Monday.com (MNDY) đang điều hướng một môi trường thị trường phức tạp được đặc trưng bởi các tín hiệu mâu thuẫn: một khuyến nghị môi giới trung bình (ABR) nói chung là lạc quan được đặt cạnh xu hướng tiêu cực đáng kể trong ước tính lợi nhuận. Sự phân kỳ này đã dẫn đến xếp hạng "Bán mạnh" từ Zacks, mặc dù công ty báo cáo kết quả quý 2 năm 2025 mạnh mẽ vượt kỳ vọng của nhà phân tích. Cổ phiếu đã trải qua biến động đáng kể, với một đợt giảm mạnh sau thông báo thu nhập, do hướng dẫn thận trọng trong tương lai, tốc độ tăng trưởng chậm lại và những lo ngại thị trường rộng lớn hơn xung quanh sự gián đoạn của AI trong lĩnh vực phần mềm.

Tín hiệu mâu thuẫn cho Monday.com (MNDY) khi ước tính lợi nhuận giảm

Monday.com (MNDY) đang trải qua sự phân kỳ đáng chú ý trong nhận thức thị trường, khi nền tảng quản lý công việc hợp tác này đối mặt với sự sụt giảm đáng kể trong triển vọng lợi nhuận mặc dù nhận được sự lạc quan chủ yếu từ các công ty môi giới. Cổ phiếu hiện giữ mức Khuyến nghị môi giới trung bình (ABR) là 1.40 từ 25 công ty, xếp giữa mức "Mua mạnh" và "Mua". Lập trường lạc quan này trái ngược hoàn toàn với mức giảm 30.1% trong Ước tính đồng thuận Zacks cho lợi nhuận năm hiện tại của nó trong tháng qua, dẫn đến Xếp hạng Zacks #5 (Bán mạnh).

Kết quả vượt trội quý hai bị che mờ bởi hướng dẫn tương lai

Monday.com báo cáo kết quả quý hai năm 2025 mạnh mẽ, với thu nhập 1.09 đô la mỗi cổ phiếu, vượt đáng kể Ước tính đồng thuận Zacks là 0.84 đô la mỗi cổ phiếu. Điều này thể hiện một bất ngờ thu nhập là +29.76%. Doanh thu cũng vượt kỳ vọng, đạt 299.01 triệu đô la trong quý kết thúc tháng 6 năm 2025, vượt ước tính 2.00% và đánh dấu mức tăng 27% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù có những con số mạnh mẽ này, giá cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 20% sau thông báo.

Phản ứng thị trường này phần lớn được quy cho hướng dẫn thận trọng của công ty trong tương lai. Đối với quý ba năm 2025, Monday.com dự kiến doanh thu nằm trong khoảng từ 311 triệu đô la đến 313 triệu đô la, chỉ cao hơn một chút so với ước tính đồng thuận trước đó và báo hiệu khả năng tăng trưởng chậm lại. Hơn nữa, hướng dẫn tỷ suất lợi nhuận hoạt động phi GAAP cho quý 3 được đặt ở mức 11–12%, giảm so với 15% được báo cáo trong quý 2, cho thấy những lo ngại về việc nén biên lợi nhuận.

Phản ứng thị trường: Tăng trưởng chậm lại và gián đoạn AI

Việc bán tháo cổ phiếu Monday.com rõ rệt chủ yếu có thể được liên kết với một số yếu tố quan trọng ngoài kết quả lợi nhuận vượt trội ngay lập tức. Các nhà phân tích đã chỉ ra sự chậm lại rõ ràng trong tốc độ tăng trưởng; trong khi mục tiêu doanh thu cả năm từ 1.224 tỷ đô la đến 1.229 tỷ đô la vẫn phản ánh tăng trưởng khoảng 26%, điều này đánh dấu sự chậm lại đáng kể so với các năm trước (33% vào năm 2024 và 41% vào năm 2023). Quý hai năm 2025 là lần đầu tiên Monday.com báo cáo tăng trưởng doanh thu hàng năm dưới 30%.

