Các Cáo Buộc Chi Tiết về Thực Tiễn Khấu Hao
Nhà đầu tư nổi tiếng Michael Burry, người được biết đến với dự đoán chính xác về sự sụp đổ thị trường nhà đất năm 2008, đã nêu lên những lo ngại nghiêm trọng về các thực tiễn kế toán trong các ngành công nghiệp đám mây và trí tuệ nhân tạo (AI). Burry cáo buộc rằng các "siêu quy mô" lớn đang thổi phồng một cách giả tạo lợi nhuận đã báo cáo của họ bằng cách kéo dài "tuổi thọ hữu ích" của tài sản máy tính của họ, do đó đánh giá thấp chi phí khấu hao.
Theo phân tích của Burry, việc trải rộng chi phí khấu hao trong thời gian dài hơn sẽ giảm hiệu quả các chi phí đã báo cáo và làm tăng thu nhập ròng. Ông ước tính rằng thực tiễn này có thể dẫn đến tổng cộng 176 tỷ đô la khấu hao bị đánh giá thấp từ năm 2026 đến 2028. Cụ thể, Burry dự đoán rằng vào năm 2028, Oracle (ORCL) có thể đánh giá quá cao thu nhập của mình 26,9% và Meta Platforms (META) 20,8%.
Một số công ty công nghệ nổi bật đã điều chỉnh tuổi thọ hữu ích được báo cáo của thiết bị mạng và các tài sản khác của họ: tuổi thọ thiết bị mạng của Meta tăng từ 3 năm lên 5,5 năm vào năm 2025, Alphabet (GOOGL) kéo dài từ 3 lên 6 năm, và Oracle từ 5 lên 6 năm. Microsoft (MSFT) cũng thực hiện một sự thay đổi tương tự, kéo dài đến sáu năm vào năm 2025. Amazon (AMZN) cũng chứng kiến tuổi thọ thiết bị mạng của mình tăng từ 4 năm vào năm 2020 lên 6 năm vào năm 2024, trước khi giảm xuống 5 năm vào năm 2025. Burry mô tả thực tiễn này là "một trong những hành vi gian lận phổ biến nhất của thời hiện đại", cho rằng thiết bị máy tính, đặc biệt là thiết bị sử dụng chip NVIDIA tiên tiến, thường có chu kỳ sản phẩm từ 2-3 năm, khiến tuổi thọ hữu ích kéo dài này trở nên đáng ngờ.
Phản Ứng Thị Trường và Bối Cảnh Rộng Hơn
Những cáo buộc của Burry đến giữa lúc ông tiếp tục duy trì vị thế giảm giá đối với toàn bộ ngành AI. Công ty của ông, Scion Asset Management, đã tiết lộ các quyền chọn bán đáng kể chống lại các nhà lãnh đạo AI Nvidia (NVDA) và Palantir Technologies (PLTR) trong quý 3 năm 2025. Các vị thế này có tổng cộng khoảng 1,1 tỷ đô la, bao gồm 1 triệu quyền chọn bán NVDA và 5 triệu quyền chọn bán PLTR. Tiết lộ này đã góp phần vào sự biến động của thị trường, với Chỉ số Nasdaq Composite trải qua mức giảm 3% sau tin tức.
Đây không phải là cảnh báo đầu tiên của Burry liên quan đến ngành AI; ông đã từng so sánh sự nhiệt tình hiện tại đối với AI với bong bóng công nghệ cuối những năm 1990. Tiêu chuẩn kế toán ASC 360 theo US GAAP quy định về tài sản, nhà máy và thiết bị, bao gồm cả khấu hao. Nó yêu cầu báo cáo tài chính phải phản ánh chính xác giá trị kinh tế của tài sản, nhấn mạnh tầm quan trọng của các lịch trình khấu hao phù hợp đối với niềm tin của nhà đầu tư và sự giám sát của cơ quan quản lý.
Bình Luận của Chuyên Gia và Các Luận Điểm Phản Bác
Cộng đồng đầu tư đã có những phản ứng trái chiều đối với các tuyên bố của Burry. Daniel Newman, CEO của The Futurum Group, thừa nhận tính hợp lệ của cuộc thảo luận về thực tiễn khấu hao nhưng đặt câu hỏi về chuyên môn của Burry trong việc đánh giá tuổi thọ hữu ích của các tài sản công nghệ phức tạp so với các giám đốc điều hành của chính các công ty. Newman cũng lưu ý rằng bất kỳ sự đánh giá quá cao lợi nhuận ngắn hạn nào do các thực tiễn này gây ra có thể sẽ được bù đắp bằng một sự đánh giá thấp trong dài hạn, vì các biện pháp kế toán chủ yếu chuyển chi phí giữa các kỳ báo cáo chứ không loại bỏ hoàn toàn chúng.
Ross Gerber của Gerber Kawasaki Wealth and Investment Management đã nhắc đến những sai lầm trong quá khứ của Burry, đặc biệt là quan điểm phê phán của ông trong đợt tăng giá do nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy của GameStop (GME) vào năm 2021, gợi ý một mô hình tiềm ẩn về các dự đoán giảm giá không phải lúc nào cũng thành hiện thực như dự đoán.
Triển Vọng và Hàm Ý
Việc Burry tái tập trung vào các thực tiễn kế toán công nghệ có thể dẫn đến việc tăng cường giám sát các báo cáo tài chính trong các ngành AI và điện toán đám mây. Cuộc tranh luận về tuổi thọ hữu ích của tài sản và các lịch trình khấu hao có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý và nhà đầu tư đánh giá lại khả năng sinh lời thực sự và các định giá cơ bản của các bên liên quan chính. Mặc dù tác động thị trường tức thời bao gồm sự biến động đối với các công ty như Nvidia và Palantir, nhưng các hàm ý dài hạn có thể liên quan đến việc đánh giá lại rộng hơn các câu chuyện tăng trưởng do AI thúc đẩy.
Các nhà đầu tư đang chờ đợi thêm chi tiết từ Burry, người đã chỉ ra kế hoạch cung cấp phân tích cụ thể hơn vào khoảng cuối tháng 11. Những tiết lộ tiềm năng này, cùng với các cuộc thảo luận đang diễn ra về tính minh bạch kế toán, có thể sẽ định hình tâm lý thị trường và ảnh hưởng đến các chiến lược đầu tư trong bối cảnh công nghệ đang phát triển nhanh chóng.
Edgen Stock·Nov 11 2025, 17:24