Michael Burry tiết lộ vị thế giảm giá 1,1 tỷ USD đối với Nvidia và Palantir, viện dẫn lo ngại về định giá AI

Tóm tắt điều hành

Scion Asset Management, quỹ phòng hộ do Michael Burry quản lý, đã tiết lộ một vị thế giảm giá đáng kể đối với các công ty dẫn đầu ngành trí tuệ nhân tạo là Nvidia (NVDA) và Palantir Technologies (PLTR). Thông qua hồ sơ pháp lý, công ty tiết lộ đã nắm giữ các quyền chọn bán với giá trị danh nghĩa 1,1 tỷ USD đối với hai công ty này vào cuối quý 3. Luận điểm của Burry tập trung vào những lo ngại về định giá quá cao trong không gian AI, các phương pháp kế toán đáng ngờ liên quan đến khấu hao phần cứng và tính bền vững của nhu cầu doanh nghiệp.

Chi tiết sự kiện

Theo các hồ sơ hàng quý bắt buộc được nộp cho SEC, Scion Asset Management đã mua một lượng lớn quyền chọn bán đối với cả Nvidia và Palantir. Quyền chọn bán là một hợp đồng tài chính cấp cho người sở hữu quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, bán một lượng chứng khoán cơ sở xác định với giá định trước trong một khung thời gian cụ thể. Chiến lược này được sử dụng khi nhà đầu tư dự đoán giá chứng khoán sẽ giảm. Mặc dù các hồ sơ chi tiết các vị thế được nắm giữ vào cuối quý, chúng không tiết lộ giá thực hiện, ngày hết hạn của quyền chọn, hoặc liệu các vị thế đó có còn hoạt động hay không.

Giải mã luận điểm của Burry

Michael Burry, người nổi tiếng với việc đặt cược thành công chống lại thị trường nhà đất trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đã công khai trình bày một sự chỉ trích đa diện về ngành AI. Các lập luận chính của ông bao gồm:

Kế toán khấu hao tích cực: Burry cho rằng các công ty sử dụng phần cứng AI đang sử dụng khung thời gian khấu hao kéo dài—trong một số trường hợp, được cho là lên đến sáu năm—cho các tài sản như chip Nvidia. Ông lập luận rằng tốc độ phát triển công nghệ nhanh chóng làm cho các chip này lỗi thời nhanh hơn nhiều, có nghĩa là lợi nhuận hiện tại có thể bị thổi phồng một cách giả tạo bằng cách phân bổ chi phí trong một khoảng thời gian không thực tế.
Chu kỳ nhu cầu đáng ngờ: Ông đã bày tỏ lo ngại rằng một phần doanh thu của Nvidia đến từ các công ty khởi nghiệp AI và các công ty mà bản thân chúng được tài trợ bởi các chi nhánh vốn đầu tư mạo hiểm của các tập đoàn lớn như Microsoft (MSFT) và Oracle (ORCL). Điều này tạo ra một dòng vốn có khả năng tuần hoàn, nơi nhu cầu không được thúc đẩy bởi việc người dùng cuối tự nhiên chấp nhận mà bởi việc mua phần cứng được đầu tư.
Định giá cực đoan: Lập trường giảm giá phản ánh mối lo ngại rộng hơn về một bong bóng đầu cơ trong các cổ phiếu liên quan đến AI. Điều này được làm nổi bật bởi các chỉ số như bội số giá trên thu nhập dự phóng của Palantir khoảng 280, cho thấy kỳ vọng thị trường đặc biệt cao và dễ bị điều chỉnh.

Hàm ý thị trường và các lập luận phản bác

Việc tiết lộ một vị thế bán khống nổi bật của một nhà đầu tư tầm cỡ như Burry đã đưa tâm lý giảm giá đáng kể vào cuộc thảo luận thị trường xung quanh AI. Các vị thế quyền chọn bán quy mô lớn như vậy có thể tạo áp lực bán kỹ thuật lên các cổ phiếu cơ sở khi các nhà tạo lập thị trường bán quyền chọn tự phòng ngừa rủi ro cho mình. Điều này càng trầm trọng hơn bởi các báo cáo về 9,3 tỷ USD bán cổ phiếu nội bộ, cho thấy một đỉnh cao tiềm năng trong niềm tin thị trường.

Để phản hồi những chỉ trích, Nvidia được cho là đã lưu hành một bản ghi nhớ cho các nhà phân tích Phố Wall trực tiếp giải quyết và bác bỏ các tuyên bố của Burry liên quan đến các thông lệ kế toán và mô hình kinh doanh của họ. Burry, đổi lại, đã công khai tuyên bố rằng ông vẫn giữ vững phân tích của mình, tạo ra một xung đột trực tiếp về các tường thuật để các nhà đầu tư đánh giá.

Bối cảnh rộng hơn

Sự kiện này kết tinh cuộc tranh luận trung tâm trên thị trường hiện tại: liệu sự gia tăng định giá cổ phiếu AI có được biện minh về cơ bản bởi một cuộc cách mạng công nghệ hay là một bong bóng đầu cơ dễ vỡ. Mặc dù vị thế của Burry không phải là một dự báo dứt khoát về sự suy thoái của thị trường, nhưng nó đóng vai trò là một đối trọng nổi bật, có bằng chứng dữ liệu với câu chuyện tăng giá hiện hành. Đối với các nhà đầu tư, nó nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xem xét kỹ lưỡng không chỉ tăng trưởng doanh thu mà còn cả chất lượng thu nhập và các giả định kế toán cơ bản hỗ trợ định giá doanh nghiệp trong bối cảnh AI đang phát triển nhanh chóng.