monday.com (MNDY) đã trải qua một đợt sụt giảm giá cổ phiếu đáng kể 38.3% trong tháng qua, trầm trọng hơn bởi định hướng thận trọng trong tương lai và những điều chỉnh giảm đáng kể đối với ước tính thu nhập. Mặc dù hiệu suất Q2 2025 mạnh mẽ, nhưng những lo ngại của nhà đầu tư về tăng trưởng chậm lại, chi tiêu mạnh tay và tác động của AI đối với việc thu hút khách hàng dựa trên tìm kiếm đã dẫn đến xếp hạng Zacks Rank #5 (Bán mạnh) và hiệu suất kém so với các chỉ số thị trường rộng lớn hơn.

Cổ phiếu monday.com (MNDY) giảm đáng kể do định hướng thận trọng và điều chỉnh ước tính thu nhập

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã chứng kiến cổ phiếu monday.com Ltd. (MNDY) sụt giảm 38.3% trong tháng qua, thể hiện sự kém hiệu quả đáng kể so với mức tăng khiêm tốn 0.9% của chỉ số tổng hợp Zacks S&P 500 trong cùng kỳ. Sự sụt giảm đáng kể này, bao gồm cả mức giảm mạnh 26.85% xuống còn 181.44 USD vào ngày 11 tháng 8 năm 2025, xảy ra bất παρά việc công ty báo cáo kết quả quý 2 năm tài chính 2025 mạnh mẽ, vượt kỳ vọng của các nhà phân tích. Phản ứng tiêu cực của thị trường chủ yếu được cho là do định hướng thận trọng của công ty cho quý sắp tới và những điều chỉnh giảm đáng kể đối với ước tính thu nhập, dẫn đến xếp hạng Zacks Rank #5 (Bán mạnh).

Chi tiết sự kiện

Trong quý 2 năm tài chính 2025, monday.com báo cáo doanh thu 299 triệu USD, tăng 27% so với cùng kỳ năm trước và vượt qua dự báo 293.6 triệu USD của Phố Wall. Thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 1.09 USD, vượt kỳ vọng 0.86 USD và đánh dấu mức tăng 16% so với năm trước. Mặc dù đạt được những kết quả mạnh mẽ về doanh thu và lợi nhuận, công ty vẫn ghi nhận lỗ hoạt động GAAP 11.6 triệu USD, một sự thay đổi so với thu nhập hoạt động 1.8 triệu USD trong quý 2 năm 2024. Thu nhập hoạt động phi GAAP đã tăng từ 38.4 triệu USD lên 45.1 triệu USD so với cùng kỳ năm trước, mặc dù biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP giảm nhẹ từ 16% xuống 15%.

Yếu tố trực tiếp kích hoạt sự sụt giảm cổ phiếu là định hướng tương lai của công ty, vốn cho thấy khả năng tăng trưởng chậm lại trong tương lai. Triển vọng thận trọng này, kết hợp với những thay đổi tiêu cực đáng kể trong ước tính thu nhập đồng thuận, đã làm gia tăng lo ngại của nhà đầu tư. Trong 30 ngày qua, ước tính thu nhập cho quý hiện tại đã được điều chỉnh giảm 44.6% và cho năm tài chính hiện tại, chúng đã giảm 30.1%. Việc điều chỉnh này đã góp phần khiến Zacks Equity Research đưa ra xếp hạng Zacks Rank #5 (Bán mạnh) cho MNDY vào ngày 8 tháng 9 năm 2025, báo hiệu khả năng cao sẽ hoạt động kém hiệu quả trong thời gian tới. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu MNDY đã giảm 19%, tụt hậu đáng kể so với ngành Internet - Phần mềm của Zacks, vốn tăng 15.4%, và ngành Máy tính và Công nghệ rộng hơn của Zacks, vốn tăng 20.4%.

