Sự kiện chi tiết: Tranh cãi về chỉ tiêu doanh số AI
Cổ phiếu Microsoft (MSFT) chịu áp lực ngắn hạn sau báo cáo từ The Information vào ngày 3 tháng 12 năm 2025, cáo buộc công ty đã hạ thấp mục tiêu tăng trưởng doanh số nội bộ cho các sản phẩm AI cụ thể. Báo cáo tuyên bố rằng sau khi các nhóm bán hàng không đạt được các mục tiêu đầy tham vọng cho năm tài chính kết thúc vào tháng 6 năm 2025, các mục tiêu cho các sản phẩm mới hơn như Azure AI Foundry và Copilot Studio đã bị giảm một nửa đối với một số nhóm, từ 50% xuống 25% tăng trưởng hàng năm.
Phản ứng của thị trường là ngay lập tức, với cổ phiếu MSFT giảm tới 2,5%. Tuy nhiên, Microsoft đã đưa ra một tuyên bố phủ nhận công khai, nói rằng báo cáo “kết hợp không chính xác các khái niệm tăng trưởng và chỉ tiêu doanh số” và xác nhận rằng “chỉ tiêu doanh số tổng hợp cho các sản phẩm AI chưa bị hạ thấp.” Bất chấp sự phủ nhận, sự kiện này đã làm tăng thêm lo lắng của nhà đầu tư về tốc độ áp dụng và kiếm tiền từ AI trong doanh nghiệp.
Giải mã cơ chế tài chính
Mặc dù biến động cổ phiếu trong ngắn hạn, hiệu suất tài chính cơ bản của Microsoft vẫn cực kỳ mạnh mẽ. Trong quý tài chính đầu tiên năm 2026 (kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2025), công ty đã báo cáo tổng doanh thu 77,7 tỷ USD (tăng 18% so với cùng kỳ năm trước) và EPS không theo GAAP là 4,13 USD, vượt qua kỳ vọng của các nhà phân tích. Tăng trưởng được thúc đẩy bởi phân khúc Intelligent Cloud của hãng, tạo ra 30,9 tỷ USD (tăng 28% so với cùng kỳ năm trước), với doanh thu Azure và các dịch vụ đám mây khác tăng trưởng 40%.
Tăng trưởng này được thúc đẩy bởi một chu kỳ đầu tư chưa từng có. Công ty đã tiết lộ chi phí vốn gần 35 tỷ USD chỉ trong quý này, chủ yếu dành cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI, bao gồm GPU và trung tâm dữ liệu. Điều này làm nổi bật sự căng thẳng trung tâm đối với các nhà đầu tư: chi tiêu lớn cho tăng trưởng tương lai so với sự không chắc chắn về lợi tức tức thì của khoản đầu tư đó. Củng cố thêm chiến lược AI của hãng là mối quan hệ đối tác tái cấu trúc với OpenAI, trong đó Microsoft nắm giữ khoảng 27% cổ phần trị giá 135 tỷ USD. Là một phần của thỏa thuận, OpenAI đã cam kết mua thêm 250 tỷ USD dịch vụ Azure, đảm bảo một nguồn doanh thu lớn, dài hạn cho nền tảng đám mây của Microsoft.
Tác động thị trường rộng lớn hơn
Sự kiện này thúc đẩy một câu chuyện thị trường rộng lớn hơn về một “bong bóng AI” tiềm năng. Sự lo lắng của nhà đầu tư càng gia tăng bởi dữ liệu cho thấy khoảng cách giữa sự cường điệu và thực tế doanh nghiệp. Một nghiên cứu của MIT cho thấy chỉ khoảng 5% các dự án AI của công ty vượt ra ngoài giai đoạn thử nghiệm. Điều này chỉ ra rằng trong khi các công ty đang thử nghiệm, việc chuyển đổi các thử nghiệm đó thành các triển khai quy mô lớn, tạo ra doanh thu là một trở ngại đáng kể.
Điều này trái ngược hoàn toàn với tâm lý của Phố Wall. Xếp hạng đồng thuận cho cổ phiếu Microsoft vẫn là “Nên mua mạnh”, với 55 xếp hạng mua và chỉ một xếp hạng giữ, theo Investing.com. Mục tiêu giá trung bình 12 tháng của nhà phân tích nằm quanh 634 USD, ngụ ý hơn 30% tiềm năng tăng giá so với giá hiện tại là ~478 USD. Quan điểm tăng giá dài hạn này đối lập với các chỉ báo kỹ thuật ngắn hạn, vốn đã đánh dấu cổ phiếu là “ứng cử viên bán” do giá giảm gần đây.
Bình luận của chuyên gia và những trở ngại về quản trị
Các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng con đường áp dụng AI là phức tạp. Daniel Newman, Giám đốc điều hành của Futurum Group, nhận xét với Axios rằng AI không được triển khai “nhanh chóng trong một số trường hợp” như các nhà đầu tư có thể hy vọng, và nói thêm: “Thứ này rất khó.” Bình luận của ông cho thấy thị trường có thể đang đánh giá thấp những thách thức của việc triển khai AI trong doanh nghiệp.
Thêm một lớp rủi ro khác là những lo ngại về quản trị. Quỹ tài sản có chủ quyền của Na Uy, quỹ lớn nhất thế giới và là bên nắm giữ 1,35% cổ phần của Microsoft, đã công bố ý định bỏ phiếu chống lại việc tái bổ nhiệm Satya Nadella làm chủ tịch hội đồng quản trị tại cuộc họp thường niên vào ngày 5 tháng 12 năm 2025. Quỹ này ủng hộ việc tách rời vai trò CEO và chủ tịch và cũng đã nêu lên những lo ngại về lương điều hành và nhân quyền, báo hiệu sự tập trung ngày càng tăng vào các yếu tố ESG từ các nhà đầu tư tổ chức lớn.
Edgen Stock·Dec 05 2025, 11:23