Ưu tiên của nhà đầu tư chuyển sang tài sản đầu cơ
Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đang thể hiện sự thay đổi rõ rệt trong ưu tiên của nhà đầu tư đối với các tài sản có tính đầu cơ cao hơn, với các công ty nhỏ hơn có nền tảng yếu hơn và định giá cao đang thu hút được sự chú ý đáng kể. Xu hướng này được nhấn mạnh bởi sự gia tăng đáng kể của các cổ phiếu bị bán khống mạnh, báo hiệu khẩu vị rủi ro tăng cao trong số các nhà tham gia thị trường.
Chi tiết sự kiện: Hiệu suất vượt trội của cổ phiếu rủi ro cao
Một báo cáo gần đây từ Goldman Sachs đã nhấn mạnh sự tăng vọt 24% của một rổ cổ phiếu bị bán khống mạnh trong tháng qua. Những cổ phiếu này thường được xác định bởi nền tảng yếu kém và định giá cao, tương phản rõ rệt với hiệu suất của các thực thể đã thành lập, có lợi nhuận hơn. Chỉ số Russell 2000, bao gồm các công ty vốn hóa nhỏ, đã tăng 10,6% trong ba tháng qua, hơn gấp đôi mức tăng 4,2% được quan sát thấy trong quỹ giao dịch trao đổi Invesco S&P 500 Quality. Quỹ sau này bao gồm các công ty vốn hóa lớn, có lợi nhuận nổi bật như Apple (AAPL), Mastercard (MA), GE Aerospace (GE) và Procter & Gamble (PG). Đáng chú ý, khoảng 40% các công ty trong Russell 2000 hiện đang hoạt động thua lỗ. Sự hưng phấn đầu cơ này cũng được quan sát thấy ở các cổ phiếu riêng lẻ, với Beyond Meat (BYND) trải qua 'những đợt tăng đột biến không có tin tức,' bao gồm mức tăng 75% vào ngày 20 tháng 10 năm 2025, được thúc đẩy bởi các nhà giao dịch bán lẻ đóng vị thế bán khống và mua theo đà, bất chấp mức giảm 56% trước đó do thông báo hoán đổi nợ lấy cổ phần.
Phân tích phản ứng thị trường: Tâm lý chấp nhận rủi ro và ép bán
Thái độ hiện tại của thị trường cho thấy sự thoải mái ngày càng tăng với rủi ro, có thể được thúc đẩy bởi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai và tâm lý kinh tế vĩ mô được cải thiện, như đã quan sát thấy vào tháng 10 năm 2025. Môi trường này đã thúc đẩy các đợt ép bán (short squeeze), đặc biệt là ở các cổ phiếu bị bán khống mạnh, nơi lợi ích bán khống tập trung có thể dẫn đến tăng giá nhanh chóng khi các cược giảm giá bị phá vỡ. Sự ưu tiên cho cổ phiếu 'rác' và trái phiếu lợi suất cao cho thấy các nhà đầu tư có thể đang ưu tiên lợi nhuận cao tiềm năng trong môi trường lợi suất thấp, ngay cả khi điều đó có nghĩa là phải chấp nhận rủi ro vỡ nợ gia tăng. Bất chấp những lo ngại dai dẳng về lạm phát, một cuộc khảo sát của SoFi tiết lộ rằng 82% nhà đầu tư hoặc có kế hoạch đầu tư nhiều hơn hoặc duy trì lượng nắm giữ của họ, cho thấy một sự tự tin cơ bản mạnh mẽ hoặc một sự thay đổi chiến lược hướng tới các giao dịch rủi ro hơn để tìm kiếm lợi nhuận vượt trội.
Bối cảnh rộng hơn và hàm ý: Hiệu suất thị trường lợi suất cao trong bối cảnh lo ngại vỡ nợ
Hành vi nhà đầu tư này không chỉ giới hạn ở cổ phiếu; thị trường trái phiếu rác của Hoa Kỳ cũng đã chứng minh hiệu suất mạnh mẽ vào năm 2025. Lợi suất của các trái phiếu lợi suất cao này đã giảm xuống mức thấp nhất trong 40 tháng và chênh lệch tín dụng đã thu hẹp đáng kể xuống 2,53% vào tháng 6 năm 2025. Tổng lợi nhuận cho trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao đạt 5% trong nửa đầu năm 2025. Các tổ chức tài chính lớn, bao gồm JPMorgan Chase & Co. (JPM), đã sửa đổi dự báo năm 2025 của họ về nguồn cung trái phiếu rác của Hoa Kỳ lên 300 tỷ đô la từ ước tính ban đầu là 225 tỷ đô la.
Tuy nhiên, xu hướng tăng giá này ở các tài sản lợi suất cao mang theo những rủi ro cố hữu. Trái phiếu rác được phát hành bởi các công ty có xếp hạng tín dụng thấp hơn và do đó có rủi ro vỡ nợ cao hơn. Mặc dù tỷ lệ vỡ nợ trái phiếu lợi suất cao tổng thể của Hoa Kỳ được dự báo sẽ vẫn tương đối thấp (1-3%) cho năm 2025, nhưng tỷ lệ vỡ nợ trên thị trường cho vay đòn bẩy dự kiến sẽ gần gấp đôi mức trung bình lịch sử, có khả năng đạt 7,5% vào cuối năm 2025 và 7,9% vào quý 1 năm 2026. Đối với trái phiếu xếp hạng CCC, tỷ lệ vỡ nợ hàng năm trong lịch sử trung bình khoảng 50%, với tỷ lệ thu hồi khoảng 40%. Sự phân kỳ này làm nổi bật một lỗ hổng tiềm ẩn trong phân khúc lợi suất cao rộng hơn, nơi một số phân ngành đối mặt với tình trạng tài chính khó khăn đáng kể bất chấp sự lạc quan rộng rãi của thị trường. Động lực thị trường hiện tại, ưu tiên các công ty nhỏ hơn, ít lợi nhuận hơn, có thể là dấu hiệu của một bong bóng đầu cơ hoặc một sự thay đổi đáng kể trong khẩu vị rủi ro, có khả năng tạo tiền đề cho sự gia tăng biến động thị trường hoặc một sự điều chỉnh nếu điều kiện kinh tế hoặc tâm lý nhà đầu tư xấu đi.
Nhìn về phía trước: Giám sát tính bền vững và các yếu tố rủi ro
Khi các nhà tham gia thị trường tiếp tục phân bổ vốn vào các tài sản rủi ro cao hơn, lợi nhuận cao hơn, những tháng tới sẽ rất quan trọng trong việc xác định tính bền vững của xu hướng này. Các yếu tố chính cần giám sát bao gồm các báo cáo kinh tế sắp tới, bất kỳ sự thay đổi nào trong chính sách lãi suất của ngân hàng trung ương và thu nhập của công ty, đặc biệt là từ các công ty có bảng cân đối kế toán yếu hơn. Các dự báo tỷ lệ vỡ nợ cao trong thị trường cho vay đòn bẩy đóng vai trò là một tín hiệu cảnh báo, cho thấy rằng mặc dù sự lạc quan chiếm ưu thế, nhưng các rủi ro tín dụng tiềm ẩn vẫn đáng kể. Các nhà đầu tư sẽ cần phải đánh giá cẩn thận các yếu tố cơ bản của các khoản nắm giữ của họ, vì một thời gian dài mua đầu cơ có thể dẫn đến tổn thất lớn nếu điều kiện thị trường xấu đi.
Edgen Stock·Oct 24 2025, 02:48