Thị trường định giá 80% khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 trong bối cảnh trái phiếu kho bạc dài hạn tăng vọt

Tóm tắt điều hành

Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất hiện đang định giá khoảng 80% khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12. Sự thay đổi mạnh mẽ trong tâm lý này, tăng từ 42% chỉ một tuần trước, được thúc đẩy bởi các tín hiệu ôn hòa từ các quan chức Fed và dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy nền kinh tế đang chậm lại. Đáp lại, các nhà đầu tư đã tích lũy vị thế mua ròng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lớn nhất trong gần mười lăm năm, cho thấy sự đồng thuận mạnh mẽ của thị trường rằng một sự thay đổi chính sách sắp xảy ra.

Chi tiết sự kiện

Giá thị trường, được lấy từ giao dịch hợp đồng tương lai quỹ liên bang, phản ánh một sự thay đổi đáng sizable và nhanh chóng trong kỳ vọng. Xác suất ngụ ý về việc cắt giảm lãi suất một phần tư điểm tại cuộc họp ngày 10 tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng vọt từ 30% lên hơn 80% chỉ trong vài ngày. Điều này cho thấy các nhà giao dịch đang tích cực định vị để nới lỏng chính sách tiền tệ trước cuối năm.

Tâm lý này được củng cố bởi vị thế của các tổ chức. Theo một cuộc khảo sát khách hàng gần đây từ JPMorgan Chase & Co., các vị thế mua ròng của nhà đầu tư đối với nợ chính phủ Hoa Kỳ đã đạt mức cao nhất trong gần 15 năm. Việc tích lũy lịch sử các vị thế mua dài hạn trong trái phiếu kho bạc báo hiệu mức độ tin cậy cao rằng giá trái phiếu sẽ tăng, điều này xảy ra khi lãi suất giảm.

Tác động thị trường

Động lực chính cho hành động thị trường này là sự kết hợp của các bình luận gần đây từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, những người đã mở ra khả năng giảm lãi suất khác, và một loạt dữ liệu kinh tế chỉ ra thị trường lao động đình trệ và nền kinh tế đang chậm lại. Các nhà đầu tư đang giải thích những tín hiệu này như một con đường rõ ràng để cắt giảm lãi suất.

Việc cắt giảm 25 điểm cơ bản sẽ làm giảm chi phí vay mượn cho các công ty và người tiêu dùng, có khả năng thúc đẩy thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, vị thế tích cực của thị trường tiềm ẩn rủi ro đáng kể. Nếu Cục Dự trữ Liên bang không thực hiện việc cắt giảm dự kiến, điều này có thể gây ra sự đảo chiều mạnh mẽ ở cả thị trường trái phiếu và chứng khoán khi các nhà giao dịch giải tỏa các vị thế có đòn bẩy cao của họ.

Bình luận của chuyên gia

Mặc dù tâm lý lạc quan về trái phiếu, một số chuyên gia vẫn khuyên nên thận trọng. Nhà phân tích Prateek Jain đã gợi ý rằng các nhà đầu tư nên "tránh xa phần cực dài của đường cong — thường là 15 năm trở lên." Lý do là trong khi việc cắt giảm lãi suất ngắn hạn có thể xảy ra, triển vọng lạm phát và tăng trưởng dài hạn vẫn không chắc chắn. Các nhà đầu tư có thể tìm thấy các cơ hội rủi ro-lợi nhuận thuận lợi hơn ở các kỳ hạn trung hạn, bằng chứng là nhu cầu mạnh mẽ trong các cuộc đấu giá tín phiếu 182 ngày gần đây.

Bối cảnh rộng hơn

Sự kiện này làm nổi bật sự nhạy cảm của thị trường đối với hướng dẫn trong tương lai từ các ngân hàng trung ương và các chỉ số kinh tế quan trọng. Vị thế hiện tại là một động thái phòng ngừa dựa trên niềm tin rằng dữ liệu yếu kém gần đây, đặc biệt là trong việc làm, sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải hành động. Kết quả của khoản đặt cược thị trường quy mô lớn này hiện phụ thuộc vào các dữ liệu sắp tới, bao gồm các số liệu lạm phát quan trọng của Hoa Kỳ và chỉ số nhà quản lý mua hàng của Trung Quốc, những yếu tố sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình quyết định cuối cùng của Fed. Mức độ tin cậy cao đã tạo tiền đề cho sự biến động đáng kể nếu dữ liệu hoặc quyết định của Fed sai lệch so với kỳ vọng hiện tại.