoàn toàn bằng tiền mặt, đánh dấu thương vụ mua lại lớn nhất của L'Oréal từ trước đến nay, vượt qua thương vụ mua lại Aesop trị giá 2,5 tỷ đô la vào năm 2023. Thỏa thuận này bao gồm việc mua lại thương hiệu nước hoa cao cấp House of Creed và thiết lập giấy phép độc quyền 50 năm cho L'Oréal để phát triển sản phẩm nước hoa và làm đẹp cho các thương hiệu danh tiếng của Kering bao gồm Gucci, Bottega Veneta và Balenciaga. Giấy phép Gucci đặc biệt quan trọng, vì nó sẽ bắt đầu sau khi thỏa thuận hiện tại với Coty Inc. hết hạn, dự kiến vào năm 2028. Giao dịch dự kiến sẽ kết thúc vào nửa đầu năm 2026, đang chờ sự chấp thuận của cơ quan quản lý.
Ngoài việc trao đổi tài chính ngay lập tức, thỏa thuận cũng thiết lập một liên doanh 50-50 giữa L'Oréal và Kering để khám phá các cơ hội mới nổi trong các phân khúc tuổi thọ, sức khỏe và xa xỉ. Ngoài ra, L'Oréal sẽ trả tiền bản quyền cho Kering để sử dụng các thương hiệu được cấp phép của hãng, đảm bảo lợi ích tài chính liên tục cho tập đoàn xa xỉ này.
Phân tích phản ứng thị trường
Phản ứng tích cực của thị trường đối với cả L'Oréal và Kering bắt nguồn từ những lợi thế chiến lược riêng biệt của mỗi thực thể. Đối với Kering, việc thoái vốn khỏi bộ phận làm đẹp giải quyết một yêu cầu tài chính quan trọng: giảm nợ ròng đáng kể, đứng ở mức 9,5 tỷ euro tính đến tháng 6 năm 2025. Phân khúc làm đẹp đã là một gánh nặng đối với lợi nhuận, báo cáo khoản lỗ hoạt động 60 triệu euro trong nửa đầu năm 2025. Bằng cách thoái vốn khỏi những tài sản này, Kering có thể củng cố bảng cân đối kế toán của mình, với thỏa thuận ước tính sẽ giảm tỷ lệ nợ ròng/EBITDA từ 2,5 lần xuống 1,5 lần. Động thái này cho phép Kering tập trung lại vào hoạt động kinh doanh thời trang xa xỉ cốt lõi của mình, cho phép các thương hiệu của hãng tập trung vào “sức mạnh sáng tạo và sự hấp dẫn” của họ.
Đối với L'Oréal, việc mua lại này củng cố đáng kể vị thế của hãng trên thị trường làm đẹp cao cấp, đặc biệt là tăng cường vai trò dẫn đầu trong lĩnh vực nước hoa xa xỉ và mở rộng sự hiện diện của hãng trên thị trường nước hoa ngách đang phát triển nhanh chóng thông qua Creed. Các thỏa thuận cấp phép dài hạn đảm bảo quyền tiếp cận các thương hiệu rất uy tín, cho phép L'Oréal tận dụng chuyên môn sâu rộng của mình để phát triển toàn cầu. Giao dịch này dự kiến sẽ có tác động tích cực nhẹ, đóng góp khoảng 1% vào thu nhập của L'Oréal.
Tuy nhiên, tác động đối với Coty Inc. lại tiêu cực rõ rệt. Việc mất giấy phép nước hoa Gucci sinh lợi vào năm 2028 dự kiến sẽ loại bỏ 550 triệu đô la đáng kể khỏi danh mục đầu tư của Coty, do Gucci Beauty là thương hiệu nước hoa lớn thứ ba của hãng. Cổ phiếu Coty đã giảm 2% sau thông báo, giao dịch ở mức 4,24 đô la, phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về khoản lỗ doanh thu đáng kể này.