Phân tích phản ứng thị trường

Phản ứng tiêu cực của thị trường nhấn mạnh sự nhạy cảm cao của nhà đầu tư đối với sự chậm lại tăng trưởng và triển vọng tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ tăng trưởng cao. Mặc dù monday.com đã chứng minh các chỉ số hoạt động vững chắc—bao gồm việc thu hút và mở rộng khách hàng mạnh mẽ, số lượng khách hàng có doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) trên 100,000 USD tăng 46% so với cùng kỳ năm trước, và tỷ lệ giữ chân khách hàng ròng bằng đô la mạnh mẽ 115% đối với khách hàng có hơn 10 người dùng—nhưng định hướng thận trọng đã làm lu mờ những thành tựu này.

Góp phần vào những lo ngại của nhà đầu tư là quỹ đạo chi tiêu mạnh tay của monday.com, vốn đang gây áp lực lên các chỉ số lợi nhuận. Chi phí nghiên cứu và phát triển (R&D) tăng vọt lên 20% doanh thu trong quý 2 năm 2025, tăng từ 16% một năm trước đó, do đầu tư mạnh hơn vào AI. Tương tự, chi phí bán hàng và tiếp thị (S&M) chiếm 47% doanh thu, cho thấy sự phụ thuộc liên tục vào việc thu hút khách hàng tốn kém. Cơ sở chi phí cao này, cùng với dự kiến mở rộng 30% nhân sự trong năm tài chính 2025, đặt ra câu hỏi về tính bền vững của mức đầu tư hiện tại và sự ổn định biên lợi nhuận dài hạn. Sự thu hẹp biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP xuống 15% trong quý 2, từ 16% trong cùng kỳ năm trước, càng minh họa cho hiệu quả hoạt động đang suy giảm.

Một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến triển vọng của monday.com là "sự gián đoạn tìm kiếm AI". Bank of America đã hạ cấp MNDY xuống Trung lập từ Mua, với lý do lưu lượng truy cập web giảm đáng kể do tối ưu hóa công cụ tìm kiếm (SEO). Theo dữ liệu Similarweb, lượng truy cập do SEO thúc đẩy đã giảm trung bình 23.5% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2025, tăng tốc lên mức giảm 25.3% vào tháng 7. Sự sụt giảm này được cho là do Google mở rộng tích hợp AI Overviews vào kết quả tìm kiếm, ảnh hưởng trực tiếp đến phân khúc "tự phục vụ" của monday.com, một động lực quan trọng cho sự phát triển của công ty. "Doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) tăng thêm từ tự phục vụ", vốn tăng khoảng 29% so với cùng kỳ năm trước vào năm 2024, đã giảm 7% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2025.

Bối cảnh rộng hơn và tác động

Sự kiện này làm nổi bật một xu hướng rộng hơn trong ngành công nghiệp phần mềm, nơi các công ty đang chịu áp lực rất lớn không chỉ để đáp ứng mà còn phải liên tục vượt quá kỳ vọng tăng trưởng cao. Bất kỳ dấu hiệu chậm lại nào cũng có thể gây ra những điều chỉnh thị trường đáng kể, ngay cả khi hiệu suất hiện tại mạnh mẽ. "Sự gián đoạn tìm kiếm AI" được minh họa bởi tình hình của monday.com cho thấy một lỗ hổng đối với các công ty phụ thuộc nhiều vào SEO truyền thống để thu hút khách hàng, có khả năng dẫn đến việc đánh giá lại các chiến lược tiếp thị và tăng chi phí thu hút khách hàng trên toàn ngành.

Từ góc độ định giá, MNDY hiện đang giao dịch ở tỷ lệ Giá/Doanh thu dự phóng 12 tháng là 6.84x, so với mức trung bình ngành là 5.74x. Mặc dù tỷ lệ P/E pha loãng của nó là 46.03 thấp hơn mức "bình thường" lịch sử là 84.40, nhưng nó vẫn cao hơn gấp đôi ước tính P/E giá trị hợp lý là 21.50, cho thấy định giá cao cấp mặc dù cổ phiếu gần đây đã giảm. Điều này trái ngược với các đối thủ cạnh tranh như Salesforce, báo cáo tăng trưởng doanh thu 11% so với cùng kỳ năm trước và duy trì biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP trên 30%, và Atlassian, với tăng trưởng doanh thu 22% và biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP 24.3%, cả hai đều cho thấy quy mô hiệu quả hơn.

