Tóm tắt điều hành
Michael Burry, nhà đầu tư nổi tiếng với thành công trong việc đặt cược chống lại thị trường nhà đất năm 2008, đã công khai tuyên bố tái khởi động vị thế bán khống đối với Tesla, Inc. (TSLA). Trong một bài đăng trên bản tin Substack của mình, Burry đã tuyên bố nhà sản xuất ô tô điện này "định giá vô lý", chỉ ra hai mối lo ngại tài chính chính: sự pha loãng cổ đông đáng kể, liên tục thông qua khoản bồi thường dựa trên cổ phiếu và quy mô khổng lồ của kế hoạch bồi thường của CEO Elon Musk. Động thái này đặt Burry vào thế đối lập với sự đồng thuận rộng rãi của Phố Wall và phù hợp với quan điểm giảm giá gần đây của ông đối với các công ty công nghệ lớn khác.
Chi tiết sự kiện
Phân tích của Burry tập trung vào cái mà ông gọi là "đại số bi thảm" của khoản bồi thường dựa trên cổ phiếu (SBC). Ông tính toán rằng Tesla làm pha loãng cổ đông của mình với tốc độ khoảng 3,6% mỗi năm do các khoản thưởng SBC, một con số mà ông nhấn mạnh không được bù đắp bởi bất kỳ chương trình mua lại cổ phiếu nào. Ông lập luận rằng sự pha loãng liên tục này đại diện cho một chi phí đáng kể và thường bị bỏ qua đối với các chủ sở hữu vốn cổ phần hiện tại.
Sự chỉ trích này càng trở nên phức tạp bởi gói bồi thường được phê duyệt gần đây của Elon Musk, có thể trị giá tới 1 nghìn tỷ đô la trong thập kỷ tới. Burry cho rằng kế hoạch này chắc chắn sẽ đẩy nhanh sự pha loãng cổ đông. Mối lo ngại này được đặt trong bối cảnh các chỉ số định giá của Tesla; cổ phiếu của công ty giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) dự phóng hơn 200 lần, một sự tương phản rõ rệt với mức trung bình khoảng 22 lần của S&P 500. Định giá cao cấp này đã là một điểm gây tranh cãi lâu dài đối với những người bán khống thị trường.
Ảnh hưởng thị trường
Mặc dù tuyên bố của Burry có tính chất nổi bật, phản ứng thị trường tức thời lại khá trầm lắng, với cổ phiếu của Tesla giảm chưa đến 1% sau tin tức. Điều này cho thấy thị trường hoặc đã định giá những lập luận giảm giá như vậy hoặc vẫn tự tin vào triển vọng dài hạn của công ty. Vị thế của Burry đặc biệt trái ngược với tâm lý thị trường chung của Phố Wall, nơi khoảng ba phần tư các nhà phân tích theo dõi cổ phiếu này vẫn duy trì xếp hạng "mua" hoặc "giữ". Các nhà phân tích tại các công ty như Wedbush Securities đã tái khẳng định sự ủng hộ của họ đối với công ty và ban lãnh đạo sau khi kế hoạch lương của Musk được phê duyệt.
Bình luận của chuyên gia
Burry đã đi kèm phân tích tài chính của mình với một lời chỉ trích gay gắt về câu chuyện kinh doanh đang phát triển của Tesla. Ông mô tả những thay đổi chiến lược tập trung của công ty là những động thái phản ứng chứ không phải là sự đổi mới chủ động.
"Giáo phái Elon đã hoàn toàn tập trung vào xe điện cho đến khi có đối thủ cạnh tranh xuất hiện, sau đó hoàn toàn tập trung vào lái tự động cho đến khi có đối thủ cạnh tranh xuất hiện, và bây giờ hoàn toàn tập trung vào robot—cho đến khi có đối thủ cạnh tranh xuất hiện."
Đây không phải là lần đặt cược giảm giá đầu tiên của Burry chống lại nhà sản xuất ô tô này. Năm 2021, quỹ phòng hộ cũ của ông, Scion Asset Management, đã nắm giữ một vị thế bán khống đáng kể chống lại Tesla trước khi đóng cửa vài tháng sau đó, được báo cáo là thua lỗ. Lập trường công khai hiện tại của ông là sau khi quỹ của ông đóng cửa và chuyển sang chia sẻ phân tích thị trường trực tiếp qua bản tin của mình.
Bối cảnh rộng hơn
Vị thế bán khống đối với Tesla này là một phần của chủ đề rộng hơn trong các bình luận thị trường gần đây của Michael Burry. Ông cũng đã tiết lộ các vị thế bán khống chống lại các gã khổng lồ công nghệ khác, bao gồm Nvidia (NVDA) và Palantir (PLTR), coi sự nhiệt tình hiện tại xung quanh trí tuệ nhân tạo là một bong bóng đầu cơ. Bằng cách nhắm mục tiêu vào một số cổ phiếu tăng giá nhanh nhất thị trường, Burry đang định vị mình là một nhà phê bình nổi bật về những gì ông coi là định giá quá mức trên toàn ngành công nghệ, lặp lại phong cách phân tích đã đưa ông nổi tiếng trong cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn.
Edgen Stock·Dec 02 2025, 08:16