Một mối lo ngại rộng lớn hơn đáng kể ảnh hưởng đến lĩnh vực phần mềm, và đặc biệt là Monday.com, là nỗi sợ hãi về sự gián đoạn của AI. Câu chuyện "cái chết của phần mềm do AI" cùng với những tác động tiềm ẩn đến các hoạt động đầu phễu từ những thay đổi trong kết quả tìm kiếm AI, đã thúc đẩy sự lo lắng của nhà đầu tư. Tâm lý này cho thấy ngay cả các công ty tích cực tích hợp các tính năng AI, như Monday.com, cũng có thể thấy các bội số định giá của họ chịu áp lực.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa ngành

Những thách thức mà Monday.com đối mặt không phải là cá biệt. Cổ phiếu của công ty đã hoạt động kém hiệu quả đáng kể, mang lại -25.1% trong tháng qua, trái ngược hoàn toàn với S&P 500 tăng +3.1% và ngành Phần mềm Internet của Zacks tăng 0.7% trong cùng kỳ. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu MNDY đã giảm 19%, trong khi ngành của nó và lĩnh vực Máy tính và Công nghệ rộng lớn hơn đã tăng lần lượt 15.4% và 20.4%.

Các chỉ số định giá cũng đặt ra câu hỏi, với MNDY hiện đang giao dịch ở tỷ lệ Giá/Doanh thu 12 tháng tới là 6.84 lần, cao hơn mức trung bình ngành là 5.74 lần. Quỹ đạo chi tiêu tích cực của công ty càng làm tăng thêm lo ngại, với chi phí nghiên cứu và phát triển tăng vọt lên 20% doanh thu trong quý 2 năm 2025, tăng từ 16% một năm trước, do các khoản đầu tư liên quan đến AI. Chi phí bán hàng và tiếp thị chiếm 47% doanh thu, làm nổi bật chi phí mua lại khách hàng đáng kể. Việc chi tiêu tăng tốc này, cùng với việc dự kiến mở rộng nhân sự 30% trong năm tài chính 2025, đang làm xói mòn hiệu quả hoạt động, bằng chứng là tỷ suất lợi nhuận hoạt động phi GAAP đã giảm xuống 15% trong quý 2 năm 2025 từ 16% trong cùng kỳ năm trước.

Sự lo ngại xung quanh các công ty phần mềm và AI đã tạo ra hiệu ứng lan truyền trên toàn ngành. Các ông lớn phần mềm châu Âu khác, bao gồm SAP, Sage Group, và Dassault Systèmes, cũng trải qua sự sụt giảm mạnh, với SAP giảm hơn 7% và xóa sạch gần 22 tỷ euro (26 tỷ đô la) giá trị thị trường trong một phiên giao dịch duy nhất.

Nhìn về phía trước: Điều hướng tăng trưởng, khả năng sinh lời và tích hợp AI

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ khả năng của Monday.com trong việc điều hướng sự căng thẳng giữa các khoản đầu tư chiến lược vào AI và quản lý cơ sở chi phí của mình trong khi đối mặt với tăng trưởng doanh thu chậm lại. Tính bền vững của biến động giá cổ phiếu của nó sẽ phụ thuộc phần lớn vào bình luận và triển vọng tương lai của ban quản lý. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm khả năng của công ty để bù đắp chi phí tăng bằng tăng trưởng doanh thu chậm lại, duy trì hoặc cải thiện tỷ suất lợi nhuận hoạt động, và tích hợp AI hiệu quả mà không gây nguy hiểm cho khả năng sinh lời.

Bối cảnh cạnh tranh vẫn gay gắt, với các đối thủ đáng gờm như Salesforce (CRM) và Atlassian (TEAM) thể hiện tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ hơn và tỷ suất lợi nhuận hoạt động phi GAAP cao hơn. Salesforce báo cáo tăng trưởng doanh thu hàng năm 11% với tỷ suất lợi nhuận hoạt động phi GAAP vượt 30%, trong khi Atlassian đạt tăng trưởng doanh thu 22% và tỷ suất lợi nhuận hoạt động phi GAAP 24.3%. Các biện pháp hiệu suất hiện tại của Monday.com sẽ được so sánh với các nhà lãnh đạo ngành này khi nó cố gắng lấy lại niềm tin của nhà đầu tư trong một môi trường thị trường đầy thách thức.