Bình luận của chuyên gia

Nhà phân tích Matt Bullock của Bank of America đã hạ cấp monday.com, duy trì mục tiêu giá 205 USD, chủ yếu do rủi ro gia tăng từ sự sụt giảm lưu lượng truy cập web do SEO thúc đẩy. Bullock nhấn mạnh rằng nếu xu hướng lưu lượng truy cập yếu kém tiếp tục, monday.com có thể phải đối mặt với "áp lực tự phục vụ đáng kể" trong nửa cuối năm 2025 và trong suốt năm 2026, dẫn đến dự kiến giảm 5.2% so với cùng kỳ năm trước trong ARR tổng cộng tăng thêm từ tự phục vụ vào năm 2026.

Ngược lại, các nhà phân tích từ Jefferies cho rằng đợt bán tháo gần đây đối với cổ phiếu MNDY là "quá mức". Họ nhắc lại xếp hạng "lựa chọn hàng đầu", nhấn mạnh giá trị hấp dẫn của cổ phiếu ở mức 5.6 lần giá trị doanh nghiệp trên doanh thu dự phóng, thấp hơn 36% so với mức trung bình ba năm. Jefferies dự đoán monday.com sẽ duy trì tăng trưởng doanh thu hàng năm trên 20%, được thúc đẩy bởi bán chéo, kiếm tiền từ AI và mở rộng sang phân khúc thị trường cao cấp. Sự đồng thuận giữa 26 nhà phân tích Phố Wall phản ánh xếp hạng "Mua vừa phải" cho MNDY, với mục tiêu giá trung bình 12 tháng là 303.59 USD, ngụ ý một mức tăng đáng kể so với giá hiện tại.

Nhìn về phía trước

monday.com đang tích cực theo đuổi các sáng kiến ​​chiến lược để giải quyết những khó khăn hiện tại và làm rõ tầm nhìn dài hạn của mình. Công ty dự kiến ​​sẽ tổ chức Ngày hội nhà đầu tư 2025 vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, trùng với hội nghị khách hàng thường niên, Elevate NYC. Sự kiện này sẽ là một nền tảng quan trọng để monday.com giới thiệu lộ trình tăng trưởng và kế hoạch tương lai của mình cho các nhà đầu tư và khách hàng.

Trước đó, công ty đã trình bày tại Hội nghị Communacopia + Công nghệ 2025 của Goldman Sachs, nhấn mạnh quỹ đạo tăng trưởng mạnh mẽ, các sáng kiến ​​AI đổi mới và kế hoạch mở rộng thị trường. monday.com đặt mục tiêu đạt Doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) hơn 1.2 tỷ USD trong năm nay.

Ra mắt sản phẩm mới và tích hợp AI sâu rộng là trọng tâm trong chiến lược của monday.com. Công ty đã công bố sự chuyển đổi AI trên toàn nền tảng vào tháng 7 năm 2025, báo hiệu "Kỷ nguyên thực thi công việc", và gần đây đã giới thiệu ba khả năng mới được hỗ trợ bởi AI: Monday Magic, Monday Vibe và Monday Sidekick, được thiết kế để tăng cường năng suất và sự tương tác của người dùng. Những khoản đầu tư vào AI này, cùng với các quan hệ đối tác chiến lược, nhằm mục đích tận dụng nhu cầu ngày càng tăng đối với các giải pháp quản lý công việc hiệu quả và có thể giảm bớt lo ngại về tác động doanh thu trong tương lai từ AI, dự kiến ​​sẽ trở nên có ý nghĩa từ năm 2026 trở đi. Với bảng cân đối kế toán mạnh mẽ nắm giữ 1.6 tỷ USD tiền mặt và không có nợ, monday.com sở hữu sự linh hoạt để tiếp tục đầu tư và các sáng kiến ​​chiến lược nhằm vượt qua áp lực cạnh tranh và duy trì tăng trưởng trong thị trường phần mềm đang phát triển.