Bối cảnh và ý nghĩa rộng hơn
Giao dịch này đại diện cho một sự hợp nhất đáng kể trong ngành làm đẹp xa xỉ, có khả năng thúc đẩy các tập đoàn xa xỉ khác đánh giá lại chiến lược làm đẹp của họ. Quyết định của Kering thoái vốn khỏi các hoạt động làm đẹp của mình, bao gồm cả Creed mà hãng đã mua vào năm 2023 với giá khoảng 3,5 tỷ euro, minh họa một xu hướng rộng lớn hơn về phân bổ vốn chặt chẽ và tối ưu hóa danh mục đầu tư trong ngành xa xỉ. Chiến lược này phản ánh các cách tiếp cận được thấy ở các đối thủ như LVMH và Richemont, những hãng ưu tiên thời trang cốt lõi và các phân khúc có lợi nhuận cao trong khi thoái vốn khỏi các tài sản không cốt lõi hoặc hoạt động kém hiệu quả.
Kỹ thuật tái cấu trúc tài chính của Kering mở rộng ra ngoài thương vụ bán này, vì công ty cũng đang theo đuổi việc giảm nợ tích cực thông qua tái cấp vốn bất động sản, bổ sung cho việc bán cổ phần The Mall Luxury Outlets gần đây với giá 350 triệu euro. Những nỗ lực phối hợp này nhằm mục đích giảm tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của Kering và giải phóng vốn để tái đầu tư vào các thương hiệu thời trang cốt lõi của hãng.
Bình luận của chuyên gia
Các nhà phân tích tài chính phần lớn đã bày tỏ sự chấp thuận đối với những lợi ích chiến lược của thỏa thuận. Các nhà phân tích từ J.P. Morgan, Citi và Barclays đã đưa ra những đánh giá tích cực. Các nhà phân tích của Bernstein mô tả quyết định của Kering bán đơn vị làm đẹp của mình với giá tương tự như thương vụ mua lại Creed ban đầu là “liều thuốc đắng nhưng cần thiết”, thừa nhận yêu cầu chiến lược đằng sau động thái này.
Ngược lại, không phải tất cả các nhà phân tích đều xem thỏa thuận này với sự lạc quan không giới hạn. David Hayes của Jefferies duy trì xếp hạng “Bán” đối với L'Oréal với mục tiêu giá 340,00 euro, viện dẫn những lo ngại về tác động tài chính hạn chế và giá trị chiến lược của thỏa thuận so với chi phí mua lại cao của nó. Jefferies cũng bày tỏ lo ngại về tương lai của Coty, duy trì xếp hạng “Giữ” với mục tiêu giá 4 đô la, do dự kiến mất giấy phép Gucci. Khoản lỗ này ảnh hưởng đến một công ty vốn đã phải đối mặt với một bức tranh tài chính hỗn hợp, với tỷ suất lợi nhuận ròng âm -6,24%, EPS -0,44 và điểm Altman Z-Score là 0,07 cho thấy tình trạng tài chính khó khăn.
Triển vọng sắp tới
Các quý tới sẽ tiếp tục chứng kiến sự giám sát chặt chẽ các báo cáo tài chính của cả Kering và L'Oréal để đánh giá tác động dài hạn của việc thoái vốn và mua lại chiến lược này. Đối với Kering, sự chú ý sẽ tập trung vào khả năng duy trì các nỗ lực giảm nợ và chuyển sự tập trung mới của hãng thành hiệu suất nâng cao trong các phân khúc thời trang xa xỉ cốt lõi của hãng. Đối với L'Oréal, thách thức sẽ là tích hợp hiệu quả các thương hiệu và giấy phép mới, tận dụng tiềm năng tăng trưởng cao của thị trường nước hoa xa xỉ và biến Creed và Gucci thành “thương hiệu tỷ đô”.
Coty Inc. đối mặt với một giai đoạn quan trọng để đưa ra một chiến lược rõ ràng nhằm giảm thiểu khoản lỗ doanh thu đáng kể từ việc giấy phép Gucci hết hạn vào năm 2028. Khả năng giới thiệu các thương hiệu nước hoa giá trị cao mới hoặc chuyển đổi chiến lược danh mục đầu tư hiện có của hãng sẽ rất quan trọng đối với niềm tin của nhà đầu tư. Các phê duyệt theo quy định cho thỏa thuận L'Oréal-Kering vẫn là một yếu tố quan trọng cần theo dõi trong thời gian tới, với giao dịch dự kiến sẽ kết thúc vào nửa đầu năm 2026.
Edgen Stock·Oct 20 2025, 